لقد استدارت قمة فايمار المحتضرة. في 11 سبتمبر، أعلنت شركة Kaixin Auto أنها وقعت خطاب نوايا غير ملزم للاندماج والاستحواذ مع شركة WM Motor، وتخطط لإصدار عدد معين من الأسهم الجديدة للاستحواذ على 100% من الأسهم التي يملكها مساهموها. جاء تاجر سيارات مستعملة "لإنقاذ" شركة WM Motor، وهو ما لم يتوقعه الكثير من العاملين في صناعة السيارات. كما تعلمون، في هذه اللحظة، فإن خطر شطب "الفارس الأبيض" من القائمة لم يتم القضاء عليه بعد.
فايمار والفرسان البيض الآخرون
شين هوي، الذي يأمل دائمًا في التغلب على العالم.
بعد أن شهد انخفاض المبيعات والخسائر وتسريح العمال وإغلاق المتاجر، في العام الماضي، بصفته المؤسس ورئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة WM Motor، كان شين هوي لا يزال يدير موقع Weibo الخاص به، وكان العالم الخارجي يعتقد تقريبًا أن قوة صناعة السيارات الجديدة هذه، والتي كانت في نفس المستوى مثل Weilai وXiaopeng وLi Auto، كانت على وشك الاختفاء.
ومع ذلك، وفقًا للأخبار، بعد إلغاء أمر حد الارتفاع لـ Shen Hui في أوائل يوليو، تم شحن WM Motor إلى أوروبا على دفعات في منتصف يوليو، وبعد التوصل إلى تعاون متعمق على مستوى رأس المال مع مجموعة Ji Zhaojia Smart Heavy Industry Group في بكين في أواخر أغسطس، أعلنت WM Motor عن دخولها سوق السيارات الكهربائية التايلاندية في 8 سبتمبر. جميع أنواع الإجراءات تعلن بصمت أن Weimaraner لا يزال على قيد الحياة ويبحث عن فرصة للبقاء على قيد الحياة في الخارج.
ويأمل دائنو فايمار أيضًا أن تقترض فايمار بسرعة شركة Apollo Travel ليتم إدراجها في هونغ كونغ لاستكمال الإنقاذ الذاتي. ومع ذلك، في 8 سبتمبر، أعلنت شركة أبولو ترافيل إنهاء مشروع الاستحواذ على أساس "مع الأخذ في الاعتبار (بما في ذلك) اضطرابات السوق العالمية والصراعات الجيوسياسية، واستمرار عدم اليقين في أجواء السوق المالية، والانتعاش الاقتصادي على المدى القصير بعد الوباء وعوامل الأعمال الأخرى".
أدى حوض من الماء البارد إلى إطفاء حلم فايمار في طرح أسهمها للاكتتاب العام لمدة عام تقريبًا.
بعد يومين، في 10 سبتمبر، أعلنت WM Motor من خلال موقع Weibo الرسمي الخاص بها: "بعد دراسة متأنية، أنهت WM Motor طوعًا عملية RTO (الاستحواذ العكسي) مع Apollo Travel في بورصة هونج كونج."
بالنسبة لشركة WM Motor، يعني إنهاء شركة Apollo Travel لعملية الاستحواذ أنها أضاعت مرة أخرى فرصة إنقاذ نفسها عند المنعطف. عندما كان العالم الخارجي يناقش بشدة أن شركة WM Motor ستفشل حقًا هذه المرة، ظهرت نقطة تحول مرة أخرى. وفجأة قفزت شركة Kaixin Auto، وهي شركة تقدم خدمات بيع بالتجزئة للسيارات المستعملة من آنهوي.
في 11 سبتمبر، أعلنت شركة Kaixin Auto أنها وقعت خطاب نوايا غير ملزم للاندماج والاستحواذ مع شركة WM Motor، وتخطط لإصدار عدد معين من الأسهم الجديدة للاستحواذ على 100% من الأسهم التي يملكها مساهموها.
بمجرد ظهور الأخبار، كان العالم الخارجي فضوليًا، هل شركة WM Motor في خطر؟ من هو الوريث خلف الكواليس؟
▲ (في 17 يناير 2023، انتقل مركز مستخدمي Wufangqiao Weimar في بكين من ساحة انتظار السيارات.)
