الملخص:
في 26 أكتوبر، ورد أن شركة Anthropic قدمت وثائق الاكتتاب العام إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية. إن شركة الذكاء الاصطناعي هذه التي نهضت بسرعة مع كلود وأدوات البرمجة أصبحت أخيرًا تحت دائرة الضوء في سوق رأس المال. كان من المفترض أن تكون هذه قصة نجاح تجاري.
في السنوات القليلة الماضية، أصبحت شركة Anthropic تدريجيًا واحدة من الشركات الأكثر مشاهدة في سوق الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. فهو يبني القوة في البرمجة، ويدمج إمكانات النموذج في سير عمل المطورين، ويوفر خدمات ذات قيمة أعلى لعملاء المؤسسات. ووفقا للبيانات التي كشفت عنها رويترز، ستصل إيرادات أنثروبك في عام 2025 إلى 4.59 مليار دولار أمريكي، وستزيد الإيرادات في النصف الأول من عام 2026 إلى 16.29 مليار دولار أمريكي.
لكن وثائق نشرة الإصدار كشفت أيضًا عن جانب آخر: ففي النصف الأول من عام 2026، بلغ صافي خسارة أنثروبك 80.7 مليار دولار أمريكي. ومن هذا المبلغ، جاء ما يقرب من 72.4 مليار دولار أمريكي من التغيرات في القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل ولم تعكس التدفقات النقدية الخارجة. بلغت الخسارة التشغيلية الحقيقية حوالي 693 مليون دولار.
ولكن ما يجعل من الصعب على المستثمرين أن يتنفسوا الصعداء هو أن نشرة أنثروبك تعهدت بمبلغ لا يقل عن 518 مليار دولار أمريكي في شراء الطاقة الحاسوبية على مدى السنوات العشر المقبلة، ونحو 80٪ منها لا يمكن إلغاؤها أو يجب دفعها بغض النظر عن الاستخدام.
في هذا الاكتتاب العام، تخطط شركة Anthropic لجمع 100 مليار دولار أمريكي. منذ تأسيسها، جمعت أنثروبك ما مجموعه 150 مليار دولار أمريكي.
لقد أعربت سوق الأسهم الأمريكية بالفعل عن مخاوفها بشأن الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وأثار إدراج شركة أنثروبك أعصاب السوق الهشة.
علق المطلعون على الصناعة بأن هذه القائمة ذات أهمية كبيرة. إذا لم يسير الأمر بسلاسة، فسيتم سحب السوق بأكمله إلى الأسفل.
لقد شهدت شركة OpenAI، التي كانت تتبع الأنثروبيك ذات يوم، تحولًا متكررًا مؤخرًا. فمن ناحية، تتجه نحو النماذج منخفضة السعر. في 26 أكتوبر، أصدرت OpenAI جيلًا جديدًا من طراز GPT-6.1 Terra متوسط المدى، والذي يستخدم أسعار مكالمات منخفضة وقدرات تشغيل الكمبيوتر كنقاط بيع مهمة.
على هذا الجانب من المحيط، قامت شركة DeepSeek، التي ركزت دائمًا على فعالية التكلفة، برفع خطتها التمويلية الحالية عدة مرات. وآخر الأخبار هو أن جولتها الجديدة من التمويل تتجاوز 100 مليار يوان، وقد شرعت في مسار جريء للتوسع. وكشف عدد من الأشخاص المطلعين على الأمر لشركة Phoenix Technology أن فريق DeepSeek يتوسع بسرعة مؤخرًا، و"يجب دائمًا إنفاق الأموال المجمعة في أماكن معقولة". كلما زاد التمويل، زادت الأشياء التي يتعين على DeepSeek القيام بها.
أصبحت المنافسة العالمية في مجال الذكاء الاصطناعي أكثر حدة من أي وقت مضى.
تكبد النموذج التجاري Anthropic خسارة فادحة بلغت 80.7 مليار دولار أمريكي
في صناعة الذكاء الاصطناعي العالمية، كانت الأنثروبيك دائمًا إطارًا مرجعيًا تمثيليًا.
