رأس المال يحب القصص الجيدة، لكن رأس المال لن يكتفي بمجرد سماع القصص.ومع اقتراب المنافسة على مركبات الطاقة الجديدة من النهائيات، يأمل رأس المال دائمًا أن تتمكن الشركات من توفير المزيد من "اليقين". في مساء يوم 5 ديسمبر، كشفت شركة NIO (09866.HK/NIO.US) عن تقريرها المالي للربع الثالث لعام 2023. وسجلت عمليات التسليم والإيرادات مستويات قياسية، وزاد إجمالي هامش الربح والاحتياطيات النقدية، وتقلصت الخسائر بشكل كبير على أساس ربع سنوي.
أعطى تقرير الربع الثالث لشركة NIO بعض الاستجابات الإيجابية للعالم الخارجي، ولكن من ناحية أخرى، أثارت مشكلات مثل ضعف نمو المبيعات، وتسريح العمال المضطرب، والتوسع المفرط، وخسائر البحث والتطوير، وقضايا التأهيل تساؤلات حول قدرة NIO على تأمين موقعها في النهائيات. وفقًا لشركة Phoenix Technology، في اليوم السابق للتقرير المالي، تم الكشف عن حصول NIO على مؤهلات إنتاج مستقلة، لكن مسؤولي NIO لم يردوا على سؤال التأهيل. وفقًا للتقارير ذات الصلة من شركة Phoenix Technology، "يحتاج الإعلان الرسمي إلى مزيد من التواصل مع وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات، وقد اجتاز حاليًا اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح."
على أية حال، تحتاج شركة Weilai إلى معالجة أوجه عدم اليقين لديها واحدة تلو الأخرى من أجل تقديم تفسير للسوق، والمستهلكين، والشركاء، والأهم من ذلك، المستثمرين.
01.
الإيرادات تصل إلى مستوى جديد
تمت إضافة ولكن
زاد التدفق النقدي بشكل ملحوظ، ووصلت الإيرادات إلى مستوى قياسي، ووصل حجم التسليم إلى مستوى قياسي... بعد أن أرسلت Weilai رسالة إيجابية إلى السوق بتقرير الربع الثالث الجيد جدًا، ارتفع سعر سهم هونج كونج بنسبة 4.87% في اليوم التالي للإفصاح عن التقرير المالي.
على وجه التحديد، بلغت إيرادات NIO في الربع الثالث 19.0666 مليار يوان، بزيادة شهرية قدرها 117.4٪، بزيادة سنوية قدرها 46.6٪، وهو رقم قياسي. وبلغ صافي الخسارة 4.567 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 10.8٪، ولكن بانخفاض قدره 24.8٪ على أساس شهري. يعتمد نمو إيرادات NIO بشكل أساسي على الزيادة في مبيعات السيارات. وفي الربع الثالث، وصلت مبيعات السيارات إلى 17.409 مليار يوان، وهو ما يمثل 91.3% من إجمالي الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، فإن الدخل الآخر لشركة NIO إلى جانب بيع السيارات يأتي بشكل رئيسي من مبيعات الملحقات ومبيعات السيارات المستعملة وحلول الطاقة، والتي تمثل نسبة صغيرة.
وذكر التقرير المالي أيضًا أن حجم تسليم مركبات NIO في الربع الثالث وصل إلى 55,432 مركبة، بزيادة سنوية قدرها 75.4% وزيادة على أساس شهري بنسبة 135.7%، مما يمثل رقمًا قياسيًا جديدًا للتسليم ربع السنوي. وبالنظر إلى المستقبل، بلغ حجم تسليم مركبات Weilai في الربع الأول والربع الثاني 31.041 مركبة و23.520 مركبة على التوالي، ويظهر كلاهما اتجاهًا هبوطيًا على أساس شهري وعلى أساس سنوي.
في مكالمة الأرباح، قال مؤسس NIO ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي Li Bin إنه في الربع الثالث من عام 2023، احتلت NIO المرتبة الأولى في سوق السيارات الكهربائية النقية في الصين مع أكثر من 300000 عميل، بحصة سوقية تبلغ 45٪.
