الملخص:
اعتبارًا من 6 ديسمبر، ستضيف البورصات الأساسية الأربعة بما في ذلك Nasdaq وNYSE Arca رسميًا ساعات التداول الليلية، وستدخل وول ستريت بالكامل عصر "التداول طوال الليل" 23 ساعة يوميًا. تم تصميم هذا التوسع التاريخي للتعامل مع المنافسة عبر الحدود في "التداول على مدار الساعة" في أسواق العملات المشفرة والتنبؤ، ولتسريع جذب الطلب المتزايد من المستثمرين الأجانب. وفقًا لبيانات من هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، على الرغم من أن التداول الليلي الحالي يمثل حوالي 1٪ فقط من إجمالي حجم التداول للأسهم الأمريكية، فقد وصل معدل نموه على أساس سنوي إلى 358٪، مما يظهر قوة متفجرة للغاية.
الصناديق المؤسسية تنتظر وترى: السيولة وفروق الأسعار تصبح من الاهتمامات الأساسية
لقد أدى تمديد ساعات التداول إلى تقسيم الأسواق حول العالم. ويأمل المؤيدون في كسر حواجز المنطقة الزمنية، لكن المستثمرين المؤسسيين الذين لديهم مبالغ كبيرة من المال يتوخون الحذر الشديد بشأن المخاطر المحتملة.
أشار ديفيد إيستهوب، كبير المحللين في Crisil Coalition Greenwich، إلى أن نقطة الألم الأساسية التي تواجهها المؤسسات تكمن في "جودة السوق" بعد فترة ممتدة ــ أي السيولة وفروق أسعار العطاءات، وليس القضايا التشغيلية البسيطة أو جدولة الموظفين. وأظهر مسح الوكالة للمتداولين في جانب الشراء في النصف الثاني من العام الماضي (النصف الثاني من عام 2025) أنه بسبب ندرة المشاركين خارج ساعات العمل الرسمية، فإن الدخول القسري قد يواجه ضربة مزدوجة تتمثل في استنزاف السيولة واتساع الانتشار، بل ويؤثر حتى على الصحة الجسدية والعقلية للمتداولين. ومع ذلك، أضاف إيستهوب أن المشترين مستعدون نفسياً لـ "حتمية" هذا الاتجاه مع قيام المنظمين بإجراء إصلاحات جوهرية.
أعرب جوزيف سالوزي، الرئيس المشارك لقسم تداول الأسهم في شركة Themis Trading، بصراحة عن عدم اهتمامه باللوائح الجديدة. وأشار إلى أن حجم التداول الحالي للبورصة قبل وبعد السوق لا يمثل سوى 10% من الحجم الإجمالي، ولن تندفع الصناديق المؤسسية أبدًا إلى سوق ذات سيولة منخفضة وفروق أسعار واسعة وتقلبات عالية.
يعتقد جيف أوكونور، رئيس هيكل السوق في Liquidnet، أن المؤسسات حاليًا في وضع "الانتظار والترقب". إذا كان التوسع في ديسمبر يمكن أن يحسن بشكل كبير آلية اكتشاف الأسعار الليلية ويقلل من تكاليف المعاملات، فإن الصناديق المؤسسية ستدخل السوق في نهاية المطاف للحصول على ألفا (العائدات الزائدة) في السوق الليلية.
يهيمن المستثمرون الأجانب والتجزئة: أهداف التداول مركزة للغاية
أصبحت الصناديق الأجنبية والمستثمرون الأفراد القوة المهيمنة المطلقة في التداول الليلي الحالي. تظهر بيانات هيئة الأوراق المالية والبورصة أنه في الربع الثاني من هذا العام، ساهم المستثمرون الأجانب بنسبة 37٪ من إجمالي حجم التداول الليلي.
يؤدي عدم التوازن في بنية المشاركين بشكل مباشر إلى التركيز العالي لأهداف المعاملات. في أغسطس من هذا العام، شكل 15 سهمًا فقط 50٪ من حجم التداول في التداول الليلي، من بينها كانت هناك أسهم منخفضة السعر متكررة "أقل من دولار واحد" مسجلة في البر الرئيسي للصين وهونج كونج. وللمقارنة، خلال الفترات المنتظمة التي تتوافر فيها السيولة، هناك حاجة إلى 256 سهما لتحقيق نفس نسبة التداول.
قال بريان هيندمان، الرئيس التنفيذي لشركة Blue Ocean Technologies، وهو نظام تداول بديل (ATS) يقدم حاليًا خدمات مطابقة التداول الليلي، إنه بعد تنفيذ اللوائح الجديدة في ديسمبر، سيتم ربط اللاعبين النشطين الحاليين بسلاسة. لكنه اعترف أيضًا بأن الغياب المستمر لمؤسسات المشترين والبنوك الاستثمارية يعني أن السوق لا يزال يفتقد الجزء الأكثر أهمية في اللغز.
البنية التحتية للتصفية موجودة: لا يتبقى سوى ساعة واحدة من "النافذة الفارغة" كل يوم
على الرغم من الخلافات حول الجانب التمويلي، فإن البنية التحتية الأساسية لوول ستريت جاهزة "للليل كله".
تحولت شركة الإيداع والمقاصة (DTCC)، المسؤولة عن مقاصة الأسهم الأمريكية، إلى نموذج "24×5" في يونيو من هذا العام، حيث تستمر ساعات العمل من الساعة 8 مساءً يوم الأحد إلى الساعة 8 مساءً يوم الجمعة، بتوقيت نيويورك. وفي الوقت نفسه، تمت الموافقة أيضًا على معالجي معلومات الأوراق المالية (SIPs) المسؤولين عن توزيع بيانات الأسعار والتداول لتمديد ساعات عملهم.
وفقًا لأحدث جدول زمني، بعد التوسع في ديسمبر، ستضيف بورصة ناسداك وبورصة نيويورك التداول الليلي من الساعة 9 مساءً إلى الساعة 4 صباحًا في اليوم التالي بالإضافة إلى الساعات العادية الحالية (9:30-16:00 بالتوقيت الشرقي)، وما قبل السوق (من 4:00) وما بعد السوق (16:00-20:00).
في هذه المرحلة، ستحتفظ الأسهم الأمريكية بوقت إغلاق مدته ساعة واحدة فقط من الساعة 8 مساءً إلى الساعة 9 مساءً طوال اليوم لصيانة النظام ومعالجة المعاملات.
التعليقات