تنمو البشرية بسرعة، ولكن معدل نموها يتباطأ، مما قد يؤدي إلى انخفاض تقييمات الاكتتاب العام

الملخص:

وفقًا لمعلومات الهيكل التنظيمي لشركة Anthropic التي حصلت عليها "The Information"، كشفت الشركة في اجتماع تواصلي للمستثمرين المحتملين في الاكتتاب العام أنه على الرغم من أن إيرادات الشركة لا تزال تنمو بسرعة، إلا أن معدل النمو قد تباطأ. ويعتقد بعض المستثمرين المشاركين في الاجتماع أن الشركة بحاجة إلى الحد من توقعات تقييمها.

في مؤتمر مستثمري القطاع الخاص في سان فرانسيسكو يوم الأربعاء، أعلنت شركة Anthropic عن إيرادات الربع الثالث البالغة 16.8 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 45٪ عن الربع الثاني، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر. وتزيد الإيرادات عن 3.6 أضعاف إجمالي الإيرادات لعام 2025. ومع ذلك، مقارنة بالربع الثاني، انخفض معدل النمو في هذا الربع بشكل ملحوظ؛ وفي الربع الثاني، ازدهر الطلب في السوق على منتجات كلود كود، وارتفعت الإيرادات بأكثر من 140% مقارنة بالربع الأول.

داريو أمودي، الرئيس التنفيذي لشركة Anthropic

كشفت شركة Anthropic أيضًا أنه اعتبارًا من الربع الأخير، بلغ هامش الربح التشغيلي المعدل لهذا العام 11%، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر. يستثني هذا المؤشر النفقات الكبيرة مثل تعويضات الأسهم، ولكنه يوضح أيضًا أن الشركة قد حققت تقدمًا معينًا على طريق الربحية.

وفي الوقت نفسه، أقرت الشركة بأنها تواجه تحديات متعددة، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر. وفقًا لحساباتها، فإن 5% إلى 7% من إيرادات الشركة تأتي من

التقطير النموذجي

واتهمت منظمة أنثروبيك مرارا وتكرارا مختبرات الذكاء الاصطناعي الصينية باستخلاص وسرقة نماذجها، وقالت إنها تتخذ إجراءات للحد من مثل هذا السلوك. وقالت الشركة في مؤتمر للمستثمرين يوم الأربعاء إن الإيرادات من التقطير النموذجي ستنخفض وستظل تشكل عائقًا أمام أرقام إيرادات الشركة خلال الدورة الحالية، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر.

حققت شركة أنثروبيك هذا العام معدلات نمو مرتفعة للغاية، كما ارتفعت توقعات السوق لها إلى مستويات غير عادية. ومع ذلك، فإن الإشارات الصادرة عن مؤتمر الاتصالات هذا مختلطة. تنقسم وول ستريت ووادي السيليكون حاليًا حول تقييم شركات الذكاء الاصطناعي.

بدأت مخاوف السوق المختلفة في تهدئة حماس السوق السابق للاكتتاب العام الأولي واسع النطاق لشركة Anthropic. وكان تقييم الأسهم الخاصة لشركة أنثروبيك أقل من 20 مليار دولار قبل عامين، ثم ارتفع إلى 965 مليار دولار في شهر مايو من هذا العام. على الرغم من أن المستثمرين ما زالوا يعتقدون أن الاكتتاب العام من المرجح أن يكتمل، إلا أن بعض المستثمرين المحتملين يشعرون بخيبة أمل إزاء بيانات الإيرادات هذه. وهم يعتقدون أن البنوك الاستثمارية لابد أن تعمل على خفض توقعاتها للتقييم، وأن تقييم الاكتتاب العام الأولي ربما لابد أن يكون أقل من 1,5 تريليون دولار، بدلاً من الهدف الذي اقترحته بعض البنوك الاستثمارية بشكل خاص وهو 2 تريليون دولار.

تتوقع شركة Anthropic إكمال القائمة قبل عطلة عيد الشكر في نوفمبر. سيكون هذا الاكتتاب العام أكبر اختبار لموقف المستثمرين تجاه طفرة الذكاء الاصطناعي، التي كانت تقود سوق الأسهم والاقتصاد الأمريكي لعدة سنوات. بدأ المستثمرون في مقاومة التوقعات وتوقعات التقييم العالية لبعض الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

لقد ارتفعت تكاليف الاقتراض مؤخرًا، وانخفضت أسعار أسهم العديد من مشغلي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المدرجة. ألغت شركة Firmus Grid، وهي شركة مركز بيانات تعمل بالذكاء الاصطناعي وتستثمر فيها شركة Nvidia، طرحها العام الأولي في أستراليا بقيمة 5 مليارات دولار الأسبوع الماضي، مشيرة إلى تقلبات حادة في السوق، وهو أمر نادر الحدوث في الثلاثين عامًا الماضية. كما واجهت خطط التمويل والإدراج الخاصة بشركات الذكاء الاصطناعي السحابية الأخرى مقاومة.

على الرغم من أن أدوات Claude Code وأدوات Cowork الخاصة بالمؤسسة قد دفعت إيرادات Anthropic هذا العام إلى تجاوز منافستها OpenAI، إلا أن المنافسة في الصناعة تشتد. تعمل OpenAI على تعزيز منتجات الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسة وتتنافس مع Anthropic بأسعار أقل.

لقد أطلق المنافسون مثل OpenAI، وGoogle، وMeta نماذج جديدة على التوالي، وكان الأداء في بعض السيناريوهات مشابهًا بالفعل للأداء الأنثروبي. تشعر المزيد والمزيد من الشركات بالقلق إزاء التكاليف المرتفعة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وتتجه إلى بدائل أقل تكلفة مثل النماذج مفتوحة المصدر.

من الجدير بالذكر أن Anthropic لم تقم بتحديث بيانات الإيرادات السنوية خلال مؤتمر المستثمرين يوم الأربعاء. هذا المؤشر هو الإيرادات الشهرية مضروبة في 12. وقد وصل ذات مرة إلى 65 مليار دولار أمريكي في شهر يوليو، وكان يُنظر إليه دائمًا على أنه مؤشر نمو مهم. ومع ذلك، فقد تم أيضًا التشكيك في العيار الإحصائي نفسه. لقد شهدت OpenAI سابقًا إحصائيات الإيرادات السنوية، والتي كشفت عن عيوب هذا المؤشر.