تم بيع السيارة، ولكن ما هو هامش الربح الإجمالي؟
وفقًا للإفصاحات، بلغ هامش الربح الإجمالي لشركة NIO في الربع الثالث 8٪، وهي زيادة كبيرة من 1٪ في الربع الثاني. بلغ هامش الربح الإجمالي للسيارة 11%، بزيادة قدرها 4.8 نقطة مئوية عن الربع السابق، ليعود إلى رقمين. وفيما يتعلق بالزيادة في هامش الربح الإجمالي للسيارات، قال لي بين في المؤتمر الهاتفي للتقرير المالي إن ذلك يرجع بشكل أساسي إلى "الزيادة في نسبة النماذج عالية السعر، وانخفاض تكاليف قطع الغيار، وتأثير الحجم الناتج عن الزيادة في حجم التسليم، والإدارة المحسنة لسياسات المبيعات".
بالإضافة إلى ذلك، بلغت الاحتياطيات النقدية لشركة NIO في الربع الثالث 45.2 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.7 مليار يوان عن الربع السابق. وعلى الرغم من أن هذا الرقم ليس جيدًا مثل الاحتياطيات النقدية لشركة Li Auto البالغة 88.52 مليار يوان، إلا أنه تجاوز الاحتياطيات النقدية لشركة Xpeng Motors البالغة 36.48 مليار يوان.
وبالإضافة إلى الدخل من بيع السيارات، فإن الزيادة في الاحتياطيات النقدية قد تستفيد أيضًا من التمويل الخارجي. وفي منتصف هذا العام، تلقت شركة Weilai استثمارًا استراتيجيًا بقيمة 1.1 مليار دولار أمريكي تقريبًا من CYVN، وهي مؤسسة استثمارية في أبو ظبي، الإمارات العربية المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، في الشهرين الأولين، أصدرت شركة NIO أيضًا ما مجموعه 1.15 مليار دولار أمريكي من السندات الممتازة القابلة للتحويل.
02.
صافي الخسارة 4.5 مليار
يبدأ Weilai بقطع الفرم الفرم
من بين البيانات العديدة المدرجة في التقرير المالي، فإن أكثر البيانات "لفتًا للنظر" هي صافي خسارة شركة NIO.
وفي الأرباع الثلاثة الأولى من هذا العام، تجاوزت الخسائر التراكمية لشركة NIO تلك التي حدثت في عام 2022 بأكمله. وفي الربع الثالث، بلغ صافي خسارة NIO 4.557 مليار يوان. وعلى الرغم من تقلصها من 6.056 مليار يوان في الربع الثاني، إلا أنها لا تزال بعيدة عن المثالية مقارنة بالمثل العليا. وتظهر البيانات أن صافي أرباح شركة Li Auto في الربع الثالث بلغ 2.81 مليار يوان، وهو ما كان مربحًا لأربعة أرباع متتالية. وتكبدت شركة أخرى، وهي شركة Xpeng Motors، خسارة صافية قدرها 3.89 مليار يوان.
في السنوات القليلة الماضية، مستفيدة من أموال التمويل الوفيرة، قامت شركة NIO بتوسيع أعمالها وتشارك في العديد من المجالات مثل البطاريات والرقائق والهواتف المحمولة واستبدال البطاريات والقيادة الذكية والعلامات التجارية الفرعية وما إلى ذلك. ومع ذلك، فإن نمو إيرادات الشركة لا يمكن أن يواكب التوسع السريع في مجال الأعمال، وهذا هو أحد الأسباب التي جعلت العالم الخارجي يتساءل: نهاية الخسائر بعيدة، كيف يمكن لشركة NIO أن تمنح المستثمرين ربحًا معينًا "في المستقبل"؟
وفي سبتمبر من هذا العام، انتشرت شائعات مفادها أن شركة مرسيدس بنز استثمرت 3 مليارات دولار في شركة NIO، لكن شركة NIO لم تستجب للأمر. وقال شياو يونغ، وهو مستثمر مقرب من NIO، لموقع Phoenix.com: "بدون هذه الـ 3 مليارات دولار، قد يكون صافي النقد لدى NIO سلبيًا في منتصف العام المقبل". وكما هو مذكور في تقرير شركة Phoenix Technology، توقع العديد من المستثمرين أنه بالإضافة إلى تمويل NIO من أبو ظبي، يجب على NIO أيضًا أن تتفاوض مع مستثمرين آخرين للحصول على التمويل.