ربما عندما يتعلق الأمر بسيارة Kaixin، سيكون الجميع غير مألوفين بعض الشيء. في الواقع، كان سلفه هو مشروع السيارات المستعملة لموقع التواصل الاجتماعي Renren. في عام 2015، أنشأت رينرين شركة فرعية مملوكة بالكامل، رينرين أوتو، لإطلاق خدمات تمويل السيارات المستعملة. في عام 2018، غيرت شركة Renren Automobile اسمها إلى Kaixin Automobile وبدأت في الدخول رسميًا إلى مسار بيع السيارات المستعملة بالتجزئة.
في مايو 2019، تم إدراج شركة Kaixin Auto في سوق الأسهم الأمريكية من خلال SPAC (شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة). في العام التالي، تم دمج Kaixin Auto وHaitaoche بالكامل، وأصبح Lin Mingjun، مؤسس مجموعة Haitaoche، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Kaixin Auto. تحولت Kaixin Auto أيضًا إلى منصة بيع بالتجزئة جديدة للسيارات الراقية.
جاء تاجر سيارات مستعملة "لإنقاذ" شركة WM Motor، وهو ما لم يتوقعه الكثير من العاملين في صناعة السيارات. ولكن إذا فكرت في الأمر بعناية، يمكنك أن تفهم أنه مع حجم السوق الحالي لشركة WM وتقنياتها القديمة مقارنة بمصنعي المعدات الأصلية الآخرين، قد يكون من الصعب العثور على مشترين آخرين.
ومع ذلك، لا يزال من غير المعروف ما إذا كان هذا الاندماج سيكون ناجحًا.
بشكل عام، خطاب النوايا هو اتفاق مبدئي بشأن مسائل الاندماج والاستحواذ تم التوصل إليه بعد التفاوض بين الطرفين. تكون بعض البنود في خطاب النوايا ملزمة، مثل شروط السرية، وشروط تقاسم التكاليف، وما إلى ذلك. خلال فترة التفاوض، لم يعد بإمكان الشركة المستهدفة التفاوض على شروط الاندماج والاستحواذ مع الآخرين.
في الأصل، عبر خطاب النوايا عن نية ولم يكن اتفاقًا رسميًا. علاوة على ذلك، أضاف خطاب النوايا الذي وقعه Kaixin Automobile وWM Motor أيضًا كلمة "غير ملزم". وأوضح أحد أفراد مؤسسة الأوراق المالية لـ«السوق» أنه ليس لها أي أثر قانوني من الناحية النظرية. "وبعبارة أخرى، لا يزال هناك العديد من المتغيرات فيه."
إحدى الحلقات هي أن Apo بعد إعلان llo Travel عن إنهاء عملية الاستحواذ، وفي مواجهة الكثير من الفوضى، ذهب Shen Hui أيضًا إلى معرض ميونيخ للسيارات، ثم سافر إلى نيويورك. لقد ترك جملة واحدة فقط على Weibo: "الأشياء الجيدة تستغرق وقتًا طويلاً، فقط انتظر حتى تتفتح الزهور."
في ذلك الوقت، كانت هناك أصوات من الخارج تقول إن شين هوي سيكون الشخص الثاني الذي "يعود إلى الصين الأسبوع المقبل"؟ لم يكن الأمر كذلك إلا بعد ظهور خطاب نوايا شركة Kaixin Auto للاستحواذ على Kaixin Automobile، حيث شعر الجميع بالارتياح، معتقدين أنه ربما يبحث عن أموال جديدة.
هل هذا فداء في اتجاهين؟
شركة WM Motor، التي وقعت في دوامة إغلاق الشركة، ومطالب الموظفين بالأجور، ومتأخرات الموردين، ما هي القيمة التي تمتلكها لشركة Kaixin Automobile؟ لقد أوضحت الأخيرة ذلك في الإعلان:
"في الوقت الحالي، تمتلك WM Motor قاعدتي تصنيع ذكيتين بمعايير الصناعة 4.0: قاعدة إنتاج Wenzhou وقاعدة إنتاج Huanggang. تعد WM Motor الأولى بين قوى صناعة السيارات الجديدة والنادرة التي تتمتع بقاعدتي التصنيع الذكيتين لفترة طويلة. إنها مؤسسة تمثيلية تتمتع بمؤهلين لإنتاج مركبات الطاقة الجديدة، وهي أول شركة سيارات تحقق ذلك بين قوى تصنيع السيارات الجديدة رقمنة سلسلة الصناعة بأكملها "
باختصار، المصنع الذكي لشركة WM ومؤهلات إنتاج مركبات الطاقة الجديدة هي أكثر ما تحتاجه مجموعة تجار السيارات المستعملة. أصبح محرك WM المهيب ذات يوم على بعد شعرة واحدة من الزوال. إنه الوقت المناسب "لشراء الانخفاض".
