أصبح تأثير Arm على Nasdaq أحد أكثر المواضيع مشاهدة في دائرة التكنولوجيا. سيتم إدراج شركة Arm رسميًا في بورصة ناسداك في 14 سبتمبر. وبتقييم يصل إلى 50 مليار دولار أمريكي، سيصبح أكبر طرح عام أولي في العالم هذا العام، ومن المتوقع أن يصبح ثالث أكبر طرح عام أولي في تاريخ سوق الأسهم الأمريكية بعد علي بابا وفيسبوك.
باعتبارها شركة رائدة في مجال تصميم الرقائق، تكاد شركة Arm عالقة في "رقبة" عمالقة التكنولوجيا العالمية. تعد بنية Arm هي بنية وحدة المعالجة المركزية الأكثر استخدامًا في العالم. وقد أنتجت مئات المليارات من الرقائق حتى الآن، لتغطي أكثر من 99% من سوق الهواتف الذكية العالمية.
وأثار إدراج شركة "آرم" موجات في سوق الاكتتابات العامة الأولية، التي ظلت راكدة هذا العام. وفي الوقت نفسه، تعمل موجة الذكاء الاصطناعي الساخنة أيضًا على رفع قيمة ARM باستمرار.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة آرم تتمتع بالهيمنة المعمارية، إلا أنها لا تستطيع جني الكثير من المال. وفي الوقت نفسه، فإن "جودة الذكاء الاصطناعي" غير كافية. هل يمكن أن يدعم تقييمه المرتفع؟
بعد ذلك، قم بإزالة سطح الضوضاء، وتعمق في نشرة الإصدار، واكتشف نوع شركة Arm.
إن حجر الزاوية في هذه الصناعة عالق في عنق عمالقة التكنولوجيا العالمية
أي نوع من شركات الرقائق هي Arm؟ كيف صعدت ونمت لتصبح رائدة في الصناعة؟
من المقدمة التالية، يمكنك فهم حالة صناعة Arm والمنتجات التي تقدمها. ليس هناك شك في أن Arm هي الشركة الرائدة في صناعة وحدات المعالجة المركزية. تعتبر ARM جيدة في تصميم وتطوير وترخيص منتجات وحدة المعالجة المركزية (CPU) عالية الأداء ومنخفضة التكلفة وموفرة للطاقة والتقنيات ذات الصلة. وقد جعلت مزاياها المعمارية عمالقة مثل Apple وNvidia وGoogle عملاء لها.
تتمتع منتجات Arm بنطاق واسع من الوصول. تستخدم الهواتف الذكية والأجهزة اللوحية وأنظمة الملاحة وحتى معدات الشبكات تقريبًا وحدات المعالجة المركزية المستندة إلى Arm. يستخدم حوالي 70% من سكان العالم المنتجات القائمة على الذراع.
ومن حيث الحصة السوقية والشحنات، اعتبارًا من 31 ديسمبر 2022، شكلت وحدات المعالجة المركزية التابعة لشركة Arm أكثر من 99% من سوق الهواتف الذكية العالمي، ووصلت الشحنات التراكمية إلى 250 مليارًا. وفي السنة المالية المنتهية في 31 مارس 2023، تجاوزت شحنات الرقائق المستندة إلى بنية Arm 30 مليارًا.
1. الصعود على طريق RISC
من منظور تاريخي، يكمن صعود Arm بشكل أساسي في المراهنة على مسار RISC (مجموعة التعليمات المخفضة) الصحيح.
تأسست شركة Arm في عام 1990 كمشروع مشترك بين Acorn وApple وVLSI. في بداية تأسيسها، كان هدف ARM هو "تطوير معالجات عالية الأداء ومنخفضة استهلاك الطاقة وسهلة البرمجة وقابلة للتطوير." على مدار الثلاثين عامًا الماضية، ظلت هذه المهمة ووضع السوق دون تغيير، ويتبع الأداء العالي والاستهلاك المنخفض للطاقة مسار RISC.
تنقسم البنية الأساسية لوحدة المعالجة المركزية إلى مجموعتين: RISC (مجموعة التعليمات المخفضة) وCISC (مجموعة التعليمات المعقدة). الفرق بين الاثنين هو أن CISC يتمتع بأداء عالٍ واستهلاك عالي للطاقة، في حين أن أداء RISC ليس جيدًا مثل الأول ولكنه يتمتع باستهلاك منخفض للطاقة. الممثلون هم Intel و Arm على التوالي.
