قصة عاصمة توشيبا التي يعود تاريخها إلى قرن من الزمان على وشك الانتهاء. في 21 سبتمبر، ذكرت شركة توشيبا أن كونسورتيوم بقيادة الصندوق المحلي الياباني "Japan Industrial Partners" (JIP) قد استحوذ على أكثر من ثلثي أسهمه البالغة 78.65% من خلال دعوات الاستحواذ. وتخطط توشيبا للشطب في وقت مبكر من ديسمبر 2023، منهية تاريخها الممتد 74 عامًا كشركة مدرجة.
ومن المفهوم أنه بعد تعرضها لسلسلة من الحوادث مثل الاحتيال المالي وخسائر الطاقة النووية والمبيعات التجارية بأسعار منخفضة، أصبحت توشيبا فقيرة بشكل متزايد في السنوات الأخيرة وتعاني من فوضى إدارية طويلة الأمد، وشرعت أخيرًا في طريق الشطب و"الاسترداد". وفي الوقت نفسه، تعرضت شركة "كيوكسيا" لأشباه الموصلات التابعة لشركة "توشيبا" أيضًا لخسائر فادحة، وقد ترددت مؤخرًا شائعات بأنها تكثف مفاوضات الاندماج مع "ويسترن ديجيتال".
ويمكن القول أن شطب شركة توشيبا من القائمة يمثل إلى حد ما تراجعًا في قمة ممثل التصنيع الياباني، وسيصبح أيضًا حدثًا فاصلاً مهمًا في تاريخ تطوير توشيبا الممتد لـ 148 عامًا. ومع ذلك، فإن الشطب لا يعني أنه فشل في التعافي. ولا تزال توشيبا تتمتع بقدرة تنافسية قوية في مجالات البنية التحتية والمعدات الإلكترونية وأشباه الموصلات. الاتجاه المستقبلي لا يزال يحدده صناع القرار، لكنه سيحتاج حتما إلى الحذر في تخطيطه.
"خطوة مهمة نحو مستقبل جديد"
مما لا شك فيه أن تشكيل شركة JIP من قبل أكثر من 20 شركة يابانية لتحقيق السيطرة قد مهد الطريق لخصخصة شركة توشيبا وشطبها من البورصة.
وفقًا لتقارير وسائل الإعلام الأجنبية، تم تنفيذ عملية الاستحواذ التي بدأتها JIP في الفترة من 8 أغسطس إلى 20 سبتمبر. وبلغ سعر الشراء للسهم 4620 ينًا، أي ما مجموعه 2 تريليون ين (حوالي 97.4 مليار يوان صيني). وهي تمتلك حاليًا 78.65% من الأسهم، متجاوزة الحد الأدنى البالغ 66.7% من الأسهم. فيما يتعلق بالاستقلالية، لا تزال خطة JIP تحتفظ بالرئيس التنفيذي لشركة Toshiba وفريق إدارتها لتحقيق إدارة مستقلة للأعمال.
ومن الجدير بالذكر أنه على الرغم من أنه ليس معروفًا جيدًا في الخارج، إلا أن اتحاد JIP شارك في فصل وتفكيك مجموعات الشركات اليابانية، بما في ذلك أعمال كاميرات Olympus وأعمال الكمبيوتر المحمول من Sony.
وقال المسؤول عن قسم العلاقات العامة في توشيبا: "نتوقع عقد اجتماع غير عادي للمساهمين في أواخر نوفمبر/تشرين الثاني لمراجعة الإجراءات ذات الصلة. وبعد ذلك، سيتم تصنيف السهم على أنه "سهم موحد" من قبل البورصة. وبعد حوالي شهر، سيتم الانتهاء من عملية الشطب".
وبحلول ذلك الوقت، ستكون توشيبا قد أنهت تاريخ إدراجها الذي دام 74 عامًا منذ عام 1949، وستضع حدًا لسنوات من الاضطرابات.
منذ أن وقعت شركة توشيبا في أزمة مالية بعد تعرضها لفضيحة احتيال محاسبي في عام 2015، ظلت في حالة من الفوضى الإدارية والصعوبات التشغيلية لفترة طويلة. ومنذ ذلك الحين، أعلنت توشيبا مراراً وتكراراً عن خطط الاندماج والاستحواذ وإعادة الهيكلة، لكن جميعها باءت بالفشل. ويقول بعض المحللين إن التأخير في وضع اللمسات الأخيرة على خطة إعادة هيكلة شركة توشيبا يرتبط بحقيقة أن شركة توشيبا تمتلك تكنولوجيات حساسة وأن السلطات اليابانية تتوخى الحذر بشكل خاص في اختيار المستثمرين.
