الملخص:
سوف يهبط الأنثروبي في سوق رأس المال في أقرب وقت من الشهر المقبل. يعد هذا الاكتتاب العام أكثر بكثير من مجرد المظهر العام لشركة الذكاء الاصطناعي هذه. وهو أيضًا محك لاختبار الاقتصاد الأمريكي. ويعتمد مصير تريليونات الدولارات من رأس المال على هذه المعركة. تعد الشركة التي أطلقت الروبوت التحادثي كلود، عملاقًا أساسيًا في صناعة الذكاء الاصطناعي. وتقترب قيمته السوقية الأولية من تريليون دولار أمريكي، ويتجاوز تمويله التراكمي 130 مليار دولار أمريكي. ومن المتوقع أن يجمع هذا الإدراج 100 مليار دولار أمريكي، مما يجعلها واحدة من أكثر الشركات المدرجة قيمة في العالم. لكنها تحمل معنى أكبر من ذلك بكثير.
تحتل شركة أنثروبيك ومنافسها الأكبر أوبن إيه آي قمة نظام بيئي ضخم من التعاون والموردين: فقد استثمر مقدمو خدمات البنية التحتية للحوسبة، وشركات تصنيع الرقائق، وشركات الطاقة، وعدد من شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة بكثافة في السنوات الأربع الماضية، مراهنين على أن الطلب على منتجات الذكاء الاصطناعي سوف يستمر في الارتفاع.
سيسمح إدراج Anthropic للسوق بالحصول على فهم عميق لأساسيات الأعمال الأساسية التي تدعم ازدهار الذكاء الاصطناعي لأول مرة واختبار ما إذا كان من الممكن استمرار دورة الازدهار هذه. يحتاج السوق إلى العثور على إجابة: هل يمكن للطلب القوي على خدمات الذكاء الاصطناعي أن يستمر في دعم الاستثمار الضخم في الرقائق ومراكز البيانات وغيرها من البنية التحتية؟ أم أن أداء أنثروبيك سيثبت أن هناك سقفًا لنمو الذكاء الاصطناعي؟
وقال أوميش بادوال، أحد المستثمرين في شركة Seligman Ventures والذي يتمتع بخبرة تصل إلى 40 عامًا تقريبًا في صناعة التكنولوجيا: "بالنسبة للسوق بأكمله، فهو رائد."
إذا كان أداء الاكتتاب العام الأولي لشركة Anthropic أقل من التوقعات، فسيؤدي ذلك إلى إضعاف ثقة المستثمرين وإثارة عمليات بيع واسعة النطاق. سيبدأ السوق في التساؤل عن المدة التي يمكن أن يستمر فيها طفرة الذكاء الاصطناعي. إذا انتهى الاكتتاب العام بنجاح، فمن المتوقع أن يعزز السوق ويفتح قنوات الإدراج لمزيد من شركات الذكاء الاصطناعي.
إن سوق الأوراق المالية متوترة بالفعل، مع ضعف أسهم التكنولوجيا بشكل عام هذا الشهر، بقيادة الشركات المصنعة لرقائق الذكاء الاصطناعي. وانخفض مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 26% عن أعلى مستوى سجله في يونيو/حزيران، ودخل في سوق هابطة (يمثل الانخفاض بنسبة 20% أو أكثر عن الارتفاع الأخير زيادة كبيرة في ذعر المستثمرين).
في الأسبوعين الماضيين، ألغت مايكروسوفت تعاونها مع مزود خدمة مركز البيانات Nscale. يتوقع تقرير صادر عن شركة الأبحاث Gartner أن 80% من بائعي الخدمات السحابية الجدد (neocloud) الذين يوفرون الطاقة الحاسوبية وموارد البيانات لشركات الذكاء الاصطناعي قد يفلسون. صرح الملياردير كين جريفين، مؤسس صندوق التحوط Citadel، بصراحة أن المستثمرين في مجال الذكاء الاصطناعي "يكاد يكون من المؤكد أنهم في فقاعة".
