الملخص:
مع استمرار احتدام سباق الذكاء الاصطناعي العالمي، تعمل أمازون على توسيع بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق غير مسبوق، لكن هذه الاستراتيجية وضعت أيضًا ضغوطًا هائلة على التدفق النقدي للشركة. تزعم أحدث التقارير أن أمازون استثمرت مبالغ ضخمة من المال في شراء خوادم الرفوف Nvidia GB300، مما تسبب في تحول التدفق النقدي الحر إلى السالب، ومن المتوقع أن يستمر هذا الوضع في السنوات القليلة المقبلة.
في أغسطس من هذا العام وحده، تلقت أمازون ما قيمته 5 مليار دولار أمريكي تقريبًا من معدات الرفوف Nvidia GB300، واستمرت بعد ذلك في تلقي ما يقرب من 3 مليار دولار أمريكي من عمليات التسليم ذات الصلة كل شهر. وتعتبر هذه المعدات بمثابة بنية تحتية مهمة لدعم احتياجات حوسبة الذكاء الاصطناعي المستقبلية. ومع ذلك، نظرًا لتقدم أعمال البناء والقيود المفروضة على إمدادات الطاقة، لا يمكن تشغيل بعض المعدات بشكل مؤقت بعد التسليم.
من المفهوم أنه على الرغم من أن بعض مراكز بيانات AWS لديها بالفعل ظروف المساحة اللازمة لتثبيت رفوف GB300، إلا أنها تفتقر إلى الطاقة الكافية لدعم تشغيل المعدات عبر الإنترنت. لذلك، لا يمكن تخزين بعض الأجهزة إلا مؤقتًا في المستودعات، في انتظار الانتهاء من إنشاء البنية التحتية. في الوقت نفسه، تحتاج أمازون إلى دفع ثمن هذه المعدات باهظة الثمن واستلامها مقدمًا، بحيث يتم تقييد الكثير من الأموال مقدمًا، ولم تحقق المرافق ذات الصلة إيرادات فعلية بعد.
تظهر البيانات المالية أن التدفق النقدي الحر لشركة أمازون قد تدهور بشكل كبير. انخفض التدفق النقدي الحر للشركة من حوالي 50 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2024 إلى ما يقرب من 1 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026، وبحلول الربع الثاني من عام 2026، انخفض التدفق النقدي الحر إلى سالب 7.6 مليار دولار أمريكي.
أحد الأسباب المهمة لتدهور التدفق النقدي هو زيادة أمازون في الاستثمار في الأصول الثابتة والمعدات. تشير البيانات إلى أن صافي نفقات شراء الممتلكات والمعدات للشركة ارتفع بمقدار 66.1 مليار دولار أمريكي على أساس سنوي. على الرغم من ذلك، لم تبطئ أمازون وتيرة استثماراتها، وتقول مصادر السوق إن هدف الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 قد يصل إلى 200 مليار دولار أمريكي أو أكثر.
في الواقع، هذه ليست المرة الأولى التي تواجه فيها أمازون ضغوطًا على التدفق النقدي. ومن عام 2022 إلى أوائل عام 2023، شهدت الشركة أيضًا وضعًا مشابهًا أثناء إنشاء نظامها اللوجستي. ومع ذلك، بالمقارنة مع ذلك العام، فإن حجم الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذه المرة أكبر بكثير، وهناك قدر أكبر من عدم اليقين في دورة عوائد الاستثمار، الأمر الذي اجتذب اهتمامًا أوسع في السوق.
في اجتماع داخلي عُقد في سبتمبر من هذا العام، قال جون فيلتون، المدير المالي لشركة AWS، مازحًا إلى براساد كاليانارامان، المسؤول عن أعمال البنية التحتية: "أنت الشخص الذي حول التدفق النقدي الحر للشركة إلى أرقام سلبية. تهانينا."
ورغم أن هذا الكلام كان مزحة إلا أن المسؤول لم ينكر ذلك. وفقًا للتقارير، وصفت كاليانا رامان أعمال الذكاء الاصطناعي الحالية لشركة أمازون بأنها قطاع أعمال "يستهلك النقد بشكل خطير"، وتوقعت أن يظل التدفق النقدي الحر للشركة سلبيًا في السنوات القليلة المقبلة.
ومع ذلك، من منظور احتياجات العمل، لا تواجه أمازون مشكلة عدم كفاية الطلبات. زادت إيرادات أعمال AWS بنسبة 37% على أساس سنوي في الربع الثاني، مما يمثل واحدًا من أسرع معدلات النمو في العديد من الأرباع. وفي الوقت نفسه، وصل حجم العقود المتراكمة لدى AWS إلى ما يقرب من 496 مليار دولار أمريكي، مما يدل على أن طلب السوق على الحوسبة السحابية وقوة حوسبة الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً للغاية.
يعتقد المحللون أن أمازون تواجه حاليًا مشكلة نموذجية في عصر الذكاء الاصطناعي: يجب على الشركات استثمار مبالغ ضخمة من المال عدة سنوات مقدمًا لبناء مراكز البيانات ومنشآت الطاقة ومنصات الحوسبة عالية الأداء، وستستغرق هذه الاستثمارات وقتًا أطول لتوليد العائدات. على الرغم من أن التدفق النقدي يتعرض لضغوط على المدى القصير، فمن الواضح أن أمازون تراهن على أن الطلب المستقبلي على الذكاء الاصطناعي سيكون كافياً لاستيعاب هذه المستويات التاريخية من النفقات الرأسمالية وترجمتها في النهاية إلى زخم نمو طويل الأجل.
التعليقات