في عصر الكمبيوتر الشخصي، تم متابعة سرعة الحوسبة والأداء، لذلك احتكرت تعليمات Intel X86 وهندستها سوق شرائح الكمبيوتر بالكامل تقريبًا. في عصر الهاتف المحمول، يتم التركيز بشكل أكبر على التوازن بين قوة الحوسبة واستهلاك الطاقة. الذراع، التي تستخدم طاقة منخفضة وعالية الأداء RISC، آخذة في الظهور بسرعة. تلعب وحدة المعالجة المركزية Arm أيضًا دورًا رئيسيًا في ثورة الهواتف الذكية.
2. "رسوم الترخيص + الإتاوات" طريقتان رئيسيتان لتوليد الدخل
وبالنظر إلى أبعد من ذلك، فإن شركة Arm تتمتع بمكانة خاصة في سلسلة الصناعة ولديها نموذج عمل فريد من نوعه.
تنقسم سلسلة صناعة الرقائق بأكملها تقريبًا إلى تصميم الرقائق ورقائق التصنيع ورقائق التغليف. قبل تصميم الشريحة، هناك حاجة إلى تعليمات وهندسة معمارية، وهو ما يشبه "مخطط التصميم".
لفهم ذلك ببساطة، قامت شركة Arm بتطوير "رسم تصميمي" لوحدة المعالجة المركزية، واشترت Apple وNvidia "رسم التصميم" مرة أخرى، وأتقنتا التصميم وعدلتاه وفقًا للاحتياجات، وأخيراً وجدتا TSMC لتصنيع الشريحة وفقًا للتصميم.
بدون "رسومات التصميم"، من الصعب تصميم شريحة، ويعتبر Arm فريدًا من نوعه في "مخطط التصميم" للأجهزة المحمولة. أشارت شركة Arm في نشرة الإصدار الخاصة بها إلى أنه مع تزايد تعقيد تصميم وحدة المعالجة المركزية بشكل كبير، لم تنجح أي شركة في تصميم وحدة معالجة مركزية حديثة من الصفر خلال العقد الماضي.
من خلال فهم موقع Arm الأساسي في سلسلة الصناعة، من السهل فهم نموذج أعمالها. تجني شركة Arm الأموال من خلال بيع "رسومات التصميم" (حقوق الملكية الفكرية)، والتي تتضمن بشكل أساسي جانبين:
(1) رسوم الترخيص: يحتاج العملاء إلى دفع رسوم للحصول على منتجات Arm ("رسومات التصميم") ثم تطوير المعالجات بناءً على بنية Arm.
(2) الإتاوات: عندما يتم تصميم وإنتاج المنتجات القائمة على بنية Arm، يتعين على العملاء دفع الإتاوات لشركة Arm بما يتناسب مع سعر بيع كل شريحة. العمولة بشكل عام هي 1٪ إلى 2٪.
باختصار، لا تبيع شركة Arm "رسومات التصميم" فحسب، بل تقوم أيضًا بجمع الضرائب من "المنتجات النهائية" التي تنتجها "رسومات التصميم"، ويمكن أن تحقق "المنتجات النهائية" تدفقًا مستمرًا للإيرادات.
في الواقع، هناك مستويات مختلفة من "رسومات التصميم". يحتاج مصنعو الرقائق القوية إلى رسومات تخطيطية بسيطة لتصميم الرقائق، بينما يحتاج المصنعون الأقل قدرة إلى رسومات أكثر دقة. وفي الوقت نفسه، ستختلف البنية أيضًا من القديم إلى الجديد، وهو ما يتوافق مع قيود الترخيص المختلفة.
تقليديًا، يقوم معظم العملاء بترخيص منتجات Arm بموجب شروط TLA. في عامي 2019 و2021، أطلقت شركة Arm بروتوكولي ArmFlexibleAccess وArmTotalAccess على التوالي لتمكين أكبر عدد ممكن من العملاء من الوصول إلى منتجات Arm بطريقة تناسب احتياجات أعمالهم المحددة على أفضل وجه.
الحفاظ على الهيمنة المعمارية ولكن ليس كسب المال الوفير
على الرغم من أن شركة آرم تتمتع بالهيمنة المعمارية، إلا أن أرباحها الفعلية ليست بهذه الضخامة.
1. الإيرادات وصافي الربح صغير نسبيا
كان أداء Arm ضعيفًا بسبب تباطؤ سوق الهواتف الذكية. بلغ الدخل التشغيلي للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2023 2.679 مليار دولار أمريكي، بانخفاض من 2.703 مليار دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي، وبلغت الإيرادات في السنة المالية 2021 2.027 مليار دولار أمريكي.
