مع هذه السمعة العظيمة، هل من الصعب أن ترقى إليها؟ ومع تبدد الحماس الأولي للمستثمرين، تم إدراج سهم "آرم"، وهو أكبر طرح عام أولي في العالم هذا العام، لمدة أربعة أيام. بالإضافة إلى الارتفاع الحاد في اليوم الأول، فقد أغلق على انخفاض لمدة ثلاثة أيام تداول متتالية. وفي يوم الثلاثاء (التاسع عشر)، انخفض بنسبة 4.9% ليغلق عند 55.17 دولارًا أمريكيًا. وأغلق عند 63.59 دولارًا أمريكيًا في اليوم الأول لإدراجه يوم الخميس الماضي.

في الوقت الحالي، يبدو أن المضاربين على الانخفاض ما زالوا يراقبون السهم ويستعدون لمواصلة البيع على المكشوف. أظهرت بيانات من شركة التحليلات Ortex يوم الثلاثاء (19) أن البائعين على المكشوف بدأوا الرهان على أسهم Arm، مع "إقراض" أكثر من 5 ملايين سهم، وهو ما يمثل 2.7٪ من أسهمها القائمة. وقالت Ortex إن البائعين على المكشوف غالبًا ما يحتاجون إلى اقتراض الأسهم قبل أن يتمكنوا من البيع على المكشوف، وغالبًا ما تكون العلاقة بين اقتراض الأسهم والبيع على المكشوف قريبة جدًا. تُظهر بيانات Ortex أيضًا أن متوسط ​​تكلفة الاقتراض لشركة Arm، أو معدل الاقتراض، يبلغ حاليًا 12.76%.

قال بيتر هيلربيرج، المؤسس المشارك لشركة Ortex، إنه بالمقارنة، فإن Tesla وArm لديهما نسبة مماثلة من الأسهم المكشوفة، لكن تكاليف الاقتراض الخاصة بهما تبلغ 0.48٪ فقط، وقد تشير تكاليف الاقتراض المرتفعة "إلى ارتفاع الطلب على الاقتراض للسهم".


بدأت العديد من المؤسسات أيضًا في خفض توقعات أسعار أسهمها لشركة Arm.

في يوم الثلاثاء، منحت شركة أبحاث وتداول الأسهم Redburn Atlantic شركة Arm تصنيفًا "محايدًا" وسعرًا مستهدفًا قدره 50 دولارًا. وقالت الشركة إن التوصية بشركة Arm بتقييمها الحالي، سيتطلب "ثقة أكبر في تسارع أرباح شركة Arm في السنوات المقبلة على أساس توقعات أرباح Arm الضعيفة للعام بأكمله لعام 2023".

بعض المستثمرين المتفائلين متفائلون بشأن شركة Arm، ويأملون بشكل رئيسي في أن يؤدي ارتفاع اهتمام السوق بالذكاء الاصطناعي إلى زيادة الطلب على منتجاتها، لكن دانيال مورغان، مدير المحفظة في شركة Synovus Trust الائتمانية، قال إنه يحتاج إلى مزيد من الأدلة لدعم هذا التوقع. تمتلك الشركة Nvidia لكنها لم تستثمر بعد في Arm.

"بدأ معظم المستثمرين في الاستيقاظ قليلاً من الإثارة الأولية." وقال مورغان: "أكبر ما يقلقني هو التقييم. بالإضافة إلى ذلك، كان جميع المستثمرين الذين اشتروا شركة Arm تقريبًا متفائلين بشأنها بسبب طفرة الذكاء الاصطناعي. لكن في الوقت الحاضر، ليس لدينا أي دليل مباشر على أن شركة Arm يمكنها الحصول على التأثير الإيجابي المباشر لطفرة الذكاء الاصطناعي مثل Nvidia".

وقال توماس مارتن، كبير مديري المحافظ في مؤسسة الاستثمار GLOBALT Investments، إنه بعد إدراج سهم جديد، ستكون هناك عادة بعض التقلبات الأولية. وعندما تتلاشى الإثارة، فإن أدائها سوف يعتمد على "المقاييس القادمة نسبة إلى السوق النهائية والمستخدمين النهائيين".

كما أصدر محللون من مؤسستين استثماريتين معروفتين في وول ستريت، بيرنشتاين ونيدهام، مؤخرًا تقارير أقل تفاؤلاً حول آرم، قائلين إن تداول الخيارات على السهم ارتفع منذ يوم الاثنين، حيث يراهن العديد من المستثمرين على أن السهم سيستمر في الانخفاض.

في السابق، كانت السوق تأمل في أن يؤدي أكبر طرح عام أولي لهذا العام إلى إعادة إحياء سوق الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة، والتي ظلت بطيئة لمدة عامين. وشهدت سوق الاكتتابات الأولية في الولايات المتحدة أوقاتا عصيبة على مدى العامين الماضيين، تحت ضغط من ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة وارتفاع أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. تشير الإحصاءات إلى أنه حتى الآن هذا العام، بلغ حجم تمويل معاملات الاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة 14.2 مليار دولار أمريكي فقط، وهو انخفاض بنسبة 94٪ عن مستوى التمويل القياسي في عام 2021.

كتب ديفيد كوستين، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في بنك جولدمان ساكس، في تقرير بعنوان "سوق الاكتتاب العام يفتح!" يمكن أن تؤدي قائمة Arm إلى مزيد من نشاط الاكتتاب العام. "أعيد فتح سوق الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة بشكل كبير هذا الأسبوع بعد جفاف دام عامين."

وقال ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لبنك جولدمان ساكس، أيضًا: "هناك بعض الاكتتابات العامة الأولية المهمة جدًا في السوق. إذا سارت هذه الاكتتابات العامة بسلاسة، فسيتم تشكيل دورة حميدة ويمكن طرح المزيد من الاكتتابات العامة الأولية المتراكمة في السوق".

بغض النظر عن أداء سعر سهم شركة Arm، فقد أرسل بالفعل "نسيمًا دافئًا" إلى سوق الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة. تم إغلاق الاكتتاب العام الأولي البارز الآخر، وهو شركة Instacart لتوصيل البقالة عبر الإنترنت، في أول يوم من التداول يوم الثلاثاء عند 33.70 دولارًا، أي أعلى بحوالي 12٪ من سعر الاكتتاب العام البالغ 30 دولارًا. كما استفاد مزود التسويق وأتمتة البيانات Klaviyo من الوضع لزيادة نطاق سعر الاكتتاب العام الأولي من 25 دولارًا أمريكيًا إلى 27 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد إلى 27 دولارًا أمريكيًا إلى 29 دولارًا أمريكيًا، وسيتم إدراجه أيضًا في بورصة نيويورك في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

ومع ذلك، أضاف كيرستين: "لا يزال يتعين على المستثمرين التفكير في التقييم، لأنه بشكل عام، الشركات التي تتمتع بنسب عالية من السعر إلى المبيعات (مضاعفات السعر / المبيعات) عند الاكتتاب العام نادرًا ما تتفوق على السوق لاحقًا."

إذا تم قياسها من حيث نسبة السعر إلى المبيعات، فإن تقييم Arm ليس رخيصًا، حيث تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات حوالي 20. ومن بين أسهم مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، فإن Nvidia فقط لديها نسبة سعر إلى مبيعات أعلى. عند سعر الافتتاح البالغ 42 دولارًا، تم تقييم Instacart بستة أضعاف مبيعاتها السنوية، في حين أن DoorDash، التي تم إدراجها كمنافس في ملف الاكتتاب العام الأولي، كانت نسبة السعر إلى المبيعات 4.1 مرة.