على عكس المنتجات التي تعتمد بشكل أساسي على حركة مرور المستهلكين، تبدأ شركة Anthropic من البرمجة وخدمات المؤسسات وتؤسس تدريجيًا مسار أعمالها الخاص. قام كلود بتجميع المستخدمين بين مجتمع المطورين، ويشتري عملاء المؤسسات إمكانات النموذج من خلال مكالمات واجهة برمجة التطبيقات (API)، والاشتراكات المدفوعة، وما إلى ذلك. النموذج ليس مجرد نافذة دردشة، ولكنه أداة إنتاج تدخل في تطوير البرامج ومعالجة المعرفة والعمليات التجارية.
إن جاذبية هذا المسار واضحة ومباشرة: فالمؤسسات على استعداد للدفع مقابل الأدوات التي يمكنها تحسين الإنتاجية، وعادةً ما تشتمل السيناريوهات عالية القيمة على منطق دفع أكثر وضوحًا من تطبيقات المستهلك العادية.
لا سيما في مجال البرمجة، لم تعد قيمة الذكاء الاصطناعي تنعكس فقط في ما إذا كان يجيب على الأسئلة بدقة، ولكن في قدرته على إكمال كتابة التعليمات البرمجية وتصحيح الأخطاء والاختبار وتنفيذ المهام المعقدة. بالنسبة للمؤسسات، إذا كان النموذج قادرًا على تقصير دورة التطوير وتقليل ازدواجية العمل، فسيكون هناك أساس ملموس نسبيًا للدفع.
عندما تواصل الرئيس التنفيذي لمسار الذكاء الاصطناعي مع Ifeng.com Technology، كان يعتقد أن Anthropic هو مثال مهم لنموذج أعمال الذكاء الاصطناعي. "اكتشف الجميع في البداية أن برمجة الذكاء الاصطناعي تتمتع بقدرات تحول تجاري قوية. وقد جاء هذا أولاً من شركة Anthropic. والآن بدأت Anthropic في صنع مستحضرات صيدلانية تعمل بالذكاء الاصطناعي، وسيكون هناك بالتأكيد شركات أخرى ستتبعها في المستقبل."
لكن جودة الدخل ونوعية الأرباح شيئان مختلفان.
وفقًا لمراجعة رويترز لوثائق نشرة الإصدار الخاصة بشركة Anthropic، ستبلغ الخسارة التشغيلية للشركة في عام 2025 حوالي 8.06 مليار دولار أمريكي، وستبلغ خسائرها التشغيلية في النصف الأول من عام 2026 حوالي 693 مليون دولار أمريكي. وبلغ إنفاقها على الحوسبة والبنية التحتية خلال نفس الفترة ما يقرب من 9 مليارات دولار، وهي زيادة كبيرة من حوالي 2.3 مليار دولار في نفس الفترة من العام الماضي.
يعني هذا أن أعمال Anthropic تتوسع بسرعة بالفعل، ولكن لا يمكن تجاهل تكاليف الموارد لدعم توسع الأعمال.
لا يتم إنشاء كل رمز مميز تبيعه شركة نموذجية من لا شيء. يتطلب التدريب قوة حاسوبية، والاستدلال يتطلب قوة حاسوبية. كما أن التوسع في نطاق المستخدم وزيادة تعقيد المهام سيستمر أيضًا في زيادة استهلاك موارد الحوسبة. خاصة عندما ينتقل الذكاء الاصطناعي من الإجابة على الأسئلة البسيطة إلى وكلاء البرمجة وتنفيذ المهام المعقدة، فقد يتطلب النموذج المزيد من جولات التفكير وأدوات الاتصال والتحقق المتكرر، كما سيتغير هيكل التكلفة وراء مهمة واحدة أيضًا.