تعمل شركة Kaixin Automobile بجد منذ فترة طويلة لبناء سيارات عابرة للحدود. في وقت مبكر من أغسطس 2021، أعلنت الشركة عن إنشاء قسم لمركبات الطاقة الجديدة وتشكيل فرق بحث وتطوير وإنتاج وتسويق لمركبات الطاقة الجديدة، والتي يمكن اعتبارها رسميًا قوة احتياطية في جيش صناعة السيارات.
ومع ذلك، كان رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي للشركة، لين مينغ جون، يعتقد دائمًا أن "الأمور المهنية يجب أن تُترك للأشخاص المحترفين". لقد قال ذات مرة بصراحة أن شركة Kaixin Automobile ليست جيدة في مصانع تصنيع السيارات التي تشمل الإنتاج والعمليات. ومنذ ذلك الحين، واصل البحث عن أهداف الاستحواذ المناسبة باعتباره الجسم الرئيسي لتصنيع السيارات.
في سبتمبر 2021، أعلنت شركة Kaixin Automobile عن الاستحواذ على 100% من أسهم شركة Henan Yujie Times Automobile Co., Ltd. ودخلت سوق الإلكترونيات الدقيقة. على الرغم من أن مبيعات Yujie كانت قليلة في ذلك الوقت، إلا أن شركة Lingtu Motors التابعة لها كانت تمتلك المؤهلات اللازمة لبناء السيارات، وهو ما تقدره شركة Kaixin Auto. ومع ذلك، نظرًا للتغيرات في مساهمي Yujie، كان لدى المديرين المعاد تنظيمهم اعتراضات على عملية الدمج والاستحواذ، ولم تتم عملية الاستحواذ.
لكن شركة Kaixin Auto لم تتخل عن حلمها في صناعة السيارات، وسرعان ما حولت اهتمامها إلى مجال المركبات التجارية العاملة بالطاقة الجديدة.
في نهاية العام الماضي، أعلنت شركة Kaixin Automobile عن تطوير مركبات تجارية متوسطة الحجم تعمل بالطاقة الجديدة. وفي بداية هذا العام، أنشأت الشركة شركة Anhui Suzhou New Energy Vehicles للتركيز على المركبات التجارية التي تعمل بالطاقة الجديدة. وفي يوليو، أطلقت شركة Kaixin Automobile علامتها التجارية الجديدة لمركبات الطاقة التجارية Tanlu، وعقدت بالاشتراك حفل تسليم أول مركبات لوجستية كهربائية مع Bujia Automobile، وهي منصة محلية جديدة لخدمات لوجستيات وتوصيل التجزئة للسيارات تعتمد على تكنولوجيا إنترنت الأشياء وحوسبة البيانات الضخمة.
▲ (النموذج الأول للعلامة التجارية "Tanlu". المصدر / Kaixin Auto Official Weibo)
في الوقت نفسه، في مجال سيارات الركاب التي تعمل بالطاقة الجديدة، تنتظر Kaixin Auto أيضًا الفرص. قبل شهر واحد من توقيع خطاب النوايا للاندماج والاستحواذ مع شركة WM Motor، كانت الشركة قد أكملت للتو تسليم Maolinstar، التي أصبحت شركة فرعية مملوكة بالكامل لشركة Kaixin Automobile.
من المفهوم أن Maolinstar هي شركة مسجلة في الولايات المتحدة. المتحكم الفعلي وراء ذلك، Gu Lei، عمل لدى Chery وBAIC وشركات سيارات أخرى. تمتلك الشركة شركة Wuxi Maolinstar Technology Co., Ltd. وشركة Henan Yujie Times Automobile Co., Ltd.