أدت سلسلة من الإشارات السلبية إلى تفاقم مخاوف السوق بشأن الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كشفت شركات أمازون وميتا وجوجل ومايكروسوفت عن أنها تخطط لاستثمار ما لا يقل عن 740 مليار دولار أمريكي في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثل مراكز البيانات هذا العام. وفقًا لـ PitchBook، الذي يتتبع بيانات الاستثمار والتمويل، ضخ مستثمرو السوق الأولية 1.1 تريليون دولار أمريكي في Anthropic وOpenAI وشركات الذكاء الاصطناعي الأخرى منذ عام 2022.
مع زيادة الاستثمار في السوق الأولية، يصبح السوق الثانوي أكثر اعتمادًا على قطاع الذكاء الاصطناعي. وتبلغ القيمة السوقية المجمعة للأسهم العشرة الأوائل في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أكثر من تريليون دولار أمريكي، ثمانية منها شركات تكنولوجيا؛ وتمثل الأسهم العشرة الأولى ذات الثقل أكثر من 40% من إجمالي المؤشر، بعد أن كانت أقل من 20% قبل عشر سنوات.
بمجرد إدراج شركة أنثروبيك في المؤشر، فمن المرجح أن تضغط على بيركشاير هاثاواي أو إيلي ليلي (الشركتان الوحيدتان غير التقنيتين اللتين تبلغ قيمتهما السوقية تريليونات الدولارات) وتحتل المرتبة بين العشرة الأوائل.
قال براد جاستوورث، الرئيس العالمي للأبحاث ومعلومات السوق في شركة Circular Technology، مزود خدمات سلسلة التوريد: "الجميع يراهن على هذا الاكتتاب العام. إذا حدث خطأ، فسوف تنهار السوق."
قدمت شركة أنثروبك هذا الشهر بيانات مالية وخطط نمو للمستثمرين في مقرها الرئيسي في سان فرانسيسكو. تبدو العديد من البيانات مثيرة للإعجاب للغاية: فقد بلغت إيرادات الشركة في الربع الثالث 16.8 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 45٪ عن الربع السابق. ومع ذلك، لاحظ المستثمرون أن معدل نمو إيراداتها في الربع الثاني وصل إلى 141%، وتباطأ معدل النمو بشكل ملحوظ.
ستكون كيفية تفسير السوق لهذا التباطؤ أمرًا بالغ الأهمية. إذا كان سبب التباطؤ هو OpenAI والنماذج مفتوحة المصدر منخفضة التكلفة التي تستحوذ على الحصة، فهذا يعني أن الطلب الإجمالي على خدمات الذكاء الاصطناعي لا يزال مستقرًا؛ وإذا كان التباطؤ ناجما عن تقلص الطلب على الذكاء الاصطناعي في الصناعة بأكملها، فإن رد فعل السوق سيكون أكثر دراماتيكية.
رفضت أنثروبيك التعليق.
في العام الماضي، كانت شركة Anthropic هي الشركة الأكثر شهرة في وادي السيليكون. لقد غيرت منتجات Claude Code طريقة عمل المبرمجين تمامًا، مما أدى إلى زيادة الإيرادات بشكل كبير. وقد رفع المستثمرون في السوق الأولية تقييمها إلى 965 مليار دولار، متجاوزة OpenAI.
من أجل تلبية احتياجات أعمال الذكاء الاصطناعي، وقعت شركة Anthropic اتفاقيات طويلة الأجل لتأجير طاقة الحوسبة بقيمة مئات المليارات من الدولارات لشراء طاقة الحوسبة من Google وAmazon وMicrosoft. كما اشترت رقائق من شركة Nvidia واستأجرت مراكز بيانات من شركة Nscale وغيرها من الشركات. تستمر الشركات المصنعة التي تقدم الخدمات لشركة Anthropic في الإنفاق بشكل كبير على الموردين الرئيسيين.