إن مجرد رغبة العملاء من الشركات في الدفع لا يعني أن الشركة تتمتع بطبيعة الحال بهامش ربح مرتفع بدرجة كافية. إذا كان نمو الإيرادات يتطلب استثمارًا مستمرًا في المزيد من القدرة الحاسوبية للمحافظة عليه، فقد لا يكون هناك ارتباط إيجابي بسيط بين توسيع النطاق وتحسين الأرباح.
هناك ضغط آخر تواجهه البشرية وهو التزامها بشراء طاقة الحوسبة على المدى الطويل. وذكرت رويترز أن الشركة وقعت اتفاقيات واسعة النطاق للخدمات السحابية وموارد الحوسبة والبنية التحتية مع شركاء متعددين، مع التزامات ذات صلة تتجاوز 500 مليار دولار أمريكي في السنوات العشر المقبلة.
إن عمل أنثروبيك لا يخلو من التقدم. وبدلاً من ذلك، يشير نمو الإيرادات وتوسيع عملاء المؤسسات إلى أن السوق يدفع ثمن قدراته النموذجية. لكن ما يحير العالم الخارجي هو نموذج الأعمال نفسه. مع استمرار تحسن قدرات النموذج، هل يمكن أن تنخفض تكاليف الاستدلال في وقت واحد؟ عندما يتم تسليم المزيد من الوظائف إلى الذكاء الاصطناعي، فهل يمكن للسعر الذي يرغب العملاء في دفعه أن يغطي التكلفة الكاملة للنماذج، وقوة الحوسبة، وتقديم الخدمات؟
بدعم من "أصحاب السلاسل" المختلفين، هناك دائمًا طريقة أخرى لفتح المصدر
إذا كان Anthropic يمثل طريقًا يبدأ من سيناريوهات عالية القيمة ويبني إيرادات تجارية تدريجيًا، فإن الكشف الآخر الذي تجلبه DeepSeek إلى الصناعة هو أن التكلفة نفسها يمكن أن تصبح أيضًا جزءًا من القدرة التنافسية للنموذج.
تسبب برنامج DeepSeek في صدمة مبكرة في الصناعة. أحد الأسباب المهمة هو أنه جعل السوق يعيد النظر في تكلفة التدريب واستخدام النماذج الكبيرة. وقد ركز العالم الخارجي على أداء النموذج الخاص به والإفصاح عن تكاليف التدريب ذات الصلة. ولكن بالنسبة للتسويق التجاري، فإن الأمر الأكثر أهمية من رقم تدريب معين هو ما إذا كان من الممكن توسيع التكلفة المنخفضة لتشمل نشر النموذج والاستدلال والاستخدام الفعلي.
تظهر بيانات OpenRouter أنه من حيث حجم المكالمات، احتل نموذج DeepSeek المرتبة الأولى في القائمة الأسبوعية للمنصة لمدة ثلاثة أسابيع متتالية. بالإضافة إلى ذلك، كانت نماذج مثل minimax وZhipu وTencent أيضًا من بين أفضل خمس منصات من حيث حجم المكالمات.
يوفر مسار DeepSeek اتجاهًا يستحق الدراسة: لا تقتصر إمكانات النموذج على مسار تنفيذ المعلمات المتزايدة بشكل مستمر وتكديس قوة الحوسبة. قد يؤثر التصميم المعماري وأساليب التدريب وكفاءة الاستدلال وجدولة الموارد على تكلفة الوحدة النهائية.
والأهم من ذلك أن انخفاض التكاليف سيغير الطريقة التي تصل بها النماذج إلى السوق.
ستكون هاتان فكرتان مختلفتان تمامًا للتطوير.