بعد اكتمال عملية الاستحواذ، استحوذت Kaixin Automobile بشكل طبيعي على خط الإنتاج الكامل وشبكة المبيعات لشركة Punk Auto، وهي علامة تجارية جديدة لمركبات الطاقة مملوكة لشركة Henan Yujie Times. هذا جعل لين مينغ جون، الذي كان يمر بفترة تحول صعبة، سعيدًا جدًا. واعتبر التسليم بمثابة معلم هام في التحول الناجح لشركة Kaixin Auto.
في الوقت الحاضر، تركز العلامة التجارية Punk بشكل أساسي على منتجات الطاقة الجديدة على مستوى A0 وA00. لديها 500 قناة وكيل محلية ويتركز سوقها المستهدف بشكل أساسي في مدن الدرجة الثالثة إلى السادسة. ويعتقد لين مينغ جون أن سوق الإلكترونيات الدقيقة يتمتع بمبيعات محلية ضخمة وإمكانات تصدير، مع انخفاض تكاليف التصنيع وإجمالي أرباح التصدير المرتفعة.
بعد الاستحواذ على شركة WM Motor، ستعمل شركة Kaixin Automobile على إثراء مصفوفة منتجاتها من مركبات الطاقة الجديدة.
قال كبير الاقتصاديين في شركة IPG China Bai Wenxi أيضًا إن استحواذ Kaixin Auto على WM Motor سيزيد من قدرتها على دخول سوق مركبات الطاقة الجديدة ويعزز قدرتها التنافسية. "بالنسبة لشركة WM Motor، فإن استحواذ شركة Kaixin Automobile عليها سيسمح لها بالحصول على المزيد من الدعم المالي لمواصلة تطوير وترويج منتجات سيارات الطاقة الجديدة الخاصة بها."
ولكن في الوقت الحالي، تبلغ القيمة السوقية لشركة Kaixin Automobile 95.31 مليون دولار أمريكي (حوالي 690 مليون يوان صيني)، وقدرت قيمة WM Motor بمبلغ 2.51 مليار دولار أمريكي (حوالي 17 مليار يوان صيني) في يناير من هذا العام. هل تستطيع Kaixin Automobile الاستفادة من هذا الجوز القاسي؟ يشكك الكثير من الناس في العالم الخارجي أيضًا فيما إذا كانت شركة Kaixin Auto قادرة حقًا على إنقاذ مدينة فايمار من النار.
يظهر التقرير المالي أنه في عامي 2021 و2022، خسرت شركة Kaixin Automobile 196.5 مليون دولار أمريكي و84.706 مليون دولار أمريكي على التوالي. اعتبارًا من نهاية عام 2022، بلغ النقد والنقد المعادل للشركة 7.102 مليون دولار أمريكي فقط.
بالإضافة إلى ذلك، كان سعر سهم Kaixin Auto يحوم حول دولار أمريكي واحد منذ بداية عام 2022، ثم انخفض لاحقًا إلى أقل من دولار أمريكي واحد. وفقًا لمتطلبات سوق الأسهم الأمريكية، إذا كان سعر سهم شركة مدرجة أقل من دولار واحد للسهم الواحد واستمر هذا الوضع لمدة 30 يوم تداول، فسوف يصدر سوق ناسداك تحذيرًا مسبقًا للخسارة.
في 29 مارس، ذكرت شركة Kaixin Auto أنها تلقت خطاب إخطار من بورصة ناسداك. اعتبارًا من 25 سبتمبر 2023، إذا كان السهم لا يزال غير مستوفي للحد الأدنى لمتطلبات سعر السهم بحلول ذلك الوقت، فسيواجه الشطب. اعتبارًا من إغلاق التداول في 13 سبتمبر، بالتوقيت الشرقي، كان سعر سهم Kaixin Auto أقل من 0.25 دولار أمريكي للسهم الواحد، ولم يتم القضاء على مخاطر الشطب.
المشترون غير قادرين على حماية أنفسهم، ومن الصعب جدًا على WM Motor العودة. يعتقد Bai Wenxi أيضًا أن التفاصيل المحددة والتطور المستقبلي لهذا الاستحواذ سيستغرق وقتًا للمراقبة والتحقق.
