قدمت نفيديا، التي قفزت على قطار الذكاء الاصطناعي السريع، مرة أخرى "ورقة إجابات" رائعة. ويظهر التقرير المالي أنه في السنة المالية 2024، بلغت إيرادات Nvidia 60.9 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 126٪.
المصدر: نظرًا للأداء المتميز لشركة NVIDIA، ارتفع سعر سهم NVIDIA بنسبة 9.08% بعد إغلاق سوق الأسهم الأمريكية في اليوم الذي صدر فيه التقرير المالي، مما دفع أسهم الرقائق الأمريكية إلى الارتفاع في جميع المجالات. وهذا أيضًا كما قال محلل سوق الأسهم المستقل مايكل كرامر: "إذا لم يرتفع سعر سهم Nvidia بشكل كبير، فلن تكون هناك عوامل أخرى يمكن أن تدفع الأسهم الأمريكية إلى الارتفاع". ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن سعر سهم Nvidia انخفض لمدة أربعة أيام متتالية، من 739.75 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد إلى 674.72 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مع انخفاض شامل يصل إلى 8.79٪. ومن وجهة النظر هذه، فإن الفوائد التي جلبها الأداء المتميز لم تعوض إلا عن تصحيح سعر السهم في الأيام القليلة الماضية.
المصدر: بايدو صحيح أن سعر سهم أي شركة لا يمكن أن يستمر في الارتفاع. من الطبيعي أن يتقلب سعر سهم Nvidia. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه في العام الماضي، مدفوعًا بمفهوم الذكاء الاصطناعي، استمر سعر سهم Nvidia في الارتفاع، مع زيادة تراكمية تصل إلى 40٪. يرتفع سعر سهم NVIDIA مقدمًا قبل كل إصدار للأرباح تقريبًا. مع حلول أوائل عام 2024، مع ارتفاع سعر السهم تدريجيًا، أصبحت نسبة السعر إلى الأرباح في Nvidia أيضًا متضخمة أكثر فأكثر. سيختار العديد من المستثمرين بيع أسهم Nvidia قبل إصدار التقرير المالي لتحقيق الأرباح. من الصعب ألا تقلق - هل سيرتفع سعر سهم Nvidia في المستقبل أم سيعود إلى العقلانية؟
01H100 تحظى بشعبية كبيرة، ولا تزال أعمال مركز البيانات هي المفتاح لتوليد الإيرادات
ذات مرة، كانت NVIDIA لا تزال شركة تعمل بشكل رئيسي في مجال بطاقات رسومات الألعاب. وبأخذ التقرير المالي للسنة المالية 2022 كمثال، وصلت مبيعات قسم الألعاب في Nvidia إلى 12.5 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل 46% من إجمالي إيرادات الشركة، والتي يمكن تسميتها "نصف الدولة". ومع ذلك، مع ظهور ChatGPT، بدأ نموذج أعمال NVIDIA يخضع لتحول كبير. يُذكر أنه في وقت مبكر من عام 2016، قامت NVIDIA بتسليم أول حاسوب فائق الذكاء الاصطناعي في العالم إلى OpenAI، مما أدى في النهاية إلى ولادة ChatGPT. بعد ظهور ChatGPT، لم تنشر العديد من شركات التكنولوجيا نماذج كبيرة للذكاء الاصطناعي فحسب، بل أنفقت أيضًا مبالغ ضخمة لشراء شرائح الذكاء الاصطناعي. وصلت أيضًا اللحظة المميزة لـ NVIDIA. ومن المعلوم أن حصة إنفيديا السوقية في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي العالمي من المتوقع أن تصل إلى 90%، ويمكن القول إنها "الرائدة بلا منازع" في مجال الذكاء الاصطناعي. ويرجع ذلك أيضًا إلى موجة النماذج الكبيرة، كما أن H100GPU والمنتجات الأخرى تتمتع بميزات مطلوبة للغاية وقد حققت حصة سوقية واسعة النطاق. يُظهر تقرير كشفت عنه Omdia أنه في عام 2023، اشترت Meta وMicrosoft 150000 وحدة معالجة رسوميات H100 من NVIDIA، واشترت كل من Google وAmazon وOracle وTencent 50000 وحدة معالجة رسوميات H100 من NVIDIA.
