الملخص:
يتوقع دان ليفي، محلل باركليز، أن يعلن ماسك عن اندماج بين شركتي Tesla وSpaceX قبل ديسمبر لدمج أعمالها في مجال الذكاء الاصطناعي والروبوتات والفضاء مع تعزيز السيطرة على الشركة. يعتقد باركليز أن الحل الأكثر ترجيحًا هو أن تستحوذ شركة SpaceX على شركة Tesla من خلال تبادل الأسهم. وفقًا للتقييمات الحالية للشركتين والتي تبلغ حوالي 2.1 تريليون دولار أمريكي و1.5 تريليون دولار أمريكي على التوالي، بعد الاندماج، قد يمتلك ماسك ما يقرب من 37% من أسهم الشركة الجديدة، لكنه يسيطر على ما يقرب من 56% من حقوق التصويت. ومع ذلك، فإن الصفقة ذات الصلة لا تزال تنتمي إلى توقعات سيناريو باركليز، ولم يعلن الطرفان بعد عن خطة اندماج رسمية.
قد تستحوذ شركة SpaceX على شركة Tesla من خلال البورصة، ومن المتوقع أن ترتفع حقوق التصويت الخاصة بـ Musk إلى 56%
يعتقد بنك باركليز أن صفقة الأسهم الكاملة مع شركة SpaceX باعتبارها الجهة المستحوذة من المرجح أن تحقق اندماجًا بين الطرفين. سيحصل مساهمو Tesla على أسهم SpaceX، وقد تتضمن الصفقة علاوة استحواذ معينة. ويمتلك ماسك حاليًا حوالي 48% من أسهم شركة SpaceX، لكنه يسيطر على حوالي 82% من حقوق التصويت في الشركة بموجب أسهم الفئة B التي تتمتع بحقوق تصويت 10 أضعاف الأسهم العادية.
بالمقارنة، تبلغ حصة ماسك في شركة تيسلا حوالي 20%. مع الأخذ في الاعتبار الآثار الضريبية التي قد تنشأ عن استحقاق بعض الأسهم في عام 2028، يقدر باركليز أن نسبة مساهمته الفعلية قد تنخفض إلى حوالي 17٪.
إذا استحوذت SpaceX على Tesla بالتقييم الحالي، يتوقع باركليز أن يمتلك Musk ما يقرب من 37% من أسهم الشركة المندمجة و56% من حقوق التصويت. صرح ماسك عدة مرات من قبل أنه يأمل في امتلاك حوالي 25٪ من أسهم Tesla لضمان حصوله على تأثير كافٍ على أعمال الذكاء الاصطناعي والروبوتات. ويرى بنك باركليز أن تعزيز الرقابة قد يكون دافعاً مهماً لتشجيع عمليات الاندماج.
دمج Robotaxi وOptimus وGrok لتعزيز الذكاء الاصطناعي وتصنيع الرقائق بطريقة موحدة
ويتوقع باركليز أن تعتمد خطة الاندماج على تكامل أعمال الذكاء الاصطناعي كسبب رئيسي، والجمع بين سيارات الأجرة ذاتية القيادة التابعة لشركة تيسلا Robotaxi وروبوتات Optimus البشرية مع مشاريع الذكاء الاصطناعي مثل Grok وMacrohard ضمن نظام SpaceX.
وقد يتعاون الطرفان أيضًا في خطة تصنيع الرقائق الخاصة بشركة تيرافاب. وتقوم شركة تسلا ببناء منشأة للبحث والتطوير في أوستن، تكساس، باستثمار يبلغ حوالي 3 مليارات دولار أمريكي. ومن المتوقع أن يتطلب مصنع الإنتاج اللاحق استثمارًا يبلغ حوالي 16.8 مليار دولار أمريكي، والذي يمكن تمويله بشكل مشترك من قبل الشركتين. وسبق أن أشار ماسك إلى أن القرارات المتعلقة بتيرافاب تحتاج إلى موافقة مجلسي إدارة الشركتين على التوالي، وهي عملية تستغرق وقتا طويلا. ومن المتوقع أن يؤدي الاندماج إلى تقليل حاجز التنسيق هذا.
وتشمل أوجه التآزر المحتملة الأخرى توفير خدمات اتصالات Starlink لمركبات Tesla، ودمج Grok في روبوت Optimus، واستخدام منتجات Tesla لتخزين الطاقة لدعم مراكز البيانات الفضائية المستقبلية لشركة SpaceX.
سيتم الإعلان عنه قبل نهاية العام على أقرب تقدير، لكن موافقة المساهمين والنفقات الرأسمالية الضخمة لا تزال تشكل عقبات
وأشار باركليز إلى أن الاجتماع السنوي للمساهمين في تسلا 2026 يجب أن يعقد قبل 6 ديسمبر، لذلك لا يستبعد أن يعلن ماسك عن خطة الاندماج قبل الاجتماع. ومع ذلك، إذا تم الإعلان عن الصفقة في أواخر أكتوبر أو أوائل نوفمبر، فقد لا يكون هناك وقت كافٍ لمراجعة المساهمين. والسيناريو الآخر هو أن يعلن الطرفان بشكل مستقل عن صفقة خلال الأشهر الستة إلى الـ 12 المقبلة.
فيما يتعلق بالتمويل، تظهر توقعات السوق التي استشهد بها باركليز أن التدفق النقدي الحر لشركة تسلا قد يصل إلى 12 مليار دولار أمريكي في عام 2030، في حين لا يزال من المتوقع أن تستهلك شركة سبيس إكس 17 مليار دولار أمريكي. وعلى الرغم من أن الاندماج قد يزيد من مرونة التمويل، إلا أن النفقات الرأسمالية الضخمة لكلا الطرفين ستؤدي أيضًا إلى زيادة متطلبات التمويل.
بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تتم الموافقة على الصفقة من قبل مجالس الإدارة والمساهمين من كلا الطرفين وأن تخضع لمراجعة مكافحة الاحتكار. ونظرًا لأن شركة SpaceX لديها عقود مع الحكومة الأمريكية، يعتقد باركليز أن الصفقة قد تتضمن أيضًا مراجعة للأمن القومي.
يرى بنك باركليز أن درجة تداخل الأعمال بين الطرفين مستمرة في التزايد، مما يجعل الاندماج سيناريو يستحق الاهتمام، ولكن لا يزال هناك عدم يقين بشأن هيكل الصفقة النهائية ووقت الإعلان.
التعليقات