يفتقد "التنينات الأربعة الصغيرة"
في الوقت الحاضر، يتحدث الجميع فقط عن "Wei Xiaoli"، ولكن عندما انفجرت الموجة الأولى من قوى صناعة السيارات الجديدة في الماضي، أُطلق على WM Motor وByton وNIO وXpeng أيضًا اسم "Four Little Dragons" للقوى الجديدة. يوضح هذا مدى تشابه نقاط البداية والمواقف الخاصة بهذه الشركات الناشئة.
مرت بضع سنوات فقط، وخرجت "Four Little Dragons" أيضًا بنهايتين.
لقد شهد Weilai وXiaopeng فترات من الذروة والانخفاض، والآن وجدوا طرقهم الخاصة وهم يسيرون تدريجيًا على المسار الصحيح؛ فشلت شركة Byton Motors، بعد إنفاق ما يقرب من 10 مليارات دولار من الأموال، حتى في تحقيق الإنتاج الضخم لنموذجها الأول وأفلست في النهاية. لقد كانت شركة WM Motor أيضًا في مواجهة القدر، ولا يزال من غير الواضح ما إذا كان يمكنها اختراقها بنجاح.
على عكس مؤسسي "Wei Xiaoli" الثلاثة الذين لديهم جميعًا خلفيات في صناعة الإنترنت، فإن Shen Hui، مؤسس WM Motor، هو خبير مخضرم في صناعة السيارات. في سن الثلاثين، كان شين هوي بالفعل المدير العام لشركة BorgWarner، إحدى أكبر موردي قطع غيار السيارات في العالم. عندما كان عمره أقل من 40 عامًا، انضم إلى شركة جيلي للسيارات كنائب لرئيس المجموعة وكان عضوًا أساسيًا في استحواذ جيلي على شركة فولفو. وفي وقت لاحق، شغل منصب نائب الرئيس الأول العالمي لشركة فولفو للسيارات ورئيس مجلس إدارة الصين.
في نظر رأس المال، شين هوي هو مدير محترف يفهم السيارات والسوق، وهو "موثوق" في جميع أنحاء جسمه. لذلك، عندما بدأ عمله في عام 2015، في عملية التمويل، نجحت شركة WM Motor في الحصول على أموال حقيقية من المؤسسات الاستثمارية الكبرى، بتمويل إجمالي يبلغ حوالي 41 مليار يوان.
ولكن عندما يكون لديك الكثير من المال، تصبح كيفية إنفاقه مشكلة، والأشخاص الذين يركزون على المال يكونون عرضة للأفكار الخاطئة.
▲(في 28 نوفمبر 2018، تحدث شين هوي في منتدى "حوار التكنولوجيا بين الشرق والغرب" الذي استضافته CNBC.)
عشرات المليارات ليست مبلغًا صغيرًا، لكن صناعة السيارات هي صناعة ذات استثمارات ضخمة وعائد طويل دورة. يجب أن يتم حساب كل أموال بعناية ويجب أن يكون كل مشروع حذرًا. خاصة في المرحلة الأولية عندما لا يتحقق تكوين الدم لدى الشخص، يصبح العمل كبيرًا جدًا فجأة، ومن السهل أن يكون مقيدًا بالأموال.
ومع وضع هذا العامل في الاعتبار على وجه التحديد، ركز "Wei Xiaoli" في البداية على المكونات الرئيسية الثلاثة لمركبات الطاقة الجديدة والذكاء والإنتاج بالاستعانة بمصادر خارجية. ولكن ليس محرك WM. ربما يكون شين هوي معتادًا على طريقة شركات السيارات التقليدية. لقد استخدمه لبناء مصنع بمجرد أن جمع المال. هذا هو الأصل الثقيل. من مصنع Wenzhou في عام 2016 إلى مصنع Huanggang في عام 2018، تجاوز إجمالي استثمارات WM Motor 26.7 مليار يوان. ومن ناحية أخرى، فإن أموال البحث والتطوير التي ينبغي استثمارها ضئيلة للغاية.
