الملخص:
تفيد التقارير أن أمازون تتفاوض بشأن ترتيبات تمويل الأصول مع المستثمرين. وتخطط لنقل رقائق إنفيديا المتقدمة التي تبلغ قيمتها حوالي 8 مليارات دولار أمريكي إلى كيان ذو أغراض خاصة، ثم إعادة تأجير المعدات من الكيان لمواصلة استخدامها في مراكز البيانات الخاصة به، مع السماح للمستثمرين الخارجيين بتحمل عبء الأصول وجزء من مخاطر التمويل. ولا يزال الاقتراح في مرحلة المناقشة ولم يصبح بعد صفقة مكتملة.
يُذكر أن الآلاف من شرائح Grace Blackwell متورطة وتم تركيبها في أكثر من عشرة مراكز بيانات في خمس ولايات في الولايات المتحدة، بما في ذلك نيفادا وفيرجينيا. يتم شراء الرقائق أو تأجيرها بواسطة أمازون. يمكن للأداة المقترحة ذات الأغراض الخاصة جمع رأس المال من مستثمرين خارجيين من خلال إصدار الديون، وتخطط أمازون أيضًا لتزويد المستثمرين بما يصل إلى 10% من أسهم الكيان. إذا تمت الصفقة، فيمكن لشركة أمازون أن تتبنى هيكلًا أخف لتمويل الأصول مع الحفاظ على الحق في استخدام المعدات؛ ومع ذلك، فإن المعالجة المحاسبية المحددة وتوزيع المخاطر لا تزال تعتمد على الاتفاقية النهائية. ولم تستجب أمازون ونفيديا على الفور لطلبات التعليق.
يأتي هذا الترتيب في الوقت الذي تعيد فيه الأسواق المالية تقييم ما إذا كانت وحدات معالجة الرسوميات قادرة على العمل كضمان للتمويل طويل الأجل. أعلنت Nvidia في أغسطس أنها تخطط لإنشاء منصة مستقلة لتمويل قوة الحوسبة مع Apollo وBlackRock وBlackstone وBrookfield وGoldman Sachs وKKR، بهدف تعبئة أكثر من 500 مليار دولار أمريكي من رأس مال طرف ثالث مع مرور الوقت لدعم بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ذكرت NVIDIA أن هذا الرقم هو المبلغ الإجمالي لأموال الطرف الثالث المخطط لتجميعها بواسطة منصات متعددة، وليس دخل NVIDIA الخاص، أو حجم صندوق واحد، أو التزام الاستثمار لعميل معين؛ ولا يزال التعاون ذو الصلة بحاجة إلى تنفيذ الاتفاق النهائي.
تدعي شركة Nvidia أن وحدات معالجة الرسوميات الخاصة بها ونظام مصنع الذكاء الاصطناعي بأكمله متعدد الاستخدامات، وقابل للتحويل إلى عملاء أو مشغلين مختلفين، ويمكنه إطالة عمره الاقتصادي من خلال ترقيات البرامج. وقالت الشركة إن بعض المشاريع يمكن أن توفر دعمًا للقيمة المتبقية يعادل ما يصل إلى 25% من حجم المشروع على أساس كل حالة على حدة. تشعر بعض البنوك ومديري الأصول في وول ستريت بالقلق من أن تكنولوجيا معالجة الرسومات تتكرر بسرعة وأن قيمة إعادة البيع على المدى الطويل تفتقر إلى البيانات التاريخية الكافية لدعمها؛ عادةً ما تقوم البنوك بتقييم وحدات معالجة الرسوميات بناءً على دورة استهلاك تبلغ حوالي 3 إلى 4 سنوات، بينما تعتقد Nvidia أن الرقائق المتطورة قد تحقق إيرادات تصل إلى عشر سنوات. ولذلك قد يحتاج الممولين إلى ضمانات أقوى، أو أسعار فائدة أعلى، أو حماية أكثر ملاءمة لسداد الديون.
وأشارت رويترز إلى أن بعض معاملات التمويل قيد الإعداد قد تتضمن ضمانات أقوى وعقود عملاء لزيادة يقين المستثمرين. تُظهر حالات قروض الرهن العقاري الحالية لوحدة معالجة الرسومات أيضًا أن التزامات الدفع المستقرة للعملاء ستؤثر على حكم المخاطر للممولين: تلقت CoreWeave سابقًا 8.5 مليار دولار أمريكي في تمويل الرهن العقاري من فئة GPU من الدرجة الاستثمارية، واعتمد تصنيف القرض بشكل كبير على مدفوعات عقود Meta. تُظهر صفقة أمازون المقترحة أن مقدمي الخدمات السحابية يحاولون أيضًا تحويل رقائق الذكاء الاصطناعي باهظة الثمن إلى أصول قابلة للتمويل المصرفي، لكن هذا لا يثبت أن السوق قد قبل عمومًا أن وحدات معالجة الرسوميات تتمتع بقيمة رهن عقاري مستقرة طويلة الأجل.
التعليقات