قال مايكل بوري، المستثمر الأمريكي المعروف والنموذج الأولي لفيلم "The Big Short"، إن شركة إنفيديا وضعت نفسها في "وضع خطير" من أجل تلبية الطلب المتوقع على رقائقها الدقيقة. إذا تراجع جنون الذكاء الاصطناعي، فقد تتعرض الشركة لضربة مالية "كارثية".
في منشور على Substack بعنوان "Nvidia ترفع المخاطر" يوم الخميس، قال بيري إنه وجد بندًا "مثيرًا للقلق" في التقرير السنوي للشركة: تضخمت التزامات الشراء الخاصة بها من حوالي 16 مليار دولار إلى 95 مليار دولار في 12 شهرًا.
قال بيري إن السبب في ذلك هو أن المورد الرئيسي TSMC يصر على العقود طويلة الأجل، المدفوعة نقدًا، كشرط لبناء القدرة اللازمة لإنتاج أحدث شرائح Nvidia.
وكتب بوري: "لكي نكون واضحين، اضطرت Nvidia إلى تقديم طلبات شراء غير قابلة للإلغاء قبل أن يصبح الطلب واضحًا"، مضيفًا أن الشركة استغرقت أيضًا وقتًا أطول لتحويل المخزون إلى مبيعات.
"يُظهر هذا الواقع الجديد تحركًا متعمدًا لتأمين قدرة سلسلة التوريد بشكل أكبر من أي وقت مضى."
وأشار بوري إلى أن إجمالي التزامات العرض لشركة Nvidia البالغة 117 مليار دولار كانت مساوية تقريبًا للتدفق النقدي التشغيلي للسنة المنتهية في 25 يناير.
وكتب "هذا ليس شيئا عاديا. هذه مخاطرة".
قارن بيري الوضع بموقف سيسكو أثناء فقاعة الدوت كوم. في ذلك الوقت، قامت شركة شبكات الإنترنت العملاقة بتوسيع التزامات الشراء مع الموردين لضمان قدرتها على دعم النمو السنوي المتوقع بنسبة 50٪.
وأضاف: "عندما انخفض إنفاق الشركات على تكنولوجيا المعلومات والإنفاق على شبكات البيانات بين عشية وضحاها تقريبًا، قامت شركة Cisco بتخفيض حوالي 40% من التزامات سلسلة التوريد والمخزون، وانخفض سعر أسهمها".
بالإضافة إلى ذلك، قال بوري إن هوامش الربح المرتفعة لشركة Nvidia تنبع جزئيًا من قوة التسعير التي يوفرها الطلب القوي على منتجاتها، لذلك قد تنخفض الهوامش إذا ضعف الطلب.
وكتب: "على عكس الشركات القادرة عادةً على تحمل تقلبات الصناعة بسهولة، فإن التزامات العرض الثقيلة لشركة Nvidia مقارنة بأرباحها وتدفقاتها النقدية تجعل من انكماش السوق خطرًا محتملاً أكبر على Nvidia".
"بمجرد حدوث الركود، سيكون التأثير على أرباح Nvidia وميزانيتها العمومية أكثر حدة وربما كارثيًا."