على وجه التحديد، تنقسم مصادر إيرادات شركة Arm بشكل أساسي إلى رسوم الترخيص والإتاوات، منها 40% عبارة عن رسوم ترخيص ويمثل دخل حقوق الملكية حوالي 60% من الإيرادات.
من بينها، الإتاوات هي الأعمال الأكثر ربحية لشركة ARM. ومع ذلك، نظرًا لأن معظم المنتجات المبنية على بنية Arm هي وحدات تحكم دقيقة (MCU)، فإن الأسعار رخيصة جدًا. من ناحية أخرى، تحصل شركة Arm على عمولة من سعر الرقاقة بدلاً من فرض رسوم على المنتجات النهائية، وبالتالي فإن الإيرادات التي تحققها ليست عالية.
وفي السنة المالية 2023، قامت شركة Arm بشحن أكثر من 30 مليار وحدة، بمتوسط تكلفة يبلغ حوالي 0.1 دولار أمريكي لكل شريحة. وفي عام 2022، ستصل القيمة الإجمالية للرقائق المعتمدة على تقنية Arm إلى 98.9 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل ما يقرب من نصف حصة السوق. لكن دخل حقوق الملكية لشركة Arm لا يتجاوز 1.68 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل 1.7% من قيمة الشريحة.
ومع ذلك، فإن ميزة الإتاوات هي أنها يتم تطويرها مرة واحدة ويتم فرض ضرائب عليها مدى الحياة، ويمكن للرقائق القديمة أن توفر تدفقًا مستمرًا للإيرادات. في السنة المالية 2023، يأتي ما يقرب من 46% من إيرادات حقوق الملكية لشركة Arm من المنتجات التي تم إصدارها بين عامي 1990 و2012.
على سبيل المثال، لا تزال شرائح الهندسة المعمارية ARM7TDMI من ARM التي تم بيعها لشركة Nokia وTexas Instruments في عام 1997 تُشحن في عام 2020 وتستمر في جني الأموال لأكثر من 20 عامًا.
من حيث النفقات، باعتبارها شركة تصميم شرائح، فإن تكاليف البحث والتطوير في شركة Arm ليست منخفضة، حيث تمثل حوالي 40٪ من الإيرادات في المتوسط.
وقد أدى ذلك إلى عدم قدرة Arm على جني الكثير من المال. يبلغ صافي أرباح شركة Arm للسنوات المالية 2021-2023 388 مليون دولار أمريكي و549 مليون دولار أمريكي و524 مليون دولار أمريكي على التوالي.
وقد حققت ما مجموعه 1.4 مليار دولار أمريكي في السنوات الثلاث الماضية، وهو ما يتضاءل أمام أرباح عملائها. وحققت شركة كوالكوم أرباحا صافية بلغت 13 مليار دولار أمريكي في العام الماضي، وحصلت إنفيديا على أكثر من 4 مليارات دولار أمريكي في العام الماضي.
تظهر نشرة الإصدار أن الزيادة في هامش صافي الربح في العامين الماضيين ترجع بشكل أساسي إلى خطة تسريح العمال وإعادة الهيكلة التي تم تنفيذها في مارس 2022. وانطلاقًا من نتائج التنفيذ، حافظت شركة Arm بشكل أساسي على إجمالي عدد المهندسين دون تغيير، مع تقليل عدد المديرين بشكل كبير في المقر الرئيسي في المملكة المتحدة.
2. عدم كفاية الرأي في السلسلة الصناعية
من الناحية الأساسية، لا تستطيع شركة "آرم" جني أموال كبيرة، ربما لأنها لا تملك ما يكفي من الكلمة في سلسلة الصناعة.
وأشار بعض المحللين إلى أن الشركات الأكثر ربحية في سلسلة الصناعة بأكملها هي شركات الرقائق التي تتحكم في النظام البيئي للبرمجيات. فهي تحدد بشكل مباشر مدى تنافسية شريحة معينة في السوق.
وفقًا لتقرير صادر عن محلل وول ستريت روبرت كاستيلانو، باعت Nvidia شريحة GPU H100 مقابل 40 ألف دولار أمريكي، وحصلت TSMC على 1000 دولار أمريكي، وحصلت SK Hynix، التي توفر شرائح الذاكرة، على 2000 دولار أمريكي. ما تبقى من 90٪ من الإيرادات يعود بالكامل تقريبًا إلى Nvidia.