أمرت وزارة الأمن الداخلي الأمريكية مؤخرًا الوكالات الفيدرالية بإزالة منتجات DeepSeek وخدمات الطرف الثالث التي تم تطويرها بناءً على نماذجها بشكل كامل. أعلنت شركة DeepSeek في وقت واحد تقريبًا أنها ستفتح المصدر بالكامل لإطار الاستدلال الداخلي الخاص بها DeepInfer وستكون متوافقة مع منصتي الحوسبة الرئيسيتين NVIDIA وHuawei Ascend. وراء هذه المقارنة المثيرة، يشير هذا إلى الحقيقة نفسها: لقد تم وضع DeepSeek في الصف الأول من المنافسة العالمية للذكاء الاصطناعي، والطريقة التي اختارت بها الاستجابة ليست التقليص، بل نشر قاعدتها التكنولوجية على نطاق أوسع.
في الآونة الأخيرة، ذكرت العديد من وسائل الإعلام أن DeepSeek على وشك استكمال ما يقرب من 100 مليار يوان من التمويل. منذ سبتمبر/أيلول، تزايد حجم هذه الجولة من التمويل: كانت الخطة الأولية تبلغ 50 مليار دولار، ثم تم رفعها إلى 80 مليار دولار في منتصف الطريق، ثم انخفضت أخيراً إلى 100 مليار دولار. بما في ذلك الجولة الأولى التي بلغت حوالي 51 مليار يوان في يونيو، اجتذبت DeepSeek إجمالي حوالي 150 مليار يوان في نصف عام، ولا يزال تقييمها قبل النقد عند 500 مليار يوان.
إن تشكيلة الاستثمار غير مسبوقة. ووفقا لإحصائيات وسائل الإعلام الذاتية "The Tide of Money"، فقد جمعت هذه الجولة من التمويل أكثر من 20 مؤسسة استثمارية. يواصل المساهمون القدامى في الجولة السابقة، مثل IDG Capital وShixiang Technology وZhengxingu Capital وMonolith وCATL وTencent وGuozhi Investment، المشاركة في هذه الجولة من التمويل. يشمل المستثمرون الجدد China Mobile، وChina Telecom، وChina Life Investment، وGigaDevice’s Stony Brook Capital، وSMIC Juyuan، وBoyu Capital، وCPE Yuanfeng، وGaorong Capital، وLegend Capital، وCITIC Investment، وMeituan Longzhu، وHengdian Capital، وGeely Capital وغيرها من المؤسسات. ومن المفهوم أيضًا أن هذه الجولة من التمويل قد اجتذبت مشاركة غير مباشرة من عدد كبير من الشركات المدرجة ورؤوس الأموال الصناعية، بما في ذلك شركة Muyuan Co., Ltd.، وZhihu، وCentury Huatong، وPerfect World، وGiant Network، وDahua Co., Ltd.، وما إلى ذلك. ومن الصعب إدراج جميع المشاركين.
ليس من الصعب أن نرى أن Liang Wenfeng يعلق أهمية كبيرة على القيمة الصناعية عند اختيار المستثمرين. على سبيل المثال، من حيث الطاقة، لديها احتياطيات قوية في نظام نينغدي ونظام ابتكار جيجا ديفيس المرتبط بشكل وثيق برقائق الذاكرة المحلية.
في مواجهة الاستثمارات الضخمة، يواجه DeepSeek أيضًا مشكلة "إنفاق الأموال". صرح شخص مقرب من DeepSeek لموقع ifeng.com أن DeepSeek تخطط لطريق نمو جديد للمستثمرين، والذي يتضمن توسعًا هائلاً للفريق.
بمجرد تسوية الجولة الأولى من التمويل بنحو 51 مليار يوان في يونيو/حزيران، أصدرت شركة DeepSeek إعلان توظيف في الخامس والعشرين من يونيو/حزيران، تقترح فيه بوضوح "مضاعفة حجم كل الإدارات على الأقل" وفتح 33 وظيفة في وقت واحد، تغطي سبعة قطاعات رئيسية: البحث والتطوير التكنولوجي، والبنية التحتية الحاسوبية، وتنفيذ المنتجات، وأبحاث الخوارزميات المتطورة، والوظائف الشاملة. حتى أنها تقوم بتوظيف وظائف البنية التحتية لمركز البيانات في أولانكاب.
