الملخص:
لقد انتعشت أجواء السوق فيما يتعلق بالاكتتاب العام الأولي الضخم لشركة Anthropic PBC بشكل طفيف: أعلنت شركة Meta عن بيع أسهم بقيمة 95 مليار دولار أمريكي، كما تعافت أسهم التكنولوجيا أيضًا بشكل طفيف من أدنى مستوياتها في أكتوبر. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض العوامل غير المواتية: البيئة العامة لسوق الاكتتاب العام تتعرض للضغط، وأهداف تمويل Anthropic طموحة للغاية، وسيكون لنجاح أو فشل هذا الاكتتاب العام تأثير كبير على سوق الأوراق المالية وسوق الائتمان.
تخطط الشركة، التي أسسها داريو أمودي، لجمع أموال لا تقل حجمًا عن الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX الذي حطم الرقم القياسي بقيمة 86 مليار دولار في يونيو؛ وذكرت رويترز أنه من المتوقع أن يصل الحد الأقصى لجمع التبرعات للشركات وراء روبوت الدردشة كلود إلى 100 مليار دولار، متجاوزًا شركة سبيس إكس.
إن البيع الضخم لأسهم شركة Meta يجلب على الأقل إشارة جديدة: المستثمرون على استعداد للاستثمار بكثافة في الخط الرئيسي للذكاء الاصطناعي. باعت الشركة الأم لفيسبوك 38 مليار دولار من الأسهم العادية والمفضلة، وهو أعلى من هدفها الأولي؛ وتخطط أيضًا لجمع 60 مليار دولار أخرى من خلال الاكتتابات الخاصة بدءًا من العام المقبل. وسوف تشترك شركات الرقائق العملاقة Nvidia وAMD وBroadcom في جزء صغير، لكن معظم الضغوط ستظل تتحملها السوق. ومع ذلك، انخفض سعر سهم Meta بأقل من 2% بعد صدور الأخبار يوم الاثنين.
لقد تولى سوق الائتمان في البداية احتياجات التمويل للنفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، والآن حان دور مستثمري الأسهم لتوفير التمويل. وأشارت شركة يوركفيل آيفز الاستشارية إلى أن "مرحلة تمويل الديون لشركة ميتا قد انتهت" وأن قروضها طويلة الأجل زادت إلى 81 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث، مقارنة بـ 29 مليار دولار فقط في نفس الفترة من العام الماضي.
شهد هذا الشهر أيضًا استكمال عملية تمويل واسعة النطاق لأسهم التكنولوجيا: استحوذت شنايدر إلكتريك على شركة البرمجيات الأمريكية بي تي سي مقابل 23 مليار دولار أمريكي، وجمعت 6 مليارات يورو (ما يعادل 6.7 مليار دولار أمريكي). هذه الصفقة ضخمة لكل من الشركة الفرنسية والسوق الأوروبية. وعلى خلفية تكاليف التمويل المرتفعة بشكل كبير في فرنسا، فهي نتيجة رائعة.
يبدو أن صفقات الأسهم الملحمية هذه كانت بمثابة نعمة لشركة Anthropic. ومع ذلك، فإن إصدار أسهم جديدة من قبل الشركات الكبرى الناضجة يختلف تمامًا عن الاكتتاب العام. تعد Meta وSchneider من الأهداف المعروفة في السوق. لدى المستثمرين الحاليين كل الأسباب لزيادة مراكزهم عندما تصدر شركاتهم المفضلة أسهمًا إضافية بسعر مخفض. الاكتتاب العام هو الاختبار النهائي للرغبة في المخاطرة. على الرغم من أن الأنثروبيك تتمتع حاليًا بهالة خاصة بها باعتبارها "أصلًا لا بد منه"، إلا أن قرار الشراء أو عدم الشراء لا يزال في أيدي المستثمرين، وهم بحاجة إلى تعبئة الأموال للمشاركة.