بالإضافة إلى ذلك، كانت ARM دائمًا في موقف محايد، ومعايير هندستها مفتوحة أمام الشركات الكبرى للحصول على الترخيص، مما يتسبب في عدم استقرار موقفها. ومن ناحية أخرى، فإن منافستها إنتل لا تصمم بروتوكول الإنترنت فحسب، بل تمتلك أيضًا مصنع الرقائق الخاص بها. وهي تحتكر النظام البيئي من خلال تشكيل تحالف Wintel مع Windows، وبالتالي السيطرة على سلسلة الصناعة.
ما مدى جودة "جودة الذكاء الاصطناعي"؟
يتزامن إدراج شركة Arm مع طفرة الذكاء الاصطناعي، وقد أدى الحماس للذكاء الاصطناعي إلى ارتفاع سعر سهم Nvidia بشكل حاد. من أجل زيادة تقييم Arm، فإن Masayoshi Son مجنون بالذكاء الاصطناعي.
يعتقد ماسايوشي سون أن شركة ARM يمكنها تحقيق "نمو هائل" باستخدام الذكاء الاصطناعي، وأخبر المستثمرين أن شركة Arm تقع في مركز الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ويمكنها إنتاج تأثيرات تآزرية.
1. الذكاء الاصطناعي ليس بالجودة الكافية
ومع ذلك، انطلاقًا من نشرة الإصدار، فإن الذكاء الاصطناعي الخاص بشركة Arm ليس ذو جودة كافية.
وذكرت شركة Arm في نشرة إصدارها أنه مع التطور السريع في الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML)، تلعب شركة Arm أيضًا دورًا حيويًا في هذه المجالات وتتعاون مع العديد من الشركات الرائدة للتعامل مع أعمال الذكاء الاصطناعي.
"تعد وحدات المعالجة المركزية أمرًا بالغ الأهمية في جميع أنظمة الذكاء الاصطناعي، سواء كانت تعالج أعباء عمل الذكاء الاصطناعي بشكل كامل أو مدمجة مع معالجات مشتركة مثل وحدات معالجة الرسومات أو وحدات NPU." ومع ذلك، تركز Arm على الأساس المعماري لوحدات المعالجة المركزية (CPU)، بدلاً من بنية وحدات معالجة الرسومات والرقائق الخاصة بالذكاء الاصطناعي المطلوبة لإنشاء نماذج كبيرة.
وفي تحذير المخاطر، اعترفت شركة Arm بأن التقنيات الناشئة، مثل الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي، قد تستخدم خوارزميات غير مناسبة لوحدات المعالجة المركزية ذات الأغراض العامة (مثل معالجات Arm). لذلك، في الرقائق المعتمدة على بنية Arm، قد يصبح معالجها أقل أهمية.
2. ترقيات حول الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي
وفي جوانب أخرى، قامت أحدث بنية Armv9 من Arm بإجراء ترقيات معينة حول الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي.
في شهر مايو من هذا العام، أطلقت شركة Arm رسميًا أحدث تصميماتها، Armv9. يعد هذا أول تعديل وتغيير رئيسي تجريه الشركة على بنية وحدة المعالجة المركزية الخاصة بها منذ أكثر من عشر سنوات منذ إطلاق بنية Armv8 في أكتوبر 2011.
بالنسبة للمطورين والمستخدمين، الميزة الأكثر أهمية لوحدة المعالجة المركزية الجديدة المتوافقة مع Armv9 هي SVE2 كمعيار جديد بعد تقنية ARMNEON. تم إصدار SVE2 في أبريل 2019 وهو مصمم لتسريع الحوسبة عالية الأداء ويحقق مكاسب كبيرة عند التعامل مع أحمال مهام 5G وVR وAR وML.
يعتقد Arm أن أعباء عمل تعلم الآلة ستصبح شائعة بشكل متزايد في السنوات القادمة. وبناءً على ذلك، سيحتاج أي جهاز يركز على الأداء أو الطاقة إلى تشغيل أحمال عمل تعلم الآلة على مسرعات مخصصة، ولكن معظمهم سيظل يختار اعتماد نطاق أصغر من أحمال عمل تعلم الآلة التي تعمل على وحدة المعالجة المركزية.
3. العيب الرئيسي: عدم كفاية قوة الحوسبة
في الواقع، فإن عيب Arm في مجال الذكاء الاصطناعي واضح أيضًا، وهو أن قوتها الحاسوبية ليست قوية بما يكفي.
