هل يظهر التقييم الحقيقي لـ DeepSeek؟

في الآونة الأخيرة، كشفت ثلاث شركات مدرجة في البورصة، وهي Jiuan Medical وKorrun وBy-Health، على التوالي عن إعلانات عن استثمارات غير مباشرة في DeepSeek. على الرغم من أن تركيز الإعلان هو على المسائل الاستثمارية، إلا أن السوق يولي المزيد من الاهتمام لمعلومة أخرى. من خلال الحساب العكسي لنسبة المساهمة ومبلغ الاستثمار، يبلغ تقييم DeepSeek بعد الاستثمار بعد الجولة الأولى من التمويل ما يقرب من 325 مليار يوان إلى 350.9 مليار يوان، وهو قريب من الشائعات السابقة.

في الأشهر القليلة الماضية، تم تداول الأخبار المحيطة بتمويل وتقييم شركة DeepSeek، لكن المسؤولين ظلوا صامتين. ولذلك، أصبح الإعلان عن هذه الشركة المدرجة أحد أهم مصادر المعلومات المتوفرة في السوق حالياً.

ومن الواضح أن إعلان الاستثمار عزز سعر سهم الشركة. في صباح يوم 20 يوليو، افتتحت أسهم Jiu'an Medical (002432.SZ) عند الحد اليومي، تليها Korrun (300577.SZ) وBy-Health (300146.SZ)، والتي ارتفعت أيضًا بأكثر من 5٪. ومع ذلك، مع تراجع المعنويات، تراجعت أسعار أسهم الشركات الثلاث بحلول نهاية الصباح. على الرغم من ذلك، خلال 5 أيام تداول فقط منذ 14 يوليو، ارتفع سعر سهم Jiu'an Medical بنسبة 50% تقريبًا.

يُظهر إعلان Jiu'an Medical أن الشركة الفرعية المملوكة بالكامل للشركة Jiu'an Hong Kong استثمرت بشكل غير مباشر في Hangzhou DeepSeek (المشار إليها فيما يلي باسم DeepSeek) من خلال Tianjin Shixiang Investment Partnership. وقد استثمرت Jiu'an Hong Kong 750 مليون يوان. في الوقت الحاضر، أكملت الشركة المساهمة في رأس المال المدفوع وتسليم الأمور الاستثمارية.

ذكرت الشركة أنه بعد الاختراق، تمتلك شركة Jiu'an Medical بشكل غير مباشر حوالي 0.21% من أسهم DeepSeek، وهي نسبة مساهمة منخفضة للغاية. ولا تشارك في عمليات DeepSeek ولا يمكنها التحكم فيها. وفي الوقت نفسه، يتميز هذا الاستثمار بخصائص فترة الاسترداد الطويلة وانخفاض السيولة، ومن الناحية الموضوعية، هناك خطر عدم القدرة على الخروج في الوقت المناسب وبطريقة فعالة. وبالإضافة إلى الاستثمار في DeepSeek، كشفت شركة Jiuan Medical أيضًا في إعلان آخر أنها شاركت في استثمارات في شركات الذكاء الاصطناعي مثل Dark Side of the Moon.

وعلى الرغم من وجود نسبة مساهمة غير مباشرة، إلا أن شركة Jiu'an Medical لم تذكر مبلغ الدفع الفعلي. لا يمكن حساب تقييم DeepSeek بناءً على هذه البيانات وحدها. وفي المقابل، توفر إعلانات الشركتين الأخريين المدرجتين المزيد من المعلومات للحساب.

يُظهر إعلان Korrun أن شركة Ningbo Purun Investment Partnership التابعة لها والمملوكة لها بالكامل استخدمت 40 مليون يوان من أموالها الخاصة للمشاركة في الاستثمار في Tianjin Lisi Xingling Venture Capital Partnership كشريك محدود. ستستثمر Lisi Xingling مبلغ 2.9 مليار يوان بالكامل من الأموال المدفوعة للاستثمار بشكل غير مباشر في DeepSeek من خلال الاشتراك في الحصة المقابلة من شراكة Hangzhou Chengli Enterprise Management Consulting Partnership. تبلغ نسبة المساهمة غير المباشرة في Lisi Xingling 0.8265%.

استنادًا إلى استثمار Lisi Xingling البالغ 2.9 مليار يوان ونسبة المساهمة البالغة 0.8265%، يبلغ تقييم DeepSeek حوالي 350.877 مليار يوان.