وفي عام 2017، قدمت توشيبا أموالاً خارجية لحل أزمة إفلاسها وتمكنت من تجنب الشطب من خلال زيادة رأسمالها بمقدار 600 مليار ين. ومع ذلك، يعتقد بعض المحللين أن ممارسة صوت المساهمين الأجانب المشاركين في زيادة رأس المال سوف تؤثر على عمليات توشيبا.
ومن أجل التخلص من العبء والسفر الخفيف، اندلعت أخبار في نهاية عام 2021 تفيد بأن شركة توشيبا قررت الانقسام إلى ثلاث شركات، مع التركيز على الطاقة الجديدة والبنية التحتية، وأعمال الأقراص الصلبة وأشباه الموصلات، وإنتاج رقائق ذاكرة الفلاش. ومع ذلك، بعد رفض المساهمين لخطة التقسيم، بدأت توشيبا في البحث عن مستحوذ في مارس 2022 من أجل قطع الطريق عن المستثمرين الأجانب. ولم تقبل دعوة الاستحواذ من اتحاد JIP إلا في شهر مارس من هذا العام.
وبعد اجتياز دعوة الاستحواذ من JIP، قال الرئيس التنفيذي لشركة Toshiba Taro Shimada في بيان: "نحن ممتنون جدًا للعديد من المساهمين لتفهمهم لموقف الشركة. ستتخذ Toshiba الآن خطوة مهمة نحو مستقبل جديد مع المساهمين الجدد". وبعد اكتمال عملية الخصخصة، ستواصل توشيبا "القيام بالشيء الصحيح" لتعزيز قيمة الشركة.
وفي الواقع، لم تتمكن توشيبا من دعم نفسها في سوق رأس المال. ووفقا للوائح بورصة طوكيو، يجب على توشيبا إنهاء سنوات إفلاسها، وإلا فإنها ستضطر إلى الشطب. وفي هذا الصدد، تمكنت توشيبا بالكاد من الحفاظ على عملياتها بعد بيع الأصول واحدة تلو الأخرى، ولكن كان من الصعب أيضًا استعادة ثقة معظم المستثمرين، وحدثت صراعات مع أطراف رأس المال الخارجية بشكل متكرر.
"لقد كان المساهمون النشطون وتوشيبا متشابكين مع بعضهما البعض لسنوات، وهذا الاستحواذ يحرر كلا الطرفين من القيود المتبادلة." قال ترافيس لوندي، محلل شركة Quiddity Advisors: "أتوقع أن تؤدي الإدارة واحتمال حدوث تغييرات جديدة في الملكية إلى تعزيز الروح المعنوية. ولكن من أجل تحقيق النجاح، يجب أن تكون الإدارة قادرة على سرد قصة أفضل للمستثمرين".
أعمال أشباه الموصلات "المهجورة".
واستنادًا إلى التقدم الحالي في عملية الاستحواذ، فإن سيطرة كونسورتيوم JIP على شركة Toshiba على وشك الاكتمال. ووفقاً لتقارير وسائل الإعلام الأجنبية، ستصبح JIP رسمياً الشركة الأم لشركة Toshiba وأكبر مساهم فيها في السابع والعشرين من الشهر عندما تبدأ التسوية. ومن بين أعضاء الكونسورتيوم، بالإضافة إلى المؤسسات المالية مثل سوميتومو ميتسوي وميزوهو، شارك أيضًا مصنعو أشباه الموصلات مثل روم وأوريكس في عملية الاستحواذ.
تظهر المعلومات التي تم الكشف عنها أن شركة Rohm Semiconductor ستستثمر ما يصل إلى 300 مليار ين (حوالي 2.1 مليار دولار أمريكي) في هذا الاقتراح، مما يجعلها الشركة اليابانية ذات أكبر مبلغ استثمار مشارك في عملية الاندماج والاستحواذ هذه. ويقول بعض المحللين إنه بما أن اليابان تحتاج إلى مزيد من التكامل لتعزيز صناعة أشباه الموصلات، فإن خصخصة توشيبا توفر لليابان فرصة للتكامل الصناعي.
ومع ذلك، فيما يتعلق بما إذا كانت توشيبا ستعزز التعاون مع الشركات المصنعة لأشباه الموصلات المذكورة أعلاه، يعتقد اللواء دينغ، مراقب الصناعة ومحلل صناعة الأجهزة المنزلية وتكنولوجيا المعلومات، أن الأمر ليس كذلك. وأشار إلى أن "استثمار روم قد يؤدي إلى تسريع عملية تجريد توشيبا من أعمال أشباه الموصلات بالكامل. وفي الوقت الحاضر، تشارك توشيبا فقط في أعمال أشباه الموصلات (كيوكسيا)، وقد تبيع هذه الأسهم مباشرة لتحقيق النقد".