المصدر: Omdia مع زيادة مبيعات وحدة معالجة الرسومات H100، فمن المحتم أن تدخل أعمال مركز بيانات NVIDIA في فترة من التطور الهائل. يظهر التقرير المالي أنه في السنة المالية 2024، بلغت إيرادات أعمال مركز بيانات NVIDIA 47.5 مليار دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 217%، وهو ما يمثل 78% من إجمالي الإيرادات، متجاوزًا الألعاب وأصبح أهم ركيزة إيرادات الشركة. ما يعزز ثقة سوق رأس المال هو أنه مع اندفاع المزيد والمزيد من شركات التكنولوجيا لدخول مسار الذكاء الاصطناعي واستمرار تسارع سرعة تكرار التكنولوجيا، فإن أعمال مراكز بيانات NVIDIA لديها إمكانية تحقيق المزيد من النمو. على سبيل المثال، أصدرت OpenAI مؤخرًا نموذجًا جديدًا لتوليد الفيديو، Sora، والذي يرتقي بأداء الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى مستوى جديد، والذي يتطلب بلا شك نطاقًا أكبر للتدريب على البيانات وسيؤدي أيضًا إلى زيادة مقابلة في الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي. وفي ظل هذا الاتجاه، توقع مدير أبحاث آسيا والمحيط الهادئ في شركة آي دي سي، جو جونلي، ذات مرة أن حجم رقائق الذكاء الاصطناعي سيتجاوز 65 مليار دولار أمريكي في عام 2024. وانطلاقًا من موقعها في السوق، ستكون إنفيديا هي المستفيد الكامل من الانفجار في الطلب. يُذكر أنه في سبتمبر 2023، تم بيع وحدة معالجة الرسومات Nvidia H100 بالكامل. إذا قمت بالدفع والطلب في ذلك الوقت، فلن تتمكن من الحصول على البضائع حتى منتصف عام 2024 على الأقل. وفي هذا الصدد، أوضح الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia Huang Renxun أيضًا في المؤتمر الهاتفي للتقرير المالي للعام المالي 2024، أن "وضع العرض الإجمالي لرقائق الذكاء الاصطناعي يتحسن، لكنه لا يزال يواجه نقصًا. وسيستمر وضع قيود العرض طوال العام". بالإضافة إلى ذلك، يُظهر التقرير المالي أيضًا أنه في الربع الرابع من العام المالي 2024، بلغت نسبة المخزون / الإيرادات لـ Nvidia 24٪، بانخفاض سنوي قدره 61 نقطة مئوية؛ وبلغت نسبة الذمم المدينة إلى الإيرادات 45%، بانخفاض قدره 18 نقطة مئوية على أساس سنوي. يشير الانخفاض في نسبة المخزون إلى نقص المعروض من منتجات NVIDIA، ويعكس الانخفاض في نسبة الحسابات المدينة مكانة NVIDIA القوية في سلسلة التوريد.
المصدر: Dolphin Investment Research من الواضح أن رواد الذكاء الاصطناعي مثل الشركات الناشئة ذات النماذج اللغوية الكبيرة وشركات الإنترنت الاستهلاكية ومقدمي الخدمات السحابية العالمية يواصلون زيادة أعمالهم في مجال الذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى تراكم إمكانات النمو القوية لشركة Nvidia. يُظهر ظهور Sora مؤخرًا أن تطوير الذكاء الاصطناعي لا يزال يتسارع وأن الموجة التالية تتشكل. تشير جميع هذه الاتجاهات إلى أن Nvidia لا تزال تتمتع بمساحة خيال عالية جدًا.
ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الذكاء الاصطناعي هو صناعة ناشئة على كل حال. وفي حين أنها تتطور بسرعة، فإنها تظهر أيضًا المزيد والمزيد من الشكوك، بما في ذلك نشر الرقائق ذاتية التطوير من قبل الشركات النهائية.
في ظل هذه الظروف، هل تستطيع Nvidia تحقيق زيادة أكيدة في الأداء؟
02تنشر شركات التكنولوجيا شرائح ذاتية التطوير، كيف تستجيب NVIDIA؟
إذا نظرنا إلى سعر سهم NVIDIA خلال العام الماضي، فليس من الصعب أن نجد أن اتجاه سعر سهمها لم يستمر في الارتفاع، ولكنه أظهر اتجاهًا مكافئًا. من الواضح أن ندرة رقائق الذكاء الاصطناعي هي السبب وراء إعطاء المستثمرين لشركة Nvidia تقييمًا مرتفعًا. ومع ذلك، في هذه العملية، يشعر الكثير من الناس بقلق عميق بشأن إمكانات نمو Nvidia على المدى القصير والمتوسط. على سبيل المثال، في 18 فبراير 2024، أعلنت كاثي وود، مديرة صندوق نجوم وول ستريت والرئيس التنفيذي لشركة Ark Investment Management Company، أنها باعت مؤخرًا أسهمًا في Nvidia بقيمة 4.5 مليون دولار تقريبًا. وفيما يتعلق بسبب بيع أسهم Nvidia قبل إصدار التقرير المالي، قالت السيدة مو إن Nvidia رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، لكنها ستواجه المزيد من المنافسة في المستقبل، وقد لا يكون الطلب على الرقائق ساخنًا كما توقع السوق. تظهر البيانات التي جمعتها S&P Global Market Intelligence أن المحللين يعتقدون عمومًا أن إيرادات Nvidia ستبلغ حوالي 90 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025، بمعدل نمو يبلغ 52٪ فقط، وهو ما قد لا يكون كافيًا لمواصلة مساعدة Nvidia في الحفاظ على تقييم مرتفع. في الواقع، استنادًا إلى الاتجاهات السائدة في صناعة الذكاء الاصطناعي، تواجه NVIDIA عددًا لا بأس به من التحديات. كما ذكرنا سابقًا، هناك نقص في وحدات معالجة الرسوميات H100. ومن أجل اغتنام زمام المبادرة، بدأت العديد من شركات التكنولوجيا في تطوير شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. على سبيل المثال، في أوائل عام 2024، ظهرت أخبار تفيد بأن الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، سام ألتمان، خطط لجمع أموال بقيمة 5 إلى 7 تريليون دولار لبناء شبكة ضخمة من مصانع تصنيع الرقائق. من قبيل الصدفة، في نوفمبر 2023، أطلقت مايكروسوفت أيضًا شريحتين مخصصتين متطورتين Maia100 وCobalt100 لـ Azure. كشف نائب رئيس مايكروسوفت، راني بوركار، أنه تم اختبار Maia100 على منتجات Bing وOfficeAI، كما يتم اختبار OpenAI أيضًا.
