وفقا لنشرة الاكتتاب العام الأولي السرية، زادت ديون شركة سبيس إكس بنحو الثلثين في العام الماضي، من 14 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 2024 إلى ما يقرب من 23 مليار دولار أمريكي في نهاية عام 2025. وتعكس هذه الزيادة بشكل أساسي الالتزامات المالية الجديدة الكبيرة التي جلبها الاستحواذ على شركة xAI إلى الشركة.
تظهر الوثائق أن الكثير من هذا الدين يرتبط باتفاقية إيجار مع Valor Equity Partners لاستئجار معدات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مثل رقائق xAI، والتي تسجلها SpaceX كديون بقيمة 4.5 مليار دولار في ميزانيتها العمومية. وذكرت نشرة الإصدار أيضًا أن أنطونيو جراسياس، الرئيس التنفيذي لشركة Valor وكبير مسؤولي الاستثمار، هو أيضًا مدير SpaceX.
من غير المرجح أن تسبب مستويات ديون SpaceX مخاوف جدية بين محللي الائتمان. اعتبارًا من نهاية عام 2025، امتلكت الشركة حوالي 250 مليار دولار من النقد وما يعادله، وهو ما يزيد قليلاً عن ديونها. لقد تضاعف الاحتياطي النقدي مقارنة بعام 2024، والذي من المرجح أن يأتي من الأموال المدرجة في عملية الاستحواذ على xAI - وقد جمعت xAI سابقًا مبلغًا كبيرًا من النقد من مستثمرين خارجيين.
وتذكر الشركة في قسم عوامل المخاطرة في نشرة الإصدار أن "ارتفاع مستويات الديون قد يكون له تأثير سلبي على الأوضاع المالية". وقد يكون حرقها النقدي السنوي (الذي يعرف بالأرباح المعدلة مطروحا منها النفقات الرأسمالية) بنحو 140 مليار دولار أمرا أكثر إثارة للقلق، خاصة وأن بقرتها النقدية ستارلينك عبر الأقمار الصناعية تواجه مشاكل.
وتظهر الوثيقة أيضًا أن شركة SpaceX قامت بتعديل طريقة التعويض للمدير المالي بريت جونسون، وهو التغيير الذي من المرجح أن يكون مرتبطًا بزيادة كبيرة في الديون والنفقات الرأسمالية.
في يناير من هذا العام، قام مجلس إدارة سبيس إكس بتعديل خطة جونسون لحوافز الأسهم: تم ربط شروط المنحة الأصلية بهدف التدفق النقدي الحر الأعلى للشركة، واستند التعديل إلى الوصول إلى المعالم بناءً على مؤشر أرباح معدل أكثر مرونة، والذي يستبعد نفقات الاستهلاك والفائدة.
ولم يعلق المتحدث باسم SpaceX بعد.
قد تستمر الشركات في رفع الديون بعد طرحها للاكتتاب العام. تشير المواد التي تم الكشف عنها للمستثمرين في الأسابيع الأخيرة إلى أن SpaceX سيكون لديها "إمكانية الوصول إلى مجموعة كاملة من أدوات تمويل الديون والأسهم لتمويل استثمارات النمو المستقبلية". ذكرت التقارير السابقة أن SpaceX تخطط لبيع ما يقرب من 750 مليار دولار أمريكي من الأسهم في الاكتتاب العام، ويمكن تعديل الحجم المحدد بناءً على طلب المستثمرين.
تركز خطة إطلاق SpaceX بشكل كبير على خططها المبكرة لإنشاء مركز بيانات مداري، والذي يستخدم الصواريخ والأقمار الصناعية لنشر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في الفضاء. إذا تم تحقيق هذا الهدف الفني، فسيحصل Elon Musk على جوائز أسهم إضافية.
أفيد في وقت سابق من هذا الشهر أن SpaceX أنفقت ما يقرب من 210 مليار دولار في النفقات الرأسمالية العام الماضي، أي ما يقرب من ضعف العام السابق، تم استثمار معظمها في أعمال xAI، والتي ولدت أيضًا ما يقرب من 20 مليار دولار من نفقات الفائدة.
وتساعد الأرباح من أعمال الشركة عبر الإنترنت، ستارلينك، في تغطية رسوم الفائدة تلك. حققت Starlink أرباحًا معدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء وحوافز الأسهم بقيمة 72 مليار دولار أمريكي العام الماضي.
وسبق أن أفيد أن شركة SpaceX تكبدت خسارة صافية بلغت حوالي 50 مليار دولار العام الماضي، بينما زادت الإيرادات بنحو الثلث إلى 187 مليار دولار.