يهيمن على مجال خادم الذكاء الاصطناعي بشكل أساسي بنية x86 ومعماريات GPU مثل NVIDIA Turing وVolta وAmpere. كما تظهر بنية الذراع تدريجيًا في مجال الخوادم، خاصة في الخوادم خفيفة الوزن ومنخفضة الطاقة، لكن حصتها صغيرة جدًا.
يتمتع الذكاء الاصطناعي بمتطلبات أداء عالية جدًا. يمكن لبنية X86 استخدام وحدات المعالجة المركزية عالية الأداء للغاية، إلى جانب الذاكرة ذات السعة الكبيرة وبطاقات الرسومات عالية الدقة، لتوفير سرعة الحوسبة بشكل مستمر. يحدد مسار RISC الذي اتخذته شركة Arm أوجه القصور في أدائها. إذا لم يكن من الممكن تحسين الأداء بشكل أكبر، فستصبح عيوب بنية Arm أكثر وضوحًا.
لذلك، يبدو أن آرم على حافة طفرة الذكاء الاصطناعي، وسيكون من الصعب جني الأرباح.
يزداد النمو صعوبة والمنافسة تزداد حجمًا
في السنوات الأخيرة، أصبحت مساحة نمو شركة آرم أصغر فأصغر، في حين استمرت المنافسة في الزيادة.
1. النمو أصبح أصعب فأصعب
من أجل كسب قلوب المستثمرين، يجب على "آرم" إيجاد طرق لتحقيق إيرادات أعلى، ولكن سواء اتجهت يسارًا أو يمينًا، فهناك حقول ألغام.
من أجل زيادة الإيرادات، تأمل شركة Arm في تغيير معدل حقوق الملكية من سعر الشريحة إلى السعر النهائي، وفي الوقت نفسه فرض "المبيعات المجمعة" لوحدة المعالجة المركزية ووحدة معالجة الرسومات ووحدة المعالجة العصبية.
لكن هذا يواجه الكثير من الضغوط، التي بدورها تجبر العملاء على إعادة تطوير بنيتهم الخاصة. يُذكر أن شركة كوالكوم ستودع معمارية Arm وتعتمد معمارية Nuvia المطورة ذاتيًا لأول مرة في العام المقبل.
ولذلك، قررت شركة Arm التركيز على تصميم منتجات الرقائق الخاصة بها. أشارت بعض المصادر إلى أن شركة Arm تريد تصميم معالجاتها الخاصة وإعطاء الأولوية لاستخدام بنيتها الأكثر تقدمًا.
وهذا يعادل الدخول إلى منطقة العميل. في الماضي، تعاون مصنعو تصميم الرقائق معهم جزئيًا بسبب موقف Arm المحايد. إذا دخلت شركة Arm في تصميم الرقائق وأنتجت الرقائق الخاصة بها، فسيكون ذلك بمثابة تجاوز الخط الأحمر للعميل.
إن "طريقي النمو" هذين مليئان بالمخاطر. إذا أصرت شركة Arm على القيام بذلك، فمن المحتمل أن تؤدي إلى إفلاس النظام البيئي الراسخ وتسريع وتيرة العملاء إلى المنافسين.
2. المنافسة تزداد شراسة
على سبيل المثال، تتطلع بنية RISC-V مفتوحة المصدر والمجانية إلى ذلك وتحاول باستمرار اقتحام عملاء Arm الحاليين.
أصبحت بنية RISC-V "مبتدئة" في مجال هندسة الرقائق بفضل مزاياها المتمثلة في المصدر المفتوح والبساطة والنمطية. لقد جذبت طبيعة المصدر المفتوح لـ RISC-V انتباه العديد من الشركات، خاصة الشركات الصغيرة والشركات الناشئة، حيث يمكنها بسهولة الحصول على ترخيص تصميم الرقائق، وبالتالي تقليل التكاليف.
ذكرت شركة Arm أيضًا في نشرة الإصدار أن العديد من عملائنا هم أيضًا من الداعمين الرئيسيين لبنية RISC-V والتقنيات ذات الصلة. إذا استمرت التقنيات المتعلقة بـ RISC-V في التطور وزاد دعم السوق لـ RISC-V، فقد يختار عملاؤنا استخدام هذه البنية المجانية مفتوحة المصدر بدلاً من منتجاتنا.
