وفي يوم الخميس، تم إدراج شركة "آرم" بنجاح في الولايات المتحدة وأصبحت "النجم الجديد" الذي أولى له المستثمرون أكبر قدر من الاهتمام. وارتفع بنسبة 25% في اليوم الأول من الإدراج، ووصلت الزيادة خلال اليوم مرة واحدة إلى 30%. لكن يوم الجمعة، انخفض سعر سهم Arm، ليغلق منخفضًا بنسبة 4.47% عند 60.75 دولارًا، بقيمة سوقية تبلغ 62.333 مليار دولار. هل سيواجه الاكتتاب العام الأولي "بيج ماك" معضلة الوصول إلى الذروة عند ظهوره لأول مرة؟
الذراع ليست مربحة للغاية
تسمح ARM لـ 99% من الهواتف الذكية في العالم باستخدام بنية الرقائق الخاصة بها، لكنها ليست مربحة للغاية.
تنقسم مصادر إيرادات ARM بشكل أساسي إلى رسوم الترخيص والإتاوات، منها 40% عبارة عن رسوم ترخيص ويمثل دخل حقوق الملكية حوالي 60% من الإيرادات.
يشير دخل الترخيص إلى رسوم الترخيص التي يتعين على الشركات الأخرى دفعها عند تصميم الرقائق باستخدام بنية Arm. يتم الحصول على دخل حقوق الملكية من عمولة شركة Arm بعد أن تقوم الشركة المصنعة للرقاقة ببيع الشريحة.
أعربت بعض وسائل الإعلام عن أسفها لأن تسعير حقوق الملكية لشركة Arm منخفض حقًا، ويمكن وصفها بأنها "فاعل خير كبير". وفقًا لبيانات عام 2019، يبلغ متوسط حقوق ملكية Arm لوحدة معالجة مركزية واحدة فقط
وفي عام 2022، ستصل القيمة الإجمالية للرقائق المعتمدة على تقنية ARM إلى 98.9 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل ما يقرب من نصف حصة السوق. لكن دخل حقوق الملكية لشركة ARM يبلغ 1.68 مليار دولار أمريكي فقط، وهو ما يمثل 1.7% من قيمة الرقاقة. وهذا أيضًا سبب مهم وراء ارتفاع حصتها في السوق إلى 99%، لكن حجم إيراداتها وأرباحها ليس كبيرًا بشكل خاص.
من ناحية، لأن معظم المنتجات القائمة على بنية ARM هي وحدات MCU (وحدات تحكم دقيقة)، فإن الأسعار رخيصة جدًا؛ من ناحية أخرى، تأخذ ARM عمولة من سعر الرقاقة بدلاً من فرض رسوم على المنتج النهائي، وبالتالي فإن الإيرادات التي تحققها ليست عالية.
في المقابل، فإن طريقة كوالكوم لتوليد الإيرادات هي أيضًا "تحصيل الضرائب". لنأخذ اتفاقية الحصرية الموقعة بين شركتي كوالكوم وأبل في عام 2010 كمثال: تدفع شركة كوالكوم لشركة أبل مليار دولار سنويًا مقابل الحق الحصري في توريد أجهزة آيفون؛ لكن شركة Apple تدفع رسوم براءات الاختراع لشركة Qualcomm:
الذراع يريد رفع الأسعار لكسب المال
وفي مجال الهواتف المحمولة، هناك "ضريبة كوالكوم" الشهيرة، والتي تشير إلى رسوم براءات الاختراع لشركة كوالكوم. ولا يتم حسابه على أساس عدد وقيمة براءات الاختراع المستخدمة في الهاتف المحمول، بل يتم حسابه على أساس نسبة معينة من سعر الهاتف المحمول.
لطالما كان نموذج الشحن هذا مثيرًا للجدل، لذلك تم التحقيق مع شركة كوالكوم وتغريمها من قبل وكالات مكافحة الاحتكار في العديد من البلدان، لكن نموذج كوالكوم يظل دون تغيير لأنه يمكنه تحقيق أقصى قدر من الأرباح. حققت شركة كوالكوم نموًا سريعًا في الإيرادات والأرباح من خلال رسوم القبول والرسوم المرتفعة للرقائق وتراخيص براءات الاختراع.
يعتمد نموذج تسعير Qualcomm على نسبة مئوية من التكلفة أو سعر البيع للجهاز بأكمله باستخدام الملكية الفكرية لشركة Qualcomm (IP)، وليس فقط المكونات المستخدمة لدعم الاتصالات اللاسلكية بشكل مباشر. وهذا يعني أنه بغض النظر عما إذا كان الجهاز يحتوي على تقنية الاتصالات اللاسلكية الخاصة بشركة Qualcomm، طالما أن الجهاز يستخدم أيًا من عناوين IP الخاصة بشركة Qualcomm، فسيتم دفع رسوم ترخيص لشركة Qualcomm بناءً على نسبة معينة من التكلفة الإجمالية أو سعر بيع الجهاز.
