منذ إطلاقه في أكتوبر 2021، انخفض صندوق ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO.US)، وهو أول صندوق متداول لعقود بيتكوين الآجلة (ETF) في الولايات المتحدة، بنسبة 40%، بينما ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 13% خلال نفس الفترة. لورانس فولر، رئيس المجموعة الاستثمارية The Portfolio Architect، أعطى صندوق BITO تصنيف "بيع" بعد ظهوره لأول مرة، قائلاً إنه يفضل الاحتفاظ بالذهب عند الحاجة إلى مخزن ذي قيمة.
وانخفض صندوق BITO بنسبة 40% منذ إدراجه، وارتفع سعر الذهب بأكثر من 13% خلال نفس الفترة.
وبعد مرور أكثر من عامين، يبدو هذا التوقع واضحا.
في الأسبوع الماضي، بدأت أولى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية رفيعة المستوى في التداول بعد الحصول على موافقة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). السوق متفائل بأن المستثمرين والمستشارين الماليين سيتمكنون من الاستثمار مباشرة في البيتكوين من خلال هذه المنتجات الجديدة، والتي ستكون مفيدة جدًا لأسعار البيتكوين على المدى المتوسط إلى الطويل.
ومع ذلك، تشير الاتجاهات الأخيرة إلى أن إطلاق صناديق الاستثمار الفورية الـ 11 الخاصة بالبيتكوين هو حدث "بيع الأخبار". وقال فولر إنه بعد أن بلغ ذروته فوق 49000 دولار في اليوم الأول من التداول، انخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 42000 دولار، كما لو كان سهمًا تكنولوجيًا فشل في تلبية توقعات الأرباح. والفرق هو أن أسهم التكنولوجيا تمثل شركة ذات أرباح وأصول وقيمة أساسية. ليس الأمر كذلك مع البيتكوين.
يدعي مؤيدو البيتكوين أن العملة الرقمية يمكن أن تكون بمثابة تحوط من التضخم بالإضافة إلى مخزن للقيمة يمكنه تحسين الأداء المعدل حسب المخاطر لمحفظة متنوعة. وقال فولر إنه لم ير بيتكوين تظهر أيًا من هذه الخصائص خلال العامين الماضيين. ونتيجة لذلك، كرر فولر تصنيفه "للبيع" على بيتكوين. خلال الشهر الماضي، ارتفع سعر بيتكوين بسبب التفاؤل بشأن الموافقة على صندوق بيتكوين المتداول في البورصة.
يدعي أنصار البيتكوين أن قيمة البيتكوين تكمن في العرض المحدود، لكن فولر قال إن معظم الأشياء لديها عرض محدود ولا تزيد قيمتها عن 49000 دولار. أما بالنسبة لمخزن القيمة، فكيف يمكن اعتبار الأصل الذي يفقد 10% من قيمته في يوم واحد، ناهيك عن نصف قيمته في عام، مخزنا للقيمة؟
أخيرًا، في عالم يتسم بالعائدات الحقيقية السلبية، يؤدي ظهور صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين إلى خلق منافسة أقل بكثير. السندات غير جذابة، لكن عوائد سوق المال تتجاوز 5%، وهي منافسة شديدة على العملات الرقمية. يعتقد فولر أن شعبية صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين ستنخفض ببطء بمرور الوقت.
بشكل عام، يعتقد فولر أن عملة البيتكوين ليس لها قيمة أساسية ثابتة وأن ارتفاع قيمتها يعتمد على مشاركة المزيد والمزيد من المستثمرين في هذا الجنون، والذي يشبه زهرة التوليب أكثر من فئة استثمارية جديدة مشروعة. من المفهوم أنه في القرن السابع عشر، أثارت زهور التوليب الهولندية موجة من المضاربة أدت في النهاية إلى انهيار الأسعار وإفلاس الآلاف من الأشخاص. سوف يستمر فول في تجنب البيتكوين.