بالإضافة إلى ذلك، تجدر الإشارة إلى أن ما يقرب من ربع إيرادات شركة Arm يأتي من السوق الصينية وهي تعتمد بشكل كبير على شركة Arm China. ومع ذلك، لا تمتلك ARM أي حقوق إدارة مباشرة على ARM China، كما أنها لا تملك مقعدًا تحكمًا في مجلس إدارة ARM China.
لذلك، إذا أرادت ARM الحفاظ على مكانتها، فيجب عليها الاستمرار في الاستثمار في تطوير بنيات جديدة. واعترفت شركة Arm أيضًا بأن البحث والتطوير هما جوهر أعمالها ومفتاح نجاحها المستقبلي.
ومع ذلك، فإن القول بهذا أسهل من الفعل، وسيصبح تحقيق المزيد من الابتكار أمرا صعبا ومكلفا على نحو متزايد. يتطلب تطوير منتجات جديدة استثمار الكثير من المال والوقت، ويتطلب عمومًا خمس سنوات أو أكثر من التطوير، وليس هناك ما يضمن تحقيق النتائج المتوقعة.
يمكن ملاحظة أن الطريق أمام الذراع ليس سلسًا.
إنها أغلى من نفيديا، فهل تستحق ذلك؟
في الواقع، هذه ليست المرة الأولى التي يتم إدراجها فيها. من عام 1998 إلى عام 2016، تم إدراج شركة آرم في بورصة لندن وناسداك، وتمت خصخصتها لاحقًا من قبل مجموعة سوفت بنك المساهمة المسيطرة مقابل 32 مليار دولار أمريكي في عام 2016.
عندما تم التوصل إلى اتفاقية الاستحواذ، كان مؤسس SoftBank ماسايوشي سون متحمسًا للغاية. وقال إن شركة Arm ستكون مستقبل SoftBank.
لقد مرت سبع سنوات. ونظرًا للعوائد الاستثمارية الضعيفة الحالية لصندوق رؤية سوفت بنك، فإن خسائر الاستثمار في عام 2022 وحده ستتجاوز 39 مليار دولار أمريكي. بالإضافة إلى ذلك، فشلت خطة بيع الذراع. يحتاج Masayoshi Son إلى جمع الأموال من خلال الاكتتاب العام لشركة Arm وفي نفس الوقت إثبات رؤيته الاستثمارية.
واستنادًا إلى الحد الأعلى البالغ 51 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، تبلغ قيمة شركة Arm 54.5 مليار دولار أمريكي، وهو أعلى بكثير من سعر الاستحواذ الأولي لشركة SoftBank. قد يصبح هذا أكبر أرباح سون.
إذا تم تسعيره عند منتصف النطاق السعري التوجيهي للاكتتاب العام الأولي، فإن نسبة السعر إلى المبيعات الخاصة بـ ARM تبلغ حوالي 18 مرة، في حين أن نسبة السعر إلى المبيعات الخاصة بـ Nvidia فقط بين مكونات مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات أعلى من هذا المستوى.
ومع ذلك، فإن العديد من المحللين لا يصدقون توقعات SoftBank المتفائلة ويعتقدون أن التقييم البالغ 50 مليار دولار أمريكي قد يكون مرتفعًا للغاية. ARM ليس NVIDIA. من بعض وجهات النظر، يعتبر ARM مكلفًا تقريبًا مثل NVIDIA. ومع ذلك، فإن سرعة ومدى نمو أعمالها والإيرادات ونسبة السعر إلى الأرباح من الصعب دعم رؤية ماسايوشي سون، ومن الصعب دعم تقييم بقيمة 50 مليار دولار أمريكي.
يستخدم المستثمرون عمومًا تقييم شركات برمجيات EDA لقياس أداء Arm. بالمقارنة مع التقييمات التي يقدمها المستثمرون للشركات الرائدة في مجال تصميم الرقائق مثل Synopsys وCadence Design Systems، فإن مستوى التقييم الحالي لشركة Arm أعلى بكثير. إذا تم قياسها باستخدام معايير نسبة السعر إلى المبيعات لهذه الشركات المدرجة، فإن تقييم شركة آرم سيتراوح بين 32 مليار دولار أمريكي و43 مليار دولار أمريكي.
وعلى الرغم من أن المحللين يعتقدون أن التقييم مرتفع، إلا أن الطلب في السوق قوي وقد تجاوز الاكتتاب 10 مرات يوم الثلاثاء. ومن المتوقع أن يتم طرح شركة Arm للاكتتاب العام في 14 سبتمبر (الخميس) وستواجه "اختبارًا" في السوق.