تظهر نشرة WM Motor أنه في الفترة من 2019 إلى 2021، بلغ استثمار الشركة في البحث والتطوير 893 مليون يوان و992 مليون يوان و981 مليون يوان على التوالي. خلال نفس الفترة، بلغ استثمار شركة Xpeng Motors في البحث والتطوير 2.070 مليار يوان، و1.726 مليار يوان، و4.114 مليار يوان على التوالي؛ وبلغت استثمارات NIO في البحث والتطوير 4.429 مليار يوان، و2.488 مليار يوان، و4.592 مليار يوان على التوالي. وكلاهما أفضل بكثير من فايمار من حيث القيمة العددية ومعدل النمو.
أدى انخفاض مستوى الاستثمار في البحث والتطوير إلى عدم قدرة WM Motor على تحقيق مزاياها الأساسية وأصبحت منتجاتها متواضعة.
المستهلكون ليسوا أغبياء أيضًا. في عام 2019، سلمت شركة WM Motor ما مجموعه 16,900 سيارة جديدة، لتحتل المرتبة الثانية بين قوى صناعة السيارات الجديدة من حيث المبيعات، في المرتبة الثانية بعد NIO. لكن في عام 2020، بلغت مبيعات WM السنوية 22000 سيارة، لتنخفض إلى المركز الرابع بين شركات تصنيع السيارات الجديدة؛ وفي عام 2021، انخفض تصنيف WM إلى المركز الخامس بمبيعات بلغت 44200 مركبة؛ وفي عام 2022، بلغ إجمالي المبيعات التراكمية لشركة WM 29400 مركبة فقط، بانخفاض قدره 30٪ على أساس سنوي. خلال نفس الفترة، تجاوزت المبيعات السنوية لشركة Nezha Auto وLi Auto وWeilai وغيرها 100000 سيارة.
لا يمكن للمؤسس شين هوي أن يعفي نفسه من اللوم في وصول الأمور إلى هذا الوضع.
قال Zhou Hui، الموظف السابق في WM Motor، لـ "City Circle" إن Shen Hui شخص لطيف ومن السهل التحدث إليه. هذه الجودة جيدة بالنسبة للأشخاص العاديين، ولكن بالنسبة لمدير الشركة، فمن المرجح أن تكون نقطة ضعف قاتلة.
أعطى تشو هوي مثالا. في شركة WM Motor، من حيث المبدأ، يجب مناقشة المشاريع التي تبلغ قيمتها أكثر من 5 ملايين يوان من قبل لجنة التسويق. يحتاج قائد المشروع إلى التدقيق من قبل جميع الإدارة. عندما يتم إنفاق كل الأموال على المشروع وآفاق المشروع، يحتاج الشخص المسؤول إلى تقديم تفسير وحكم معقول.
يصف بعض الأشخاص مشروعًا من المستوى B بأنه مشروع من المستوى S عن طريق تقسيم مشروع بقيمة أكثر من 5 ملايين يوان إلى مشروعين بقيمة أقل من 5 ملايين يوان، وتخطي لجنة التسويق وتقديم التقارير مباشرة إلى Shen Hui. "لأن الجميع يعلم أن شين هوي لن يقول لا، سيقول فقط عليك أن تفعل ذلك أولا، وسيتم الموافقة على المشروع." قال تشو هوي.
من وجهة نظر Zhou Hui، فإن Shen Hui هو مدير محترف مؤهل يمكنه نقل الشركة من 1 إلى 10 وإلى 100 تحت قيادة أحد المتحدثين. ولكن عندما يلعب دور "المتحدث"، يتم التلاعب به بسهولة من قبل مرؤوسيه.
يمكن تخيل النتيجة. يمكن للأشخاص الذين يرغبون في تحقيق أداء جيد أن يختاروا فقط ترك الشركة في بيئة الشركة هذه. الأشخاص الذين يركزون فقط على كسب المال يعملون بمفردهم، وفي النهاية تنهار الشركة.
بعد مائة يوم من الإنقاذ الذاتي، أصبح الوضع الفوضوي أمام شين هوي واضحًا تدريجيًا. يعد استحواذ شركة Kaixin Automobile على شركة WM Motor فرصة لـ Shen Hui. إذا سارت الأمور على ما يرام وأصبحت النتيجة معروفة قبل نهاية العام، فسيكون لديه تفسير لنفسه ولدائنيه. ولكن إذا لم ينجح الأمر هذه المرة، فهل لدى شين هوي طريقة أخرى للخروج؟
(تشو هوي هو اسم مستعار في المقال)