من الواضح أن شركة Arm ترى أوجه تشابه بين وضعها في السوق ووضع شركة Qualcomm
وبدءًا من عام 2022، أصدرت شركة Arm إنذارًا نهائيًا، قائلة إنها ستغير طريقة الشحن تمامًا. انطلاقًا من الرسوم بعد أن غيرت شركة Arm نموذج الترخيص الخاص بها، كانت رسوم الترخيص تتراوح بين 1% إلى 2% من سعر الشريحة، ولكن تم تغييرها الآن إلى
التقدير المتحفظ هو أنه باستثناء هواتف Apple المحمولة، إذا قامت شركة Arm بشحن المحطات الطرفية مباشرة، فسوف تتقاضى 12 دولارًا أمريكيًا و6 دولارات أمريكية و3 دولارات أمريكية لقطاعات السوق المتطورة والمتوسطة والمنخفضة على التوالي.
يعتقد بعض المحللين أن موقع Arm المهيمن في مجال الهندسة المعمارية يمنحها القدرة على تنفيذ استراتيجيات مختلفة بمرونة. يمكن أن تسمح استراتيجية "ضريبة كوالكوم" لشركة Arm بزيادة مبيعات المحطات الطرفية، ولكن فقط إذا تم قبول استراتيجية التسعير الخاصة بشركة Arm من قبل السوق.
هل سيدفع أحد ثمنها؟
إن موقع Arm الحالي الذي لا يتزعزع على الجانب المحمول يأتي من "البيئة": أي عدد العملاء النهائيين الذين يرغبون في استخدام بنية Arm لتصميم الرقائق. إذا كان "معدل الضريبة" الخاص بشركة Arm مرتفعًا جدًا ويدفع شركات الرقائق النهائية إلى إيجاد حلول معمارية جديدة، فقد يغادر عدد كبير من العملاء.
يمكن أن نرى من الدعوى القضائية المرفوعة بين Arm وQualcomm في عام 2022 أن كبار العملاء يشعرون بالفعل بالقلق من النظام البيئي لـ Arm: اتهمت شركة Arm شركة Qualcomm باستخدام الملكية الفكرية لشركة Arm دون إذن لأن Qualcomm استحوذت على شركة تسمى NUVIA (تعمل في تطوير وحدة المعالجة المركزية لهندسة Arm) في عام 2021. بعد اكتمال عملية الاستحواذ، تأمل شركة Arm في إعادة توقيع اتفاقية ترخيص مع Qualcomm لمنتجات NUVIA لزيادة الرسوم، لكن من الواضح أن Qualcomm غير راغبة في ذلك.
اختلف العملاقان، وهددت شركة Arm شركة Qualcomm ذات مرة بإنهاء جميع اتفاقيات الترخيص. على الرغم من أنه تم وضعه موضع التنفيذ، فمن الواضح أن هذا جعل شركة Qualcomm وجميع عملاء Arm الرئيسيين يشعرون بالقلق منه.
ويحلل المطلعون على الصناعة أن الزيادات في الأسعار ستؤدي إلى تسريع هروب بعض شركاء ARM من نظام ARM البيئي واحتضان X86 وRISC-V والأنظمة البيئية الأخرى.
تتطلع إليها بنية RISC-V مفتوحة المصدر والمجانية وتحاول باستمرار اقتحام عملاء ARM الحاليين.
أصبحت بنية RISC-V "مبتدئة" في مجال هندسة الرقائق بفضل مزاياها المتمثلة في المصدر المفتوح والبساطة والنمطية. لقد جذبت طبيعة المصدر المفتوح لـ RISC-V انتباه العديد من الشركات، خاصة الشركات الصغيرة والشركات الناشئة، حيث يمكنها بسهولة الحصول على ترخيص تصميم الرقائق، وبالتالي تقليل التكاليف.
كما ذكر ARM في نشرة الإصدار،
من الناحية الأساسية، لا تستطيع شركة ARM تحقيق أموال كبيرة، ربما لأنها لا تملك رأيًا كافيًا في سلسلة الصناعة. وأشار بعض المحللين إلى أن الشركات الأكثر ربحية في سلسلة الصناعة بأكملها هي شركات الرقائق التي تتحكم في النظام البيئي للبرمجيات. فهي تحدد بشكل مباشر مدى تنافسية شريحة معينة في السوق.
لقد كانت ARM دائمًا في موقف محايد، ومعاييرها المعمارية مفتوحة للترخيص من قبل الشركات الكبرى، مما تسبب في عدم استقرار وضعها. ومن ناحية أخرى، فإن منافستها إنتل لا تصمم بروتوكول الإنترنت فحسب، بل تمتلك أيضًا مصنع الرقائق الخاص بها. وهي تحتكر النظام البيئي من خلال تشكيل تحالف Wintel مع Windows، وبالتالي السيطرة على سلسلة الصناعة.