الملخص:
منذ أكثر من أسبوع، أقامت هوانغ مينشان، ابنة النجم الصاعد والرئيس التنفيذي لشركة Nvidia جنسن هوانغ، حفل زفاف في هاواي. قدمت هوانغ زوجها نيكو كابريك، وهو متزلج محترف سابق، إلى شركة إنفيديا منذ عامين ونصف.
وهو ليس موظفًا عاديًا. نما Caprec البالغ من العمر 35 عامًا بسرعة ليصبح أحد المديرين التنفيذيين الأساسيين لشركة Nvidia وهو أيضًا الواجهة الرئيسية للعديد من العملاء والشركاء. قال العديد من المديرين التنفيذيين في الشركة ذات الصلة إنه مسؤول عن إدارة شراكات بقيمة مليارات الدولارات بين Nvidia وبائعي السحابة الناشئة والشركات الأخرى ذات الصلة بمراكز البيانات، وتزويد هذه الشركات بالدعم المالي ومبيعات المبيعات، ومساعدتهم على مواصلة بناء مرافق الحوسبة المجهزة برقائق Nvidia.
شكل هوانغ مينشان وكابريتز، وكلاهما يبلغ من العمر 35 عامًا، شراكة قوية. يعتقد بعض الموظفين أنه مع وجود الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ البالغ من العمر 63 عامًا على رأس الشركة، قد يصبح الاثنان العمود الفقري لقيادة Nvidia المستقبلية.
وقال أحد موظفي NVIDIA الذي يعمل مع Caprez: "أعتقد أن Huang يمهد الطريق أمام Huang Minshan وNico لتولي المرحلة التالية من العمل." وقال موظف آخر إن نموذج التشغيل الحالي لشركة NVIDIA يشبه إلى حد كبير شركة عائلية أكثر مما يعتقده العالم الخارجي، وهو أمر نادر جدًا في صناعة التكنولوجيا. (سينضم الابن الآخر لهوانغ رينكسون، سبنسر البالغ من العمر 36 عامًا، إلى الشركة في عام 2022 كمدير لإدارة المنتجات في اتجاه الروبوتات. كما تقوم NVIDIA أيضًا بتطوير أنظمة الرقائق الخاصة بها والبرامج الداعمة لأعمال الروبوتات.)
يأمل Huang Renxun في تحويل Nvidia إلى دور مشابه لـ "البنك المركزي"، حيث يقدم الدعم المالي للعملاء، ويوحد المؤسسات المالية لتنفيذ القروض باستخدام الرقائق باهظة الثمن والأجهزة الداعمة كضمان لدعم التقدم المستمر في طفرة الذكاء الاصطناعي. كابريك هو المنفذ الأساسي لهذه الاستراتيجية. في أغسطس من هذا العام، شاركت Caprec في الترويج لخطة أصدرتها شركة Nvidia بشكل مشترك ومؤسسات الأسهم الخاصة مثل Wall Street وBlackstone لجمع 500 مليار دولار أمريكي من المستثمرين لتمويل شراء رقائق Nvidia لمراكز البيانات. ومع ذلك، فإن العديد من تفاصيل الخطة لم يتم الانتهاء منها بعد.
مع ارتفاع تكاليف الاقتراض لمشاريع مراكز البيانات والعوامل السياسية المحلية في الولايات المتحدة التي تؤدي إلى إبطاء التقدم في بناء بعض المشاريع، تصبح مهمة كابريتز بالغة الأهمية على نحو متزايد.