وبطبيعة الحال، قدم لي بن أيضًا حلولاً لقضايا الربحية والتدفق النقدي.
الخطوة الأولى هي تقليل الخسائر، والخطوة الثانية هي توسيع المبيعات. وفي الوقت نفسه، هامش الربح الإجمالي مضمون و"لا تخفض الأسعار أبدًا".
ومن أجل خفض التكاليف، أطلق لي بين خطة لتسريح العمال بنسبة 10% في نوفمبر، تشمل ما بين 2500 إلى 3000 موظف. وفي الرسالة الداخلية، قال لي بين إن هذا كان "قرارًا صعبًا كان لا بد من اتخاذه في مواجهة المنافسة الشرسة في السوق". كل ذلك من أجل الفوز بالتأهل للمشاركة في نهائيات شركة مركبات الطاقة الجديدة، اضطر Weilai إلى تأجيل وتقليل الاستثمار في المشاريع التي لم تتمكن من تحسين الأداء المالي للشركة في غضون ثلاث سنوات.
في هذه المكالمة الجماعية حول الأرباح، قال Li Bin إن البطاريات ذاتية الصنع هي أحد المشاريع التي تم قطعها، وستختار الشركة تصنيع البطاريات من خلال الإنتاج المكلف. تم إنشاء فريق البطاريات التابع لشركة NIO في عام 2021. وكان عدد الفريق في السابق آلاف الأشخاص، ويتجاوز استثماره السنوي في البحث والتطوير مليار يوان. وكانت الشركة تأمل في ذلك الوقت في تحقيق هامش ربح إجمالي يزيد عن 20% في مجال البطاريات وتحقيق الربحية.
ومع ذلك، وفقًا لبيانات التقارير المالية لشركات البطاريات، في النصف الأول من عام 2023، بلغ إجمالي هوامش الربح لأعمال أنظمة بطاريات الطاقة التابعة لشركة CATL، وGuoxuan High-tech، وYiwei Lithium Energy 20.35%، و15.35%، و15.93% على التوالي، وكان هامش الربح الإجمالي الأدنى لشركة China New Aviation 9.6%. وهذا يوضح أيضًا أنه ليس من السهل على شركة Weilai، التي دخلت مجال البطاريات لمدة عامين أو ثلاثة أعوام فقط، تحقيق الربحية في مجال البطاريات.
وعلى الجانب الآخر من خفض المشاريع والوظائف، تعمل شركة Weilai على تسريع بناء قدرات المبيعات الخاصة بها.
▲الصورة: مشهد عرض سيارات NIO (المصدر: موقع NIO الرسمي)
اعتبارًا من نوفمبر من هذا العام، قامت شركة NIO بتسليم 142000 مركبة. وفي الوقت نفسه، تتراوح توجيهات مبيعات المركبات للشركة للربع الرابع بين 47000 و29000 مركبة، مما يعني أنه في الشهر الأخير من هذا العام، تحتاج NIO إلى تسليم ما لا يقل عن 15000 مركبة لتحقيق الحد الأدنى من المبيعات المستهدفة. وفي الفترة من أغسطس إلى نوفمبر من هذا العام، بلغت مبيعات NIO 19,300 مركبة، و15,600 مركبة، و16,000 مركبة، و15,900 مركبة على التوالي. إذا لم يتم ارتكاب أي أخطاء، فلا يزال بإمكان NIO تحقيق الحد الأدنى من المبيعات المستهدفة.
ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هدف مبيعات NIO السابق لعام 2023 هو مضاعفة المبيعات على أساس سنوي، مما يعني أنها بحاجة للوصول إلى هدف 245000 مركبة. وبالنظر إلى التقدم الحالي المتمثل في تسليم 142 ألف مركبة فقط، فهو ليس كافيًا على الإطلاق.
لدى Weilai حاليًا حوالي 5700 مستشار مبيعات، منهم أكثر من 3000 انضموا مؤخرًا إلى الشركة. وفقًا لمصادر إعلامية، بدأ نظام تقييم موظفي المبيعات في NIO في التعديل، حيث يتطلب من كل مندوب مبيعات إحضار تسعة إلى عشرة اختبارات قيادة كل شهر، واعتماد آلية الإلغاء.