وكما أعلنت توشيبا في يونيو 2020، فإن الشركة ليس لديها نية استراتيجية للاستمرار في البقاء في سوق التخزين، لذا ستقوم بتصفية أسهمها في كيوكسيا تدريجياً لضمان دخل الشركة. ومع ذلك، أفيد لاحقًا أن Kioxia خططت لإجراء اكتتاب عام أولي في بورصة طوكيو وإجراء صفقة اندماج مع Western Digital.
"قد تقوم توشيبا بتسليم أعمالها في مجال أشباه الموصلات إلى علامة تجارية أكثر نضجًا وتنافسية في المستقبل، وبالتالي التركيز على الأعمال الكبرى مثل البنية التحتية، مع البحث عن مستثمرين جدد وإعادة الإدراج. وسيكون هذا هو اتجاهها الاستراتيجي للتنشيط المستقبلي." وقال اللواء دينغ.
من المفهوم أن شركة توشيبا كانت ذات يوم شركة تصنيع شرائح مهمة في اليابان. وفي عام 2000، كانت مبيعاتها من أشباه الموصلات في المرتبة الثانية بعد شركة الرقائق الأمريكية العملاقة إنتل، حيث احتلت المرتبة الثانية في العالم. وفي عام 2008، احتلت توشيبا المرتبة الثالثة، والثانية فقط بعد إنتل وسامسونج، وقبلت شركتي تكساس إنسترومنتس وإس تي ميكروإلكترونيكس. ومع ذلك، اشتدت المنافسة في مجال الرقائق العالمي في السنوات الأخيرة. وبينما تواصل شركات مثل TSMC وSamsung تحسين قدراتها، فقد تخلفت رقائق Toshiba عن الركب كثيرًا.
في عام 2018، قامت شركة توشيبا، التي كانت تواجه صعوبات متعددة، بفصل أعمالها في مجال أشباه الموصلات وباعتها إلى اتحاد من الشركات بما في ذلك شركة باين كابيتال الأمريكية مقابل حوالي 2 تريليون ين، وبالتالي أصبحت شركة تشغيل مستقلة، كيوكسيا. ومن بينها، تمتلك Bain Capital 49.9% من أسهم Kioxia، وتمتلك Toshiba 40.2% من الأسهم.
ومع ذلك، وبسبب الركود في سوق ذاكرة أشباه الموصلات العالمية، واجهت شركة Kioxia وقتًا عصيبًا في السنوات الأخيرة، مع استمرار الخسائر الكبيرة والعجز المالي، وبالتالي تفكر في تسريح العمال. وعلى هذه الخلفية، حقق التعاون بين Kioxia وWestern Digital أيضًا تقدمًا جديدًا. كشف أشخاص مطلعون على الأمر مؤخرًا أن ثلاثة بنوك على الأقل تخطط لتوفير 14 مليار دولار أمريكي لإعادة تمويل القروض من أجل اندماج Kioxia وWestern Digital، مما قد يؤدي إلى تسريع عملية الاندماج لكلا الطرفين.
ويعتقد بعض المحللين أن توشيبا لا تزال تمتلك حوالي 40% من أسهم كيوكسيا. وفي عملية تحويل شركة توشيبا إلى شركة خاصة، يحتاج المشترون إلى إعادة تقييم سعر أسهمهم. سيكون لهذا أيضًا تأثير على خطة الاستحواذ الخاصة بـ Western Digital.
ولا تزال أهداف التنمية المستقبلية تواجه تحديات
وباعتبارها أحد الممثلين السابقين للصناعة التحويلية في اليابان، تتمتع توشيبا بتأثير كبير في مجالات الأجهزة المنزلية والكهرباء والطاقة والبنية التحتية وأشباه الموصلات. لقد ابتكرت ذات مرة العديد من "الأوائل في اليابان"، بما في ذلك أول رادار في اليابان، وأول تلفزيون ترانزستور وفرن ميكروويف، وأول هاتف فيديو ملون، وأول كمبيوتر دفتري، وأول قرص DVD، وما إلى ذلك.