بالإضافة إلى ذلك، أصبحت بيئة سوق الاكتتاب العام الأولي أسوأ مما كانت عليه عندما طرحت شركة SpaceX أسهمها للاكتتاب العام: ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 4.5% إلى 5%. تفوق سعر سهم SpaceX بشكل طفيف على السوق، لكن أداء معظم الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة هذا العام لم يكن أداؤه كما كان متوقعًا، بمتوسط زيادة قدرها 2٪ فقط؛ كان سوق الاكتتاب العام لمشغلي مراكز البيانات كئيبًا بشكل خاص.
تنمو إيرادات شركة أنثروبيك بسرعة، ولكن فهم منطق تقييمها أصعب من فهم شركة سبيس إكس. تمتلك SpaceX شركة ناضجة لإطلاق الصواريخ وشركة اتصالات Starlink مربحة، والتي تضخ الدماء باستمرار في طموحات Musk في مجال الذكاء الاصطناعي. وكما هو الحال مع سبيس إكس، فإن صناديق المستثمرين الأفراد ستدعم أيضًا طلب شركة أنثروبيك.
تأثير هذه الحادثة يقتصر على الأنثروبيك نفسها أم سيؤثر على السوق بأكمله؟ والسؤال المعقول هو: ما إذا كان مستثمرو الأسهم ما زالوا قادرين على التعامل مع طلب تمويل ضخم آخر. سوق رأس المال الأمريكي هو الأعمق في العالم، لكن سيولته ليست بلا نهاية. الأموال التي تستخدمها مؤسسات إدارة الأصول للاكتتاب في أسهم جديدة تأتي إما من استثمارات جديدة من العملاء أو من بيع المراكز الحالية. في يونيو/حزيران قبل إطلاق شركة سبيس إكس، ضعفت جميع الأسهم العشرة الأوائل ذات الوزن الثقيل في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل طفيف، وهو ما قد يكون إشارة للمستثمرين لتحرير الأموال النقدية.
بعد فرز تدفقات رأس المال، يظل بعض استراتيجيي الأسهم متفائلين بشأن قدرة السوق على استيعاب الموقف. فمن ناحية، تحول عمالقة التكنولوجيا مثل ميتا وألفابت من إعادة شراء الأسهم إلى إصدار أسهم إضافية، وتحولوا من إعادة النقد إلى السوق إلى استنزاف السيولة. ومع ذلك، فإن عمليات إعادة الشراء للشركات في الصناعات الأخرى قد عوضت هذا التأثير، وكيانات إعادة الشراء ليست فقط المستفيدة المباشرة من النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي مثل نفيديا وميكرون.
يعتقد الاستراتيجيون في دويتشه بنك أن هذه الجولة من ازدهار إصدارات الأسهم ترجع إلى الطلب القوي على الشراء، وأن معدل نمو المعروض من الأسهم الجديدة سوف يتباطأ، لكنه لن ينهي ارتفاع سوق الأسهم.
تُظهِر أبحاث بنك جولدمان ساكس أن الاكتتابات العامة الأولية الضخمة تاريخيًا لم تفرض سوى ضغوط قصيرة المدى على سوق الأوراق المالية؛ على مدى السنوات الثلاثين الماضية، ظل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 جانبيا في المتوسط في الأسابيع التي سبقت الاكتتابات العامة الأولية العملاقة وبعدها، ثم استأنف اتجاهه التصاعدي. وقال محللو جولدمان ساكس: "لا نتوقع أن يؤدي عرض الأسهم الجديد إلى إنهاء السوق الصاعدة على المدى القصير"، مشيرين إلى أن حجم تمويل أسهم الشركات هذا العام لا يمثل سوى 1٪ من إجمالي القيمة السوقية لسوق الأسهم الأمريكية.
من الناحية النظرية، يتمتع السوق بالقدرة على استيعاب هذا العرض الضخم من الأسهم الجديدة. لكن Anthropic هو اكتتاب عام أولي في نهاية المطاف، ويتأثر السوق بالعواطف والمتغيرات. يجب على الجميع الانتباه إليها، لأن هذه الصفقة أصبحت رمزًا للخط الرئيسي لتداول الذكاء الاصطناعي - والخط الرئيسي للذكاء الاصطناعي هو جوهر السوق الحالي.
التعليقات