لدى NIO ثمانية موديلات سيارات معروضة للبيع، وهي ES8، وES6، وEC6، وET7، وET5، وES7، وEC7، وET5T، وهي في الأساس موديلات راقية يبلغ سعرها أكثر من 300 ألف يوان.
وتعرف شركة NIO أيضًا أن حجم مبيعات السيارات الكهربائية المتطورة التي يزيد سعرها عن 300000 يوان هو بطبيعة الحال أدنى من حجم مبيعات شركات السيارات منخفضة السعر. ومع ذلك، أوضح لي بن أن العلامة التجارية الرئيسية "لن تخفض الأسعار أبدًا". ومن أجل توسيع المبيعات، أصبح الخيار الوحيد هو إطلاق علامات تجارية فرعية ذات أسعار أقل للتنافس مع المنافسين.
ومن المتوقع إطلاق العلامة التجارية الفرعية "Alpine" لشركة NIO في النصف الثاني من عام 2024، بنطاق سعري يتراوح بين 200000 إلى 300000 يوان - وهو السوق متوسط المدى حيث تعد مركبات الطاقة الجديدة هي الأكثر تنافسية حاليًا. وفقًا لأخبار السوق، ستحاول NIO تقديم نموذج وكيل لعلاماتها التجارية الفرعية لمشاركة تكاليف إنشاء المتجر وتشغيله.
إذا تمكنت جبال الألب من "الفوز بـ Weilai"، فسيفتح بلا شك سوقًا واسعًا للسيارات متوسطة المدى لـ Weilai، وسيساعد أيضًا العلامة التجارية الرئيسية على الالتزام بوضع علامة تجارية راقية. في مايو من هذا العام، قال لي بين مبتسمًا في اجتماع للتواصل الإعلامي: "في نصف العام من الآن وحتى إصدار Alps في نهاية العام، إذا كانت Weilai لا تزال تبيع 10000 وحدة شهريًا، فسوف يتعين علي أنا وQin Lihong (رئيس Weilai) العثور على وظائف."
بغض النظر عن المزاح، بالنسبة لرأس المال والعالم الخارجي، لا يمكن رؤية القصة الحقيقية إلا إذا تم تقديم بيان الربح.
03.
كم عدد الأوراق الرابحة التي تمتلكها NIO؟
لقد انتهى عام 2023. إذا نظرنا إلى الوراء في هذا العام، يمكن القول أنه كان عامًا من التطور الشديد لشركات سيارات الطاقة الجديدة.
هناك العديد من الشركات المصنعة لمركبات الطاقة الجديدة على المسار الصحيح، ومن أجل الاستيلاء على المزيد من حصة السوق، بدأت شركات السيارات في وضع تخفيض الأسعار. في بداية العام، شهدت طرازات تسلا المنتجة محليًا Model 3 وModel Y تخفيضات كبيرة في الأسعار، تلاها إعلان Citroën الرسمي عن خفض الأسعار، يليه BYD، وGAC Eon، وWuling، وXpeng. وحتى شركة Weilai، التي أصرّت مرارًا وتكرارًا على عدم خفض الأسعار، أعلنت أيضًا عن خفض الأسعار بمقدار 30 ألف يوان لجميع الموديلات في يونيو من هذا العام.
وفي خطاب داخلي بمناسبة الذكرى التاسعة لـ NIO بعد ظهر يوم 20 نوفمبر، قال لي بين بصراحة أكبر إن شدة المنافسة في العامين المقبلين ستكون تفوق الخيال. "هذا العام، قام العديد من أقرانهم بتخفيض الأسعار بشكل مباشر بمقدار 70.000 إلى 100.000، ويعمل الكثير منهم بأرباح إجمالية سلبية، وخاصة بعض أقرانهم الذين يستخدمون الكهرباء البحتة."
فيما يتعلق بالتغييرات القادمة في الصناعة، أصدر لي بن بالفعل حكمًا: قبل عام 2019، ستكون مرحلة المجموعات، ومن 2019 إلى 2024، ستكون مرحلة التصفيات، وبعد عام 2024، ستدخل المرحلة النهائية.