على سبيل المثال، في هذا الصيف، أخذت شركة Caprec زمام المبادرة في الترويج لشركة Nvidia للاستثمار في شركتين أمريكيتين رائدتين، متخصصتين في تأمين الأراضي وموارد الطاقة لمراكز البيانات. تهدف هذه الصفقة الاستثمارية إلى تأمين حقوق الطاقة قصيرة المدى لمنشآت الطاقة الحاسوبية والتأكد من إمكانية استمرار تجهيز المنشآت بأجيال متعددة من شرائح NVIDIA لسنوات عديدة قادمة. ومن المتوقع أيضًا أن يتجنب هذا الاستثمار خطر زيادة المعروض من الرقائق التي يقلقها مطورو مراكز البيانات والرئيس التنفيذي لشركة SpaceX Elon Musk وآخرون: سيؤدي التأخر في إنشاء شبكة الطاقة والمعارضة العامة المحلية إلى حصول أجهزة الذكاء الاصطناعي المشتراة حديثًا على الطاقة ولكن بدون شبكة، مما يتركها خاملة.
وقال سيكندر رشيد، الرئيس العالمي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في Brookfield Asset Management: "تتمثل رؤية Kapretz في مساعدة NVIDIA على التحكم في النظام البيئي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي." تمتلك شركة Brookfield عددًا من شركات مراكز البيانات التي تستخدم شرائح NVIDIA، ويتواصل رشيد مع Kapretz كل أسبوع.
علق فلاديمير تروي، نائب الرئيس الأول لشركة Nvidia، والذي عمل مع Kapretz لسنوات عديدة، بإيجاز: "Nico مهم جدًا." وصفه مسؤول تنفيذي بائع سحابي التقى بكابريتز بأنه "المقرب من هوانغ رينكسون".
قال راشد وشركاء آخرون إن كابريتز ماهرة في التفاوض وهي جيدة بشكل خاص في تصميم الحلول المالية مثل ضمانات الائتمان. قال العديد من الأشخاص المطلعين على الأمر إن كابريز هو الذي قاد اتفاقية الدعم الائتماني التي تم التوصل إليها بين Nvidia وبائع السحابة الأسترالي الناشئ Firmus في يونيو من هذا العام. استخدمت شركة Firmus هذا للحصول على قرض لشراء 170.000 شريحة NVIDIA Grace Blackwell وVera Rubin، ومن المحتمل أن يتجاوز إجمالي مبلغ الشراء 15 مليار دولار أمريكي. في المقابل، يمكن لـ Nvidia المشاركة في إيرادات الأعمال السحابية المستقبلية للمشروع بدءًا من تأجير Firmus لهذه الرقائق في أوائل العام المقبل.
تعد هذه الصفقة جزءًا من خطة تمويل جديدة بقيادة Capretz، على أمل جمع المزيد من الأموال لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، خاصة في المناطق التي لم ينضج فيها هذا النوع من الأعمال الائتمانية بعد.
ابتعد كابريك عن الأضواء ورفض إجراء مقابلة معه. لكن الوضع قد يتغير: في الشهرين الماضيين، حضر اجتماعات المائدة المستديرة لمنتدى الصناعة نيابة عن NVIDIA عدة مرات، ونشر على LinkedIn أن "الذكاء الاصطناعي أصبح بنية تحتية أساسية" وأن رقائق NVIDIA تتمتع "بسمات قابلية التمويل البنكي"؛ كما تم اقتباس آرائه أيضًا في العديد من البيانات الصحفية المتعلقة باستثمار NVIDIA في شركات مراكز البيانات هذا الصيف.
"إذا كانت لديك أية أسئلة، يرجى الاتصال بنيكو"
قبل انضمامه إلى Nvidia، جاء كابريك من وادي إنجادين في شرق سويسرا وكان متزلجًا محترفًا. في أوائل عام 2010، مثل سويسرا في أحداث التزلج على جبال الألب، وتنافس في أحداث سوبر جي، وسباق التعرج، والانحدار.
بعد إنهاء مسيرته المهنية في التزلج في عام 2013، تحول كابريك من المخاطرة الجسدية إلى مخاطر اتخاذ القرار، وعمل في النهاية كمستشار إداري في مجموعة بوسطن الاستشارية في زيوريخ.
