الملخص:
كانت النفقات الرأسمالية لشركة مايكروسوفت في الربع الأخير أقل من توقعات وول ستريت، مما لفت الانتباه إلى خططها للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، هذا لا يعني أن مايكروسوفت ستقلص استثماراتها في الذكاء الاصطناعي. الوضع الفعلي هو أن تقدم بناء بعض مشاريع مراكز البيانات متأخر عن الجدول الزمني، مما يتسبب في تأجيل النفقات التي كان من المتوقع أصلاً تكبدها في هذا الربع إلى الفصول المالية اللاحقة.
وفقًا للبيانات الصادرة عن مايكروسوفت، في الربع المنتهي في سبتمبر 2026، بلغت النفقات الرأسمالية للشركة 45.2 مليار دولار أمريكي، بما في ذلك النفقات المتعلقة بالإيجارات المالية، وهو ما يقل عن توقعات المحللين البالغة 51.7 مليار دولار أمريكي، بفارق قدره 6.5 مليار دولار تقريبًا. وعلى الرغم من أنها لم تلبي توقعات السوق، إلا أن النفقات الرأسمالية لشركة مايكروسوفت في هذا الربع لا تزال تزيد بنحو 30٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، مما يعكس أن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال يتطلب استثمارات ضخمة.
كما خفضت مايكروسوفت توقعاتها للإنفاق الرأسمالي للعام بأكمله لعام 2026، حيث قامت بتعديل المبلغ المتوقع سابقًا وهو 175 مليار دولار أمريكي إلى 170 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، فإن هذا التعديل لا يعني أن الشركة قد غيرت اتجاهها الاستراتيجي للاستثمار بكثافة في الذكاء الاصطناعي.
قالت إيمي هود، المديرة المالية لشركة Microsoft، إن بعض الموردين الخارجيين فشلوا في توفير سعة مركز البيانات المطلوبة في الوقت المحدد، مما أدى إلى تأخير النفقات ذات الصلة. وتتوقع مايكروسوفت أن يتم استخدام هذه التسهيلات في النصف الثاني من السنة المالية للشركة. ومع تقدم بناء المشروع، من المتوقع أن تتسارع النفقات الرأسمالية مرة أخرى، في حين أن ارتفاع أسعار الأجهزة مثل الذاكرة سيزيد من ارتفاع تكاليف إنشاء البنية التحتية.
قامت Microsoft بإضافة 24 مركز بيانات جديدًا خلال هذا الربع، ولكن لم يتم إنشاء وتشغيل جميع البنية التحتية للشركة بشكل مباشر بنفسها. ومن أجل توسيع قدرات الحوسبة السحابية بسرعة، تتعاون Microsoft أيضًا مع عدد من مشغلي البنية التحتية السحابية الأصغر حجمًا. منذ عام 2023، وقعت Microsoft عقودًا ذات صلة يبلغ مجموعها أكثر من 80 مليار دولار مع CoreWeave وNebius وNscale للحصول على سعة إضافية لمراكز البيانات.
ومع ذلك، تواجه مشاريع البنية التحتية التابعة لجهات خارجية أيضًا عقبات عملية. تخلت Microsoft مؤخرًا عن ترتيب التعاون في سعة مركز البيانات مع Nscale بسبب عدم كفاية سعة إمداد الطاقة. وبالإضافة إلى ذلك، كان التقدم في بناء منشأة نيبيوس في نيوجيرسي بالولايات المتحدة الأمريكية أبطأ من المتوقع. تظهر هذه المشاكل أنه في سياق النمو السريع في الطلب على قوة الحوسبة في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن توسيع مركز البيانات لا يعتمد فقط على التمويل وتوريد الرقائق، ولكنه مقيد أيضًا بعوامل مثل موارد الطاقة والتقدم في إنشاء البنية التحتية.
لا تعد المشكلات المشابهة فريدة بالنسبة لشركة Microsoft. تقوم أمازون أيضًا بشراء وتخزين رفوف خادم Nvidia GPU بكميات كبيرة، لكن بعض مراكز البيانات غير قادرة مؤقتًا على تشغيل هذه الأجهزة بسبب نقص الطاقة الكافية. وتبلغ ميزانية الإنفاق الرأسمالي لشركة أمازون لهذا العام نحو 220 مليار دولار، أي أعلى بنحو 50 مليار دولار من ميزانية مايكروسوفت المعدلة للعام بأكمله، مما يدل على أن السباق على الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بين شركات التكنولوجيا الكبرى مستمر.
تحتفظ شركة Alphabet، الشركة الأم لشركة Google، أيضًا بخطة استثمارية ضخمة، بميزانية إنفاق رأسمالي للعام بأكمله تتراوح بين 195 مليار دولار أمريكي إلى 205 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، وصلت النفقات الرأسمالية لشركة Alphabet إلى 51.4 مليار دولار في الربع المنتهي في سبتمبر، وهو أقل أيضًا من توقعات السوق. وتتوقع الشركة زيادة النفقات الرأسمالية بشكل كبير في العام المقبل.
تؤدي الاستثمارات الضخمة في البنية التحتية أيضًا إلى الضغط على التدفق النقدي لشركة Alphabet. كان التدفق النقدي الحر للشركة لهذا الربع سلبيًا بقيمة 9.1 مليار دولار، استمرارًا للاتجاه السابق للضغط على التدفق النقدي الحر. في المقابل، لا تزال مايكروسوفت تحتفظ بقدرات قوية لتوليد النقد، مما يوفر مساحة مالية أكبر لمواصلة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
يوفر أداء أعمال الحوسبة السحابية Azure من Microsoft دعمًا مهمًا لنفقاتها الرأسمالية المرتفعة. ارتفعت إيرادات Azure بنسبة 48٪ على أساس سنوي في هذا الربع لتصل إلى 33.2 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، لا يزال التدفق النقدي الحر لشركة مايكروسوفت إيجابيًا عند 18.6 مليار دولار، مما يدل على أنه بينما تقوم الشركة بتوسيع الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لا يزال بإمكان أعمالها السحابية الأساسية توليد تدفق نقدي كبير.
من الجدير بالذكر أنه في حين تعمل مايكروسوفت على زيادة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فإنها تواصل أيضًا خفض بعض تكاليف العمالة. في السابق، اتخذت الشركة تدابير بما في ذلك تزويد الموظفين بحزم تعويضات إنهاء الخدمة الطوعية، والتي قد تشمل ما يصل إلى 60 ألف موظف. ويعكس هذا إعادة تخصيص مايكروسوفت للموارد لاستثمار المزيد من رأس المال وموارد التشغيل في الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية والبنية التحتية ذات الصلة، مع التحكم في التكاليف في مجالات أخرى.
بشكل عام، كانت النفقات الرأسمالية لشركة Microsoft في هذا الربع أقل من المتوقع، وهو ما يعكس بشكل أساسي الفارق الزمني بين إنشاء مراكز البيانات وتسليم قدرات الطرف الثالث، بدلاً من تباطؤ طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. لا يزال من المرجح أن تزيد نفقات Microsoft بشكل كبير في الأرباع القليلة المقبلة مع دخول المشاريع المتأخرة حيز الاستخدام. وفي الوقت نفسه، أصبحت تكلفة الأجهزة الرئيسية مثل إمدادات الطاقة ودورة بناء مركز البيانات والذاكرة عوامل مهمة تحد من توسع قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي من قبل عمالقة التكنولوجيا العالمية.
التعليقات