في سبتمبر، أصدر Cui Tianyi، قائد فريق DeepSeek Harness، حوالي 150 حصة توظيف في وقت واحد على منصات التواصل الاجتماعي. وبكلماته الأصلية، كان الطلب "غير مسبوق". يعتبر DeepSeek أيضًا سخيًا عندما يتعلق الأمر بمزايا الموظفين. يُذكر أن DeepSeek عرضت على المتدرب في فئة ياو بجامعة تسينغهوا راتبًا يوميًا قبل الضريبة قدره 5500 يوان، وراتبًا شهريًا يزيد عن 120 ألف يوان؛ يتراوح نطاق الراتب الشهري لوظائف مهندسي البحث والتطوير في النظام الأساسي المعينين من قبل المدرسة بين 60,000 و90,000 يوان.
لكن Liang Wenfeng حافظ دائمًا على البساطة والهدوء. أخبر شخص مقرب من DeepSeek موقع ifeng.com أن مكاتب DeepSeek تقع بشكل رئيسي في بكين وهانغتشو، وكان Liang Wenfeng يستأجر منزلًا في بكين لفترة طويلة، وكان تخطيط الغرفة دائمًا بسيطًا للغاية.
بدأت القيمة مقابل المال في السيطرة على كل شيء
من بين العديد من عمالقة الذكاء الاصطناعي، كانت OpenAI دائمًا هي الأكثر تأرجحًا.
لقد سعوا في البداية إلى تحقيق الحد الأعلى من ذكاء النماذج، وأرادوا ذات مرة الفوز بسوق الفئة C. حتى أنهم تخيلوا أن يكونوا "WeChat في عصر الذكاء الاصطناعي" لربط كل شيء.
ولكن في مواجهة الخسائر الفادحة والإيرادات المتجاوزة، تعلمت OpenAI مرة أخرى من Anthropic واحتلت مجال ترميز الذكاء الاصطناعي من أجل تحقيق تسويق أفضل.
في الوقت الحاضر، أصبح نهج OpenAI يتزايد أكثر فأكثر بنظام DeepSeek. في 23 سبتمبر من هذا العام، تم إصدار GPT-6 Sol وLuna في نفس الوقت. وصل سعر إدخال واجهة برمجة تطبيقات Luna إلى 0.1 دولار أمريكي لكل مليون رمز، وهو الحد الأدنى للسعر.
في 7 أكتوبر، بعد نصف شهر، دفعت OpenAI لونا مباشرة إلى المستخدمين المجانيين، لتغطي مجتمع ChatGPT بالكامل؛ تلقى المستخدمون المدفوعون Sol، وحصل المستخدمون المجانيون على Luna.
تم وضع GPT-6.1 Terra، الذي تم إصداره في 26 أكتوبر، ضمن سلسلة نماذج OpenAI متوسطة المدى، مع التركيز على عمليات الكمبيوتر والمهام المكتبية اليومية. سعره القياسي API أقل بنسبة 50% من الجيل السابق GPT-5.6 Terra؛ تدعي OpenAI أيضًا أنه في بعض اختبارات المهام، يمكن لـ Terra إكمال العمل بتكلفة أقل بكثير من النموذج الرئيسي.
ومع ذلك، يعتقد بعض الأشخاص في الصناعة أن "OpenAI لا يزال في مرحلة التأرجح. ويمكن ملاحظة ذلك من حقيقة أنهم يصنعون نماذج ذكاء مجسدة. وبالمقارنة مع Anthropic، فإن OpenAI غالبًا ما تكون متأرجحة جدًا، ولكن سيتم تعليمها قريبًا من قبل السوق والقيام بأعمال تجارية مربحة."
بعد كل شيء، فإن حجم سوق النماذج الكبيرة واضح للجميع. إذا لم تتمكن من الاستمرار في إنشاء المزايا وإنشاء صفحة رئيسية جيدة، فسوف يكون ذلك قصير الأجل قريبًا.
التعليقات