وفقًا لبلومبرج، قال بنك جولدمان ساكس إن صناديق التحوط تحولت إلى الاتجاه الهبوطي على أسهم Xiaomi وقد تحافظ على مراكز بيع في موسم الأرباح. وقال التقرير إن البيع من صناديق التقاعد وصناديق التحوط تكثف خلال الأسبوعين الماضيين، مع ردود فعل تشير إلى أن شركة Xiaomi "تقوم بإجماع البيع على المكشوف، على الأقل على المدى القصير، بسبب نقص المحفزات".
بعد أن وصل سعر سهم Xiaomi إلى مستوى قياسي في يونيو من هذا العام، بدأ في الانخفاض. وحتى الآن انخفض السهم بنسبة 30٪ تقريبًا. ومع ذلك، يعتقد أحدث تقرير بحثي من CITIC Securities أن Xiaomi ستحقق إيرادات إجمالية قدرها 113.2 مليار يوان في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 22.3٪؛ بلغ صافي الأرباح غير المتوافقة مع المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية 10.2 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 63%، وهامش صافي ربح قدره 9%. CITIC متفائلة بأن Xiaomi ستستمر في أن تصبح أفضل شركة للنظام البيئي للتكنولوجيا الصلبة في الصين وحتى في العالم.
ارتفعت المراكز القصيرة بنسبة 53%
ستعلن شركة Xiaomi عن نتائجها المالية الربع سنوية في 18 نوفمبر. وعلى مدى الأشهر القليلة الماضية، استمر سعر سهم Xiaomi في التعرض للضغط. وحتى الآن، فقد تراجع بنسبة 30٪ تقريبًا عن أعلى مستوى له.
أفاد Goldman Sachs أن المراكز القصيرة على أسهم Xiaomi بين عملاء الوساطة المؤسسيين الرئيسيين ارتفعت بنسبة 53٪ في الأسبوع الماضي. في الأسبوعين الماضيين، كان التداول المؤسسي متحيزًا بشكل واضح نحو البيع الخالص، مع ضغوط البيع الرئيسية القادمة من صناديق التقاعد وصناديق التحوط.
قال Goldman Sachs إنه انطلاقًا من ردود الفعل الواردة من صناديق التحوط، أصبحت Xiaomi هدفًا شائعًا للبيع على المكشوف/البيع على المدى القصير على الأقل، بسبب نقص المحفزات، والمخاوف المتعلقة بالسلامة، والتأخير في بناء المصانع، وصعوبة تعزيز المبيعات في أعمال السيارات الكهربائية على الرغم من الترويج الأخير. كما خفض محللو بنك جولدمان ساكس أسعارهم المستهدفة بأكثر من 10%، مشيرين إلى ضغط هامش الربح من ارتفاع تكاليف شرائح الذاكرة.
ومع ذلك، تعتقد CITIC Securities أنه مع زيادة حجم تسليم السيارات للشركة وارتفاع ASP، ستحول قطاعات الأعمال المبتكرة مثل Xiaomi Auto وAI الخسائر إلى أرباح في الربع الثالث من عام 2025. على المدى المتوسط إلى الطويل، نحن متفائلون بأن Xiaomi ستستمر في أن تصبح أفضل شركة للنظام البيئي التكنولوجي المتشدد في الصين وحتى العالم، وستستمر في تعزيز قيمة النظام البيئي للأجهزة الذكية من خلال قدرات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. وسوف تستمر في الازدهار في مجالات أوسع مثل الهواتف المحمولة ذات الذكاء الاصطناعي، والسيارات الذكية، والمنازل الذكية، ونظارات الذكاء الاصطناعي، والذكاء المتجسد. نحن نحافظ على تصنيف "شراء" للشركة.
كما كررت SPDB International أيضًا تصنيفها “للشراء” لشركة Xiaomi. على الرغم من أن نمو قطاع إنترنت الأشياء في Xiaomi يواجه ضغوطًا في الربع الثالث، فمن المتوقع أن تحقق أعمال السيارات في Xiaomi أرباحًا في ربع واحد للمرة الأولى. على المدى الطويل، تصر شركة Xiaomi على الاستثمار في التقنيات الأساسية، بما في ذلك الرقائق والأنظمة وما إلى ذلك، مما يبني حواجز تنافسية للشركة ويضع الأساس للنمو على المدى الطويل. باعتبارها واحدة من أفضل الاختيارات في الصناعة، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الحالية لشركة Xiaomi حوالي 23 مرة، وتقييمها به مجال للنمو.