في ذروتها، كانت أعمال الأجهزة المنزلية لشركة توشيبا تمثل ثلث إجمالي إيراداتها، وأصبحت مع شارب وباناسونيك "الثلاثة الكبار" للسلع البيضاء اليابانية. بعد أن أصبحت مشهورة بأجهزتها المنزلية، بدأت توشيبا في "العمل بشكل جامح" وسرعان ما وسعت أعمالها لتشمل أشباه الموصلات والمحركات الثقيلة والمعدات الطبية والنقل بالسكك الحديدية وتصنيع المصاعد وغيرها من المجالات.
ومع ذلك، بعد الركض معصوب العينين، ما بقي كان حزنًا لا نهاية له.
في العقد الماضي، وبعد تجربة انهيار صناعة الإلكترونيات وفشل أعمالها في مجال الطاقة النووية، لم تكن توشيبا قادرة على التعامل مع هوامش الربح الضئيلة والانخفاض الحاد في الأداء. وتم الكشف عن تورطها في الاحتيال المالي لمدة ثماني سنوات. وفي وقت لاحق، انخفض سعر أسهمها، وتقلصت قيمتها السوقية بنسبة 40٪، وسقطت في حالة إفلاس. وفي ظل الأزمة، اختارت توشيبا البقاء على قيد الحياة من خلال قطع أذرعها. باعت أجهزتها المنزلية وأجهزة الكمبيوتر المحمولة وغيرها من الأصول إلى ميديا وشارب على التوالي، وباعت بعض تراخيصها المحلية للسلع البيضاء إلى سكاي وورث وغيرها، وباعت أسهمها في شركة شرائح الذاكرة للتركيز على مجالات البنية التحتية والمحركات وأشباه الموصلات.
والآن، وبعد أن شهدت سلسلة من التغيرات السريعة في سوق رأس المال وعلى وشك استكمال عملية الخصخصة، ستقوم توشيبا بتنفيذ ما يسمى "القيام بالشيء الصحيح" في المستقبل. وقالت توشيبا إن قاعدة المساهمين المستقرة ستساعد الشركة على متابعة استراتيجيتها طويلة المدى التي تركز على الخدمات الرقمية عالية الربح.
بالإضافة إلى ذلك، قالت إدارة اتحاد JIP في بيان صدر الشهر الماضي "إننا نهدف إلى إنشاء هيكل إداري مستقر لشركة Toshiba وتنفيذ استراتيجيات نمو جديدة بسرعة" بمجرد اكتمال الصفقة.
"وعلى وجه التحديد، نعتزم زيادة نمو كل شركة من خلال الاستجابة بشكل أفضل لاحتياجات عملاء توشيبا، وتنفيذ استراتيجيات النمو من خلال تطوير تقنيات جديدة، وتوفير مكان عمل أكثر قيمة للمديرين التنفيذيين والموظفين في توشيبا."
وفيما يتعلق بمسارات الأعمال المحددة، أشار اللواء دينغ إلى أن تركيز توشيبا بعد الخصخصة سيكون بالتأكيد التركيز على البنية التحتية وغيرها من الأعمال، بما في ذلك الطاقة والنقل الحضري وإمدادات المياه، وإعادة ترسيخ المصداقية في سوق رأس المال والبحث عن فرص استثمارية وتمويلية جديدة.
وفقًا لمحللي الصناعة، على الرغم من أن تارو شيمادا صرح في المؤتمر الصحفي في بداية عملية الاستحواذ هذه أنه سيتم إعادة بناء توشيبا لتصبح شركة تساهم في العالم، وستصل المبيعات المستهدفة في عام 2030 إلى 1.5 مرة مقارنة بعام 2022، أو 5 تريليون ين. ومع ذلك، بما أن توشيبا قد تخلت عن الشركات ذات المبيعات الأعلى مثل المعدات الطبية وتخزين أشباه الموصلات، فسيكون من الصعب تحقيق هذا الهدف.
أشارت تقارير وسائل الإعلام اليابانية أيضًا إلى أنه على الرغم من أن JIP يهدف إلى الترويج لإعادة إدراج شركة Toshiba في غضون 3 إلى 5 سنوات، إلا أنه من الصعب أيضًا تحقيق الهدف بسبب الأساس المالي الضعيف الحالي لشركة Toshiba.
ومع ذلك، هناك وجهة نظر أخرى مفادها أن توشيبا كانت تعاني من فوضى تشغيلية لفترة طويلة بسبب الخلافات مع بعض المساهمين بشأن العمليات. لقد أدى هذا الاستحواذ إلى تغيير هيكل المساهمين. بالإضافة إلى ذلك، يوافق المشغلون على سلسلة من الخطط التي اقترحها اتحاد JIP. وعلى المدى المتوسط والطويل، سيظهر تطور الشركة اتجاها إيجابيا.