وينص الإعلان على أن نسبة المساهمة النهائية لشركة Ningbo Purun في DeepSeek تبلغ 0.0114% فقط، وهو ما لن يكون له تأثير كبير على الأداء العام للشركة. وفي الوقت نفسه، لا تزال الأهداف الاستثمارية في المراحل الأولى من التطوير ولا تزال تواجه مخاطر مثل الانحرافات في المسارات الفنية والمنافسة الصناعية المكثفة، مما يؤدي إلى عوائد أقل من المتوقع.

وكشفت شركة أخرى، By-Health، أيضًا أن الشركة تمتلك بشكل غير مباشر حصة قدرها 0.04٪ في Shenzhen Search مقابل 130 مليون يوان من خلال Lisi Xingling. وبناءً على هذا الحساب، يبلغ التقييم المقابل للبحث المتعمق حوالي 325 مليار يوان.

هناك فرق قدره حوالي 25 مليار يوان بين مجموعتي الأرقام. يعتقد السوق بشكل عام أن هذا يرجع بشكل أساسي إلى عوامل مثل تقريب نسب المساهمة وطرق المحاسبة المختلفة لمنصات الاستثمار الوسيطة. من المرجح أن يكون 325 مليار يوان إلى 350 مليار يوان هو نطاق التقييم الحالي الأكثر واقعية لـ DeepSeek.

في وقت مبكر من أبريل من هذا العام، أفيد أن DeepSeek أطلقت أول تمويل خارجي للأسهم، والذي تم استخدامه بشكل أساسي لمواصلة زيادة البحث وتطوير النماذج الكبيرة، وتوسيع موارد الحوسبة، وما إلى ذلك. ولم يكن الأمر كذلك حتى كشفت Tianyancha في 15 يونيو أن DeepSeek تلقت 51 مليار يوان في تمويل السلسلة A، وكان تقييم ما بعد الاستثمار المذكور في ذلك الوقت حوالي 330 مليار يوان.

في 14 يوليو، أكملت DeepSeek التغيير في رأس المال المسجل، والذي زاد من 15 مليون يوان إلى ما يقرب من 16.45 مليون يوان، مع المساهمين الجدد Hangzhou Cheng Li وشراكة الصندوق الوطني للاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي.

وبحسب تقارير إعلامية سابقة، فإن تشكيلة هذه الجولة من التمويل فاخرة. قد يستثمر مؤسس DeepSeek Liang Wenfeng ما يقرب من 20 مليار يوان، مما يجعله أكبر مستثمر منفرد في هذه الجولة من التمويل. واستثمرت Tencent حوالي 10 مليارات يوان، واستثمرت CATL حوالي 5 مليارات يوان، واستثمر كل من NetEase وJD.com وMonolith Capital وIDG Capital حوالي 3 مليارات يوان، واستثمرت كل من Zhengxingu Investment وShixiang Technology حوالي 1.5 مليار يوان، واستثمر الصندوق الوطني للاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي حوالي 980 مليون يوان.

وفي الآونة الأخيرة، بدأت أيضًا في الانتشار أخبار عن جولة جديدة من التمويل. وقالت بعض وسائل الإعلام إن شركة DeepSeek بدأت المفاوضات مع بعض المستثمرين الجدد للتحضير للجولة القادمة من التمويل. وحتى الآن، لم يكن هناك تأكيد عام من الشركة.

صرح أحد المستثمرين المحليين الذين شاركوا في مفاوضات تمويل DeepSeek لصحيفة تشاينا بيزنس نيوز أن DeepSeek فتحت التمويل لعدد صغير من المؤسسات على أساس الدعوة فقط، لكن DeepSeek لديها العديد من القيود على شروط المؤسسات الاستثمارية. وقال المستثمر إنه أدرك أن قدرات DeepSeek كانت من بين الأفضل في العالم، لكنه اختار في النهاية عدم الاستثمار. لأن المعلومات التي كشفت عنها DeepSeek ليست كافية للمؤسسة لإصدار حكم استثماري شامل، بما في ذلك كيفية المضي قدمًا في التسويق ومسار خروج واضح وما إلى ذلك.

ومع تقدم التمويل، تستمر قيمة المؤسس في الارتفاع. وفقًا لمؤشر بلومبرج للمليارديرات الذي تم تحديثه في 15 يوليو،يحتل Liang Wenfeng المرتبة 63 في قائمة الأثرياء العالمية بثروة صافية تبلغ 36 مليار دولار أمريكي (حوالي 244 مليار يوان صيني)، ليصبح رجل الأعمال الأكثر قيمة في العالم في مجال النماذج الكبيرة الخالصة للذكاء الاصطناعي. وزادت ثروته بمقدار 19.9 مليار دولار منذ بداية العام.