هل لا تزال قادرة على المنافسة؟
نظرًا للرأي العام، من الواضح أن تصويت المستثمرين على سعر سهم Xiaomi قد تأثر. إذن، هل لا تزال شركة Xiaomi قادرة على المنافسة؟ ربما لا يزال يتعين تحديد ذلك من خلال البيانات.
تصدر Canalys بيانات مبيعات الهواتف المحمولة العالمية للربع الثالث من عام 2025. ووفقًا لبيانات Canalys، وصلت شحنات سوق الهواتف الذكية العالمية إلى 320 مليون وحدة في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 3٪. من بينها، بلغت شحنات هواتف Xiaomi المحمولة 43.4 مليون وحدة، بزيادة سنوية قدرها 1٪، ووصلت حصتها في السوق إلى 14٪، لتحتل المرتبة بين الثلاثة الأوائل في العالم. في سوق الهواتف الذكية الصينية، بلغت شحنات هواتف Xiaomi المحمولة 10 ملايين وحدة، بانخفاض سنوي قدره 2٪ تقريبًا، مع حصة سوقية تبلغ 15٪، لتحتل المرتبة الرابعة في الصين.
تعتقد شركة Guosheng Securities أنه على الرغم من انخفاض الشحنات في السوق الصينية بعد انتهاء مشروع الدعم، إلا أن نمو Xiaomi في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ومناطق أخرى يعوض هذا التأثير السلبي. علاوة على ذلك، فإن تحقيق شركة Xiaomi لحصة سوقية للهواتف المحمولة المتطورة قد يساعد في تعويض ضغوط تكلفة التخزين. في نهاية سبتمبر 2025، أصدرت شركة Xiaomi رسميًا سلسلة الهواتف المحمولة Xiaomi Mi 17. في غضون 5 دقائق من طرحه للبيع، حطم الرقم القياسي للمبيعات والمبيعات على مدار اليوم للهواتف الجديدة المحلية في عام 2025. وبعد خمسة أيام من طرحه للبيع، تجاوزت مبيعات السلسلة 17 مليون وحدة، حيث يمثل Xiaomi Mi 17 ProMax أعلى حجم مبيعات، ودخل بنجاح سوق الطرازات المتطورة بأكثر من 6 آلاف وحدة. قد يؤدي التحسين المستمر لهيكل منتج الهاتف المحمول الخاص بشركة Xiaomi إلى تحقيق مساهمات إيجابية في هوامش الربح الإجمالية للهاتف المحمول. ومع ذلك، وبالنظر إلى أن سوق شرائح الذاكرة العالمية يواجه ارتفاعًا في الأسعار وضغط التكلفة في تزايد، فمن المتوقع أن يظل هامش الربح الإجمالي للهاتف المحمول للشركة حوالي 11٪ في الربعين الثالث والرابع.
تعتقد شركة Guosheng Securities أيضًا أن حجم تسليم سيارات Xiaomi مستمر في الزيادة ومن المتوقع أن يحقق التعادل في ربع واحد. في المؤتمر العالمي للمركبات الذكية المتصلة لعام 2025، أعلن Lei Jun أنه تم تسليم منتجات Xiaomi Auto لمدة عام ونصف وتم تسليم 400000 وحدة. وفي سبتمبر وأكتوبر 2025، سيتجاوز حجم التسليم الشهري 40 ألف وحدة. أصدرت شركة Xiaomi Motors "خطة دعم ضريبة الشراء ليلة رأس السنة" في 24 أكتوبر. ويمكن للمستهلكين الذين يقدمون الطلبات قبل نهاية نوفمبر دعم فرق ضريبة الشراء الناجم عن دورة التسليم من خلال تخفيض الدفعة النهائية، بحد أقصى 15000 يوان. تستخدم الشركة هذا لتزويد المستهلكين بحماية أفضل للفائدة. مع زيادة حجم تسليم سيارات Xiaomi، من المتوقع أن تحقق الشركة تعادلًا في ربع واحد في أعمالها المتعلقة بالسيارات.
ومن الجدير بالذكر أن القدرة التنافسية لأعمال إنترنت الأشياء لدى Xiaomi لا تزال مستقرة على الرغم من التباطؤ في الدعم الوطني. وتم تنفيذ الدفعة الثالثة البالغة 69 مليار يوان من أموال التجارة رسميًا في نهاية يوليو، وتم تخفيض كثافة الدعم الحكومي للأجهزة المنزلية في العديد من الأماكن. على الرغم من أن انخفاض الدعم الحكومي قد يكون له تأثير معين على نمو مسار الأجهزة المنزلية، فمن المتوقع أن تظل القدرة التنافسية الشاملة لشركة Xiaomi في مجال إنترنت الأشياء مستقرة بسبب مزايا جودة المنتج وقدرات إدارة سلسلة التوريد والتحكم.