المصدر: Microsoft في مواجهة التحديات المذكورة أعلاه، اختارت Nvidia تسريع زيادة الطاقة الإنتاجية من ناحية، وتخفيف قلق العملاء، وتلبية الطلب إلى أقصى حد. أظهر تقرير كشف عنه محللو UBS مؤخرًا أن سرعة تسليم شرائح Nvidia AI تتسارع. كان وقت التسليم يصل إلى 8-11 شهرًا في نهاية عام 2023، وتم تخفيضه الآن إلى 3-4 أشهر. وبناءً على ذلك، رفع UBS السعر المستهدف لسعر سهم Nvidia إلى 850 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. من ناحية أخرى، تعمل الشركة على زيادة أعمالها في مجال الرقائق المخصصة في محاولة "لسحب الأموال من قاع المرجل". إن آفاق السوق ذات الصلة واسعة بالفعل. وفقًا لشركة الأبحاث 650Group، من المتوقع أن ينمو سوق الرقائق المخصصة لمراكز البيانات إلى 10 مليارات دولار أمريكي في عام 2024 ويتضاعف في عام 2025. وعلى هذه الخلفية، تقوم Nvidia بإنشاء وحدة أعمال جديدة تركز على تصميم الرقائق المخصصة، بما في ذلك معالجات الذكاء الاصطناعي المتقدمة، لشركات الحوسبة السحابية وغيرها من الشركات. ومن الجدير بالذكر أن دخول Nvidia إلى سوق تخصيص شرائح مراكز البيانات لا يتماشى فقط مع اتجاهات السوق، ولكنه قد يتسبب أيضًا في تخلي بعض شركات التكنولوجيا عن الرقائق ذاتية التطوير بناءً على اقتصاديات عقلانية. ردًا على خطة سام ألترامان "7 تريليونات"، يعتقد هوانغ رينكسون أن "هذا المبلغ من المال يمكنه شراء جميع وحدات معالجة الرسومات في العالم"، وهو ما لا يتوافق مع منطق التنمية الصناعية والمنافع الاقتصادية للشركات. في الواقع، من وجهة نظر NVIDIA، فإن تركيز التطوير التالي لصناعة أشباه الموصلات ليس على تكديس عدد الرقائق، ولكن على ابتكار بنية GPU لزيادة سرعة الحوسبة بحيث لا تحتاج الشركات التي ترغب في استخدام الذكاء الاصطناعي محليًا إلى شراء المزيد من المعدات. ومن المعلوم أنه في نوفمبر 2023، أطلقت Nvidia جيلًا جديدًا من شريحة الذكاء الاصطناعي H200، والتي يمكنها توفير ذاكرة بسعة 141 جيجابايت بسرعة 4.8 تيرابايت في الثانية. عند استخدامه للاستدلال أو توليد إجابات للأسئلة، يكون الأداء أعلى بنسبة 60% إلى 90% من أداء H100. ومن المتوقع أن يتم إطلاقه في الربع الثاني من عام 2024.
المصدر: NVIDIA بالإضافة إلى ذلك، ستعقد NVIDIA مؤتمر GTC2024 في أواخر مارس 2024، حيث ستطلق شريحة الذكاء الاصطناعي B100 من الجيل التالي، والتي تتميز بتحسن في الأداء بنسبة تزيد عن 100% مقارنة بـ H200. وبالنظر إلى أن بناء الرقائق ذاتية التطوير من الصفر يتطلب تكاليف مالية ومادية ووقتية ضخمة، مع إطلاق القدرة الإنتاجية تدريجياً وتحسين قوة الحوسبة بسرعة، فقد يظل الشراء المباشر لمنتجات NVIDIA هو المسار الرئيسي لشركات التكنولوجيا. لذلك، خلال فترة زمنية طويلة، لا يزال من المتوقع أن تتمتع Nvidia بفوائد تطوير الذكاء الاصطناعي.