من المؤكد أن Li Bin، الذي دخل المرحلة النهائية من جولة التصفيات، لن يتخلى عن فرصة اللعب على طاولة البوكر. "يحتاج تخطيطنا واتجاهنا الحالي إلى التأكد من أنه لا يزال لدينا أوراق لاحقة للعب في العامين اللذين ستكون المنافسة فيهما على أشدها."
ولتحقيق هذه الغاية، قدمت شركة NIO ورقتين رابحتين في نهاية عام 2023 - إطلاق التعاون في مبادلة البطاريات مع Changan Automobile وGeely Holding والاستحواذ على مسبك Jianghuai Automobile، وإطلاق إشارة لتصنيع سيارات مستقلة.
في 5 ديسمبر، أعلنت شركة Weilai Automobile أن الشركة ستحصل على معدات الإنتاج والأصول لقاعدة التصنيع المتقدمة الأولى وقاعدة التصنيع المتقدمة الثانية من Jianghuai Automobile، بسعر إجمالي يبلغ حوالي 3.16 مليار يوان باستثناء الضرائب. وفي الوقت نفسه، ظهرت شركة NIO Technology (Anhui) Co., Ltd. مؤخرًا في "نظام إدارة معلومات ائتمان مؤسسة تصنيع المركبات" التابع لوزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات.
في السنوات القليلة الماضية، حصلت كل من Lideal وXpeng على مؤهلات الإنتاج لبناء سياراتهما الخاصة من خلال عمليات الاستحواذ، وأخيرًا أصبحت NIO على بعد خطوة واحدة من بناء السيارات بشكل مستقل. وكشف لي بين أنه إذا تم تصنيع السيارات بشكل مستقل، فإن تكاليف الإنتاج ستنخفض بنسبة 10%. وبعد ذلك، سيستمر هامش الربح الإجمالي للسيارات في الارتفاع، ومن المتوقع أن يصل إلى 15% في الربع الرابع.
من ناحية أخرى، أعلنت شركة NIO رسميًا عن تعاونها مع شركتي Changan Automobile و Geely Holding في مجال تبديل البطاريات. في هذا الإعلان الرسمي، ما جذب المزيد من الاهتمام من العالم الخارجي هو أنه في المنطقة التجارية الشاسعة لشركة NIO، من المتوقع أن تصبح أعمال تبديل البطاريات عملاً مربحًا في أقرب وقت ممكن.
▲الصورة: محطة تبديل بطاريات NIO (المصدر: موقع NIO الرسمي)
اعتبارًا من 20 نوفمبر، قامت شركة NIO ببناء 2103 محطة لتبديل البطاريات. ووفقا لما ذكره تشين لي هونغ، رئيس شركة NIO، فإن تكلفة محطة واحدة لاستبدال البطارية تبلغ حوالي 3 ملايين يوان. وبناءً على هذا التقدير التقريبي، وصل استثمار شركة Weilai في محطات تبديل البطاريات إلى 6 مليارات يوان.
في السابق، اعتقد السوق أن مثل هذه المحطة عالية التكلفة لتبديل البطاريات من شأنها أن تقلل من تقدم أرباح شركة NIO. وفقًا للبيانات التي تم الكشف عنها على الموقع الرسمي لشركة NIO، فإن متوسط عدد مبادلات الطاقة يوميًا في محطة تبادل الطاقة يتجاوز 60.000. واستنادًا إلى المستوى الحالي الذي يبلغ حوالي 2000 محطة لتبادل الطاقة، فإن متوسط تبادل الطاقة اليومي في محطة واحدة يبلغ حوالي 30 مرة فقط. تظهر الأبحاث التي أجرتها شركة Orient Securities أن الحد الأقصى لعدد الخدمات يوميًا لمحطة واحدة لتبديل البطاريات هو 411، ولا يمكن الوصول إلى نقطة التعادل إلا عندما يصل معدل الاستخدام إلى 20%، مما يعني أنه يتم توفير ما لا يقل عن 88 خدمة لتبديل البطاريات يوميًا.
من الواضح أن مبيعات NIO لا يمكنها مواكبة بناء محطات تبديل البطاريات. كيفية حل المعضلة؟
فتح شبكة تبادل الطاقة هو إجابة NIO.
في 21 نوفمبر، وقعت شركة Changan Automobile وNIO اتفاقية تعاون بشأن أعمال تبادل البطاريات. وسيتعاون الطرفان في تعزيز إنشاء معايير مبادلة البطاريات، وبناء ومشاركة شبكات مبادلة البطاريات، والبحث والتطوير لنماذج مبادلة البطاريات، وإنشاء آلية فعالة لإدارة أصول البطاريات.
في 29 نوفمبر، وقعت شركة جيلي القابضة وشركة NIO اتفاقية تعاون استراتيجي بشأن تبادل البطاريات. وسينفذ الطرفان تعاونًا شاملاً في معايير بطاريات مبادلة البطاريات، وتكنولوجيا مبادلة البطاريات، وبناء شبكة خدمة مبادلة البطاريات وتشغيلها، وتطوير نماذج مبادلة البطاريات وتخصيصها، وإدارة أصول البطارية وتشغيلها، وغيرها من المجالات.
▲الصورة: شركة جيلي القابضة وشركة NIO تعلنان رسميًا عن تعاونهما (مصدر الصورة الموقع الرسمي لشركة NIO)
تعد شركة Changan Automobile و Geely Holding ممثلين للشركات الرائدة المملوكة للدولة والشركات الخاصة الرائدة في صناعة السيارات على التوالي. وقال لي بن إن التعاون مع شركة Changan Automobile أدى إلى افتتاح شبكة تبادل الطاقة التابعة لشركة NIO وNIO Energy Cloud للصناعة بأكملها. وفي خطابه الداخلي بمناسبة الذكرى التاسعة، كشف لي بين أيضًا أنه بالإضافة إلى شركة Changan Automobile، هناك 4 أو 5 شركات تناقش التعاون في مجال مبادلة البطاريات.
بالإضافة إلى بناء السيارات بشكل مستقل وفتح التعاون في مجال مبادلة البطاريات، تركت شركة Weilai لنفسها أيضًا أوراقًا رابحة أخرى.
فيما يتعلق بالرقائق، في 21 سبتمبر من هذا العام، أعلنت شركة NIO عن أول شريحة مطورة ذاتيًا - شريحة التحكم الرئيسية Lidar "Yang Jian". وفي نفس اليوم، تم إصدار هاتف NIOPhone المحمول من شركة NIO بسعر يبدأ من 6499 يوانًا.
فيما يتعلق بالقيادة الذاتية، تعد NIO أول شركة سيارات محلية تطلق خدمة المساعدة التجريبية عالية السرعة. حاليًا، تدرس جميع شركات السيارات الكبرى مجال القيادة المساعدة في المناطق الحضرية، على أمل مواصلة دخول مجال القيادة الذاتية من خلال القيادة المساعدة في المناطق الحضرية. في الوقت الحاضر، من بين المنافسين الرئيسيين، يبدو أن شركة Xpeng تحقق تقدمًا أسرع قليلاً في مجال المساعدة الحضرية. في سبتمبر من العام الماضي، كان Xpeng Urban NGP لا يزال قيد التجربة في قوانغتشو ويتم حاليًا ترقيته إلى العديد من المدن في جميع أنحاء البلاد. إنها أول شركة سيارات في الصناعة تنفذ NGP الحضري.
وبطبيعة الحال، فإن البطاقة الرابحة هي العلامة التجارية الفرعية متوسطة المدى Alps، والتي سيتم إطلاقها العام المقبل. ومن المتوقع أنه عندما تستخدم NIO علاماتها التجارية الفرعية لمهاجمة النطاق السعري لمنافسيها، في المستقبل القريب، ستهاجم شركات السيارات الأخرى أيضًا مسار السيارات الكهربائية المتطورة حيث تمتلك NIO حصة سوقية تزيد عن 300000 يوان وتمثل 45٪ من السوق.
وسواء كانت "الأوراق الرابحة" العديدة التي تمتلكها شركة ويلاي قادرة على جلب المزيد من "اليقين" لها، فهذا يعتمد على أدائها في العام المقبل.