ارتفعت أسعار الذاكرة في العام الماضي. لم يعد خبرًا أن عمالقة الذاكرة الثلاثة الكبار، سامسونج، وإس كيه هاينكس، وميكرون، يكسبون المال. ليس جديدًا أن نرى أرباحًا 10 مرات العام الماضي في عام واحد. أرباح سامسونج البالغة 200 مليار دولار هذا العام تعادل أرباحها في الأربعين سنة الماضية. متى ستنتهي الأموال التي كسبتها الشركات المصنعة للذاكرة؟ يمكنك حقا أن تفعل الرياضيات. وقدرت شركة UBS UBS إيرادات وأرباح شركتي Samsung وSK Hynix من 26 إلى 29، وذلك على النحو التالي:
دعونا ننظر إلى السيناريو المتفائل أولاً. وتبلغ الأرباح التشغيلية لشركة سامسونج هذا العام نحو 441 تريليون وون، و837 تريليون وون في 27، و902 تريليون وون في 28. وفي عام 2029، وبسبب انخفاض إجمالي الربح، ستنخفض أرباح التشغيل إلى 632 تريليون وون.
ويبلغ إجمالي هذه السنوات الأربع ما يقرب من 2,813 تريليون وون، لكن UBS لا يشمل النصف الأول من عام 2025، ولا يشمل 2030، لأن مصنعي الذاكرة يتوقعون أن تستمر الزيادات في الأسعار حتى عام 2030 على الأقل.
وبالنظر إلى أن أسعار الذاكرة ستصل إلى ذروتها في 27-28 عاما، فإن الأرباح ستستمر في الانخفاض في 30 عاما. ويعتبر ربح 25 نصف ذلك في 26 سنة، والأرباح في 30 سنة ستعود إلى مستوى 26 سنة.وبحساب هذه الطريقة، تبلغ أرباح الخمس سنوات حوالي 3.5 تريليون وون، أي حوالي 15 تريليون يوان.
وفي ظل نفس الوضع، ستصل أرباح SK Hynix خلال السنوات الخمس المقبلة إلى حوالي 2500 تريليون وون، أو حوالي 11 تريليون يوان. لم يتم تضمين ميكرون. تبلغ حصص الذاكرة للشركات الثلاث الكبرى حوالي 35%:30%:25%. وتشير التقديرات إلى أن ميكرون يمكن أن تجني أرباحًا بنحو 8 تريليون يوان خلال خمس سنوات.
تتضمن حسابات UBS سيناريوهات متفائلة ومتشائمة.وفي ظل ظروف متفائلة، من المتوقع أن تكسب الشركات المصنعة الثلاث الكبرى 35 تريليون دولار من السوق خلال خمس سنوات.وفي الحالة المتشائمة، حتى لو كانت نسبة الإنجاز 70% فقط، سيكون هناك ربح حوالي 25 تريليون يوان.
ويعني الحل الوسط أن هؤلاء العمالقة الثلاثة يمكنهم كسب أرباح بقيمة 30 تريليون دولار أمريكي من السوق خلال دورة زيادة الأسعار من عام 2025 إلى عام 2030، أي ما يقرب من 4 تريليون دولار أمريكي بالدولار الأمريكي، بمتوسط ربح سنوي قدره 800 مليار دولار أمريكي، ولكل شركة من الشركات الثلاث متوسط ربح سنوي قدره 250 مليار دولار أمريكي.
ولا يزال هذا هو الحال عندما تظل هوامش ربح الذاكرة مرتفعة في عام 2030. وإذا لم ينهار سوق الذكاء الاصطناعي بحلول ذلك الوقت وكان من الممكن أن يستمر الطلب، فسيظل أمامنا عدة سنوات.
ومن الممكن أن تجني شركات تصنيع الذاكرة الثلاث الكبرى 800 مليار دولار أمريكي من الأرباح السنوية، وهو ما يعادل حوالي 6 تريليون دولار أمريكي من صناعة الإلكترونيات العالمية التي تعمل لصالح شركات تصنيع الذاكرة (تشير حسابات منظمة العفو الدولية إلى أن الربح السنوي لصناعة الإلكترونيات العالمية أقل من 400 مليار دولار أمريكي)، لأن الشركات المصنعة للذاكرة سوف تحافظ على هامش ربح إجمالي بنسبة 70% إلى 90% في السنوات القليلة الماضية، كما أن إجمالي هوامش الربح في العديد من الصناعات الإلكترونية أقل من رقم واحد. في المستقبل، ستمثل تكاليف الذاكرة ما بين 30 إلى 50% من إجمالي تكلفة قائمة مكونات الصنف. من يستطيع البقاء على قيد الحياة؟
في مثل هذا الموقف، كلما تم النظر فيه أكثر، أصبح الأمر أكثر شناعة. ومن الواضح أن مثل هذا الوضع الصناعي غير مستدام. ناهيك عن أن المنتجات العادية لا يمكنها البقاء، فهل تستطيع صناعة الذكاء الاصطناعي أن تتحمل مثل هذا الوضع الصناعي المشوه؟
ثم علينا أن نعود إلى الأصل. إذا حدث مثل هذا الوضع الفظيع، فهذا لا يعني إلا أنه خارج نطاق العقلانية. لن تكون سوى فقاعة ضخمة، ويعتمد الأمر على المدة التي يمكن أن تستمر فيها حتى تنفجر.