ولكن هذا الصيف، بدأ بعض عملاء Anthropic يعتقدون أن الإنفاق على الرموز (وحدات الفوترة لمعالجة الذكاء الاصطناعي وتوليد البيانات) كان مرتفعًا للغاية، وتحولوا للبحث عن بدائل أقل تكلفة. باعتبارها واحدة من أكبر عملاء Anthropic، توقعت Meta في الأصل استثمار ما يصل إلى 10 مليارات دولار سنويًا في تقنيتها، لكنها خفضت الإنفاق لاحقًا وتحولت إلى نماذج أخرى للذكاء الاصطناعي.
لقد ضعفت أسعار أسهم بعض شركات الذكاء الاصطناعي المدرجة هذا العام بالفعل: فقد انخفض سعر سهم شركة سيريبراس، الشركة المصنعة لرقائق الذكاء الاصطناعي في وادي السيليكون، بنحو 40% عن سعر إصدارها في شهر مايو؛ وانخفض السعر الحالي لسهم شركة Accelevation للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بنحو الثلث عن سعر إصدارها البالغ 18 دولارًا في سبتمبر؛ تم طرح شركة Musk's SpaceX للاكتتاب العام في يونيو، كما انخفض سعر سهمها بشكل حاد من أعلى مستوى له، لكنه لا يزال أعلى بنسبة 9٪ تقريبًا من سعر الإصدار.
على هذه الخلفية، تباطأ سوق الاكتتابات العامة الأولية ككل. وسحبت شركة هولتيك، التي توفر إمدادات الطاقة النووية لصناعة الذكاء الاصطناعي، طلب الإدراج الشهر الماضي؛ قامت شركة SB Energy، وهي شركة مراكز بيانات مملوكة لشركة SoftBank، المستثمر الأساسي في OpenAI، وشركة Aggreko، التي تزود مراكز البيانات بالطاقة، بتأجيل خطط إدراجهما.
قال ماثيو كينيدي، كبير الاستراتيجيين في رينيسانس كابيتال الذي يتتبع ديناميكيات الاكتتابات العامة: "البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هي الخيط الأساسي لسوق الاكتتابات العامة لهذا العام، وهي أيضًا القطاع الأكثر تضرراً من عمليات البيع المكثفة في الأسابيع الأخيرة."
ذكّرت بنوك الاستثمار الشركات بأنه من الصعب الآن الحصول على التقييم المتوقع قبل شهرين. قال ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لبنك جولدمان ساكس، في مكالمة الأرباح هذا الشهر إنه على الرغم من أن نافذة الاكتتاب العام لم تغلق، إلا أن الشركات التي ترغب في الحصول على التقييم المتوقع هذا الصيف سيتعين عليها على الأرجح الانتظار.
"لقد ضعفت السوق بشكل ملحوظ في شهر سبتمبر." قال.
لقد تباطأ نمو إيرادات شركة Anthropic، مما أدى إلى تفاقم مخاوف السوق. وكان السوق يتوقع في السابق أن يصل تقييم الاكتتاب العام إلى 2 تريليون دولار أمريكي. ومع ذلك، في بيئة من النمو المتوقف وظروف السوق البطيئة، قال أشخاص مطلعون على الأمر إن بعض المستثمرين بدأوا في مناقشة نطاق تقييم يتراوح بين 1.5 تريليون دولار أمريكي إلى 1.7 تريليون دولار أمريكي.
يحاول المسؤولون التنفيذيون في صناعة الذكاء الاصطناعي تهدئة معنويات السوق. صرح الرئيس التنفيذي لشركة TSMC لصناعة الرقائق، Wei Zhejia، هذا الشهر أنه لا يوجد سقف لنمو أرباح TSMC.
في نهاية الأسبوع الماضي، استمرت المخاوف بشأن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في التصاعد، وانخفضت السوق مرة أخرى. وعانى مؤشر ناسداك، الذي تهيمن عليه أسهم التكنولوجيا، من أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ يونيو.
التعليقات