بعد بضع سنوات، التحق ببرنامج الماجستير في كلية لندن للأعمال وأصبح زميلًا لهوانغ مينشان. تخرج الاثنان في عام 2021. بعد تخرجه من كلية إدارة الأعمال، انضم Huang Minshan إلى Nvidia، بينما ذهب Caprec إلى PSquared Asset Management ومقرها زيوريخ كمحلل استثماري. وتفيد التقارير أن هذه المؤسسة الصغيرة تدير أصولاً تبلغ قيمتها حوالي 750 مليون دولار أمريكي.
في أوائل عام 2024، انتقل Caprec إلى Silicon Valley وانضم إلى NVIDIA، حيث يعمل Huang Minshan، كمدير تطوير الشركة. وبعد وقت قصير من انضمامها للشركة، وصلت القيمة السوقية لشركة NVIDIA إلى قمة الشركات العالمية. كشف بعض شركاء NVIDIA أنه حتى لو كان وافدًا جديدًا، فقد شارك على الفور في عدد من الاجتماعات الأساسية مع العملاء والشركاء.
يذكر جاس كيهرا، رئيس أعمال الذكاء الاصطناعي في شركة بلاكستون العملاقة للأسهم الخاصة، أنه التقى مع كابريز في هذه الفترة تقريبًا، وناقش الطرفان كيفية توسيع التعاون التاريخي الذي تم التوصل إليه في الخريف السابق: توفير خط ائتمان بقيمة 2.3 مليار دولار أمريكي لبائع السحابة CoreWeave، باستخدام بطاقات الرسومات Nvidia كضمان.
تمثل هذه الصفقة المبكرة في الأساس بداية مساعي Nvidia لجعل وحدات معالجة الرسوميات نوعًا من الأصول المالية التي يمكن تقييمها وتداولها بسهولة، مما يسهل على مشتري الرقائق استخدام الرقائق كضمان للحصول على القروض. وقال كيهرا إن كابريتز ساعد بلاكستون في وضع اللمسات الأخيرة على اتفاقية ائتمان أكبر بقيمة 7.5 مليار دولار مع شركة CoreWeave.
تقوم كيلي ليتل بيج، الرئيس التنفيذي لشركة OneChronos، ببناء سوق تداول مزادات خادم الذكاء الاصطناعي. وقال إنه سيناقش مع Caprec في أوائل عام 2025 كيفية تقييم منصة التداول لقيمة دورة الحياة الكاملة لرقائق الخادم. قال Littlepage أن Capretz فهم بسرعة منطق تقييم القيمة المتبقية لوحدة معالجة الرسومات، ونظام التقييم هذا هو الأساس للمقرضين لتوفير التمويل لمشاريع الرقائق.
"من الواضح أنه كبير محللي NVIDIA،" علق ليتل بيج. "إنه جيد جدًا في تجريد المعلومات المعقدة والوصول إلى جوهرها."
تبلغ قيمة سوق ديون الرهن العقاري لوحدة معالجة الرسومات عشرات المليارات من الدولارات على الأقل، وتأمل شركة Nvidia في توسيع السوق بشكل أكبر. إذا أرادت GPU أن تصبح فئة أصول معترف بها على نطاق واسع وقابلة للتداول مثل الطائرات ومعدات الشحن، فهي لا تزال في مهدها. ولا تزال بحاجة إلى مزيد من الدعم من مستثمري الديون والهيئات التنظيمية للحصول على الموافقة على أدوات التحوط الآجلة المتعلقة بالديون GPU.
قال رشيد من بروكفيلد إنه في عام 2025، عندما التقى به هوانغ رينكسون لأول مرة لمناقشة بيع خوادم الذكاء الاصطناعي للحكومات وتعزيز مفهوم الذكاء الاصطناعي السيادي، أشاد بكابريتز. "كلمات Huang Renxun الأصلية هي في الأساس: إذا كان لديك شيء لتفعله، فابحث عن Nico."
قال العديد من المتعاونين إنه مع تزايد أهمية بائعي السحابة الناشئة مثل CoreWeave وFirmus لشركة Nvidia، تستمر سلطة Capretz في التوسع. بعد أقل من عامين من انضمامه إلى الشركة، في يناير من هذا العام، تمت ترقية كابريتز مباشرة من مدير إلى نائب الرئيس لنمو البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي، متجاوزًا مستوى مدير أول.
وفقًا لأشخاص مطلعين على الهيكل التنظيمي، فإن Capretz يقدم تقاريره حاليًا إلى Nick Parker، نائب الرئيس التنفيذي الجديد للأعمال العالمية لشركة Nvidia، ويقدم Parker تقاريره إلى Jensen Huang. قال أحد المسؤولين التنفيذيين في Nvidia إن اتصال Capretz الوثيق مع Huang أكثر أهمية من رتبته في المنظمة.
بعد بضعة أشهر، تمت ترقية هوانغ مينشان أيضًا في مارس من هذا العام ليعمل كمدير أول لتسويق منتجات الذكاء الاصطناعي المادي (الروبوتات في الغالب). رئيسها المباشر هو نائب الرئيس، وهي تتبع هوانغ رينكسون.
كرر رشيد من بروكفيلد كلمات هوانغ الأصلية: "إذا كان لديك شيء لتفعله، فتحدث إلى نيكو."
في العامين الماضيين، تم توسيع نطاق مسؤوليات Huang Minshan بشكل مستمر، وهي مسؤولة عن تسويق وترويج نماذج NVIDIA العالمية ثلاثية الأبعاد، ونماذج الروبوت، ونماذج المحاكاة، والعديد من المشاريع مفتوحة المصدر لجذب المزيد من مطوري التطبيقات لاستخدام أجهزة NVIDIA. هذا الصيف، عقدت NVIDIA مؤتمرًا إعلاميًا متعلقًا بنموذج Nemotron مفتوح المصدر للذكاء الاصطناعي، وحضره Huang Minshan. تستثمر NVIDIA مليارات الدولارات كل عام لتطوير هذا النموذج لقياس النماذج الكبيرة مغلقة المصدر من Anthropic وOpenAI. ومن نفس الاعتبارات الإستراتيجية، أنفقت Nvidia مؤخرًا ما يقرب من 20 مليار دولار أمريكي للحصول على منصة استضافة النماذج مفتوحة المصدر Hugging Face، وحصلت على ترخيص تكنولوجي من شركة Poolside للذكاء الاصطناعي مفتوحة المصدر.
كما تحضر هوانغ مينشان في كثير من الأحيان المؤتمرات الدولية مع والدها، وترافق هوانغ رينكسون لوضع اللمسات الأخيرة على التعاون مع شركاء سلسلة التوريد والتصنيع.
ربط الموارد من جميع الأطراف
تسافر شركة Capretz أيضًا حول العالم للتواصل مع العملاء والمستثمرين والشركاء، وتحضر أحيانًا اجتماعات مع Jen-Hsun Huang وMinshan Huang. قال العديد من المديرين التنفيذيين من بائعي السحابة الناشئين إن Capretz هو جهة الاتصال الأساسية لديهم في Nvidia، ويتواصل الطرفان أسبوعيًا أو حتى بشكل متكرر. إنه يساعد بشكل أساسي بائعي السحابة الناشئين على التواصل مع العملاء وقنوات التمويل.
قال أحد المسؤولين التنفيذيين لأحد بائعي السحابة الناشئين إن شركة Capretz اتصلت به في وقت سابق من هذا العام لإبلاغه بأن إحدى شركات تطوير الذكاء الاصطناعي في حاجة ماسة إلى شرائح الخادم وأن بائع السحابة يمكنه تلقي الطلبات بسرعة. أكمل بائع السحابة التسليم أخيرًا، وأصبح مطور الذكاء الاصطناعي أحد أكبر عملائه.
قال مسؤول تنفيذي في بائع سحابي ناشئ آخر إن شركة Capretz دفعت العملاء المحتملين إلى مديري الأعمال من خلال مجموعات WhatsApp. وقال مسؤولون تنفيذيون آخرون إن شركة Capretz تساعد الشركات في العثور على الأراضي النادرة وموارد الطاقة.
في الوقت الحالي، تشارك Capretz في قيادة برنامج NVIDIA Cloud Partner. ويتضمن المشروع العشرات من بائعي الخدمات السحابية، غالبيتهم العظمى من الشركات السحابية الناشئة. تقوم هذه الشركات المصنعة ببناء مراكز البيانات وفقًا لمعايير NVIDIA وتستخدم أجهزة NVIDIA. ومن القادة المشاركين الآخرين في المشروع هو راج ميربوري، نائب الرئيس الأول الذي يتمتع بخبرة تزيد عن 20 عامًا. كان هذا المشروع موجودًا قبل انضمام Caprez إلى الشركة، ولم يتم تضمين بائعي السحابة التقليديين مثل Amazon وGoogle فيه.
قال أحد موظفي NVIDIA الذي يتتبع مشاريع شركاء السحابة إن مساهمة الإيرادات من بائعي السحابة الناشئين قد تمثل نصف إجمالي إيرادات NVIDIA في المستقبل، مما يساعد NVIDIA على تقليل اعتمادها على بائعي السحابة التقليديين مثل Amazon وGoogle. على الرغم من أن بائعي الخدمات السحابية التقليديين يشترون كميات كبيرة من شرائح NVIDIA، إلا أنهم يطورون شرائح الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم ويشترون أيضًا أجهزة NVIDIA المنافسة. منذ ظهور موجة الذكاء الاصطناعي، كان دعم بائعي السحابة الناشئين هو الإستراتيجية الرئيسية لهوانغ رينكسون. ومع ذلك، فإن الإيرادات الحالية لهذه الشركات لا تمثل سوى اثنتي عشرة نقطة مئوية من إجمالي إيرادات نفيديا.
في أغسطس من هذا العام، شاركت Caprec في صياغة خطة تمويل لشركة Nvidia للانضمام إلى وول ستريت ومؤسسات الأسهم الخاصة لجمع 500 مليار دولار أمريكي لشراء أجهزة Nvidia AI. إن الإيرادات الناتجة عن أعمال الذكاء الاصطناعي بعيدة كل البعد عن أن تكون كافية لتغطية الاستثمار الضخم في مرافق الحوسبة. سيحدد نجاح خطة التمويل هذه المدة التي يمكن أن تستمر فيها طفرة بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
عندما تم إصدار الخطة، صرحت NVIDIA بأنها تستطيع تقديم دعم ائتماني يصل إلى 25% لمشاريع مراكز البيانات في المشاريع التعاونية، لكن الاتفاقية المحددة لم يتم تنفيذها بعد. وقال كيهرا إنه وكابريك تناولا العشاء الأسبوع الماضي لوضع اللمسات الأخيرة على مزيد من التفاصيل حول التعاون.
وعلق كيهرا على أن كابريتز لم يتحدث أبدًا بشكل عرضي. ولكن عندما قام هوانغ رينكسون بتعيين مهام متابعة في نهاية الاجتماع، كان من الواضح أنه أوكل الكثير من المهام المهمة إلى كابريك.
ثقة هوانغ رينكسون
قال المسؤولون التنفيذيون الذين تفاوضوا مع كابريك إنه على الرغم من تفاوضه الصارم، إلا أنه عادة ما يظل عقلانيًا ويتواصل بشكل بناء في الاجتماعات. وقال راشد: "أحياناً تكون أجواء التفاوض متوترة، وفجأة يلقي نكتة لتلطيف الأجواء".
على الرغم من أن بائعي الخدمات السحابية الناشئة يعتمدون بشكل كبير على شركة تصميم الرقائق هذه، إلا أن Nvidia لا تزال تواجه صراعات معهم. قال أحد المسؤولين التنفيذيين في أحد بائعي السحابة الناشئين إن شركة Nvidia تهيمن بالفعل على الطريقة التي تمارس بها أعمالها إلى حد كبير. على سبيل المثال، إذا تأخر تسليم شريحة Nvidia، فسيتم تثبيط بائعي السحابة من شراء الأجهزة من بائعين آخرين. (تختلف NVIDIA مع هذا البيان. وقالت ديون هاريس، المدير الأول للحوسبة عالية الأداء في NVIDIA، إن الشركة تسمح للعملاء بدمج الأجهزة بحرية و"استخدام ما يريدون.")
يشير هوانغ بشكل متكرر لموردي الخدمات السحابية الناشئة إلى اعتمادهم على Nvidia. وقد ذكر في بودكاست "Dwarkesh" في وقت سابق من هذا العام: "بالنسبة لموردي الخدمات السحابية، إذا لم ندعم CoreWeave، فإن شركات السحابة السحابية والذكاء الاصطناعي الناشئة هذه لن تكون موجودة على الإطلاق."
في الوقت الحالي، لا يتجاوز عدد قليل من موردي الخدمات السحابية الناشئة إيرادات سنوية تتجاوز 200 مليون دولار أمريكي، ولم يحقق أي منهم الربحية حتى الآن. من المرجح أن يأمل Huang Renxun في تجنب موقف الشركات السحابية الناشئة الكبيرة التي تكتسب نظيرات أصغر.
وهذا يعني أن كابريز يتحمل عبئًا ثقيلًا على كتفيه ويحتاج إلى تعزيز التطوير المطرد لهذه المؤسسات. وتعد خطة التعاون في مجال الطاقة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي التي أطلقتها NVIDIA أحد الإجراءات، مثل التوصل إلى ضمان ائتماني مع Firmus مقابل تقاسم الإيرادات في المستقبل.
لكن كابريك والمسؤولين التنفيذيين الآخرين يقومون بإعادة تقييم هيكل الخطة. كشف شخصان مطلعان على الأمر أن بائعي السحابة الناشئة الأكبر والأكثر نضجًا مثل Nebius رفضوا الانضمام لأنهم غير راغبين في الاعتماد بشكل أكبر ماليًا على الشركات المصنعة للرقائق أو لضغط هوامش أرباحهم بسبب تقاسم الإيرادات. وقال مصدر آخر إن Nvidia تشعر بالقلق أيضًا من أن البائعين السحابيين الراغبين في المشاركة في الخطة سيصبحون معتمدين ماليًا بشكل مفرط على Nvidia.
قال شخصان مطلعان على الأمر إن شركة Nvidia تقوم بتعديل ورقة شروط الاستثمار والعقود لتجنب المخاطر المذكورة أعلاه.
في الوقت نفسه، يقوم مقرضي مراكز البيانات بإعادة تقييم قدرتهم على تحمل المخاطر ويصبحون أكثر حذرًا بشأن تمويل المشاريع الجديدة. قام بعض المستثمرين بإعادة تقييم تقييمات بائعي سحابة GPU وشركات البنية التحتية الداعمة، مما قد يؤثر على قدرة بعض عملاء وشركاء NVIDIA على طرح أسهم عامة للحصول على التمويل والحصول على أموال ديون منخفضة التكلفة.
يولي Huang Renxun أيضًا اهتمامًا وثيقًا لرد فعل السوق على استخدام Nvidia المتزايد لميزانيتها العمومية للمساعدة في توسيع صناعة الذكاء الاصطناعي. وقال أشخاص مطلعون على الأمر إنه كثيرا ما كان يسأل مرؤوسيه عن التغيرات في فروق أسعار مقايضات العجز الائتماني على ديون نفيديا. وقد تضاعف الفارق تقريبًا في الشهرين الماضيين، وهو ما يمثل زيادة طفيفة في تصور المستثمرين لخطر التخلف عن السداد على ديون نفيديا. وبطبيعة الحال، من الناحية الموضوعية، فإن مخاطرها لا تزال منخفضة للغاية. التصنيف الائتماني لـ Nvidia الذي قدمته وكالة Moody's يبعد مستوى واحد فقط عن أعلى مستوى.
يبدو أن أسلوب عمل هوانغ جين-هسون عالي الكثافة، الذي يعمل على مدار الساعة، قد أثر أيضًا على كابريتز. علق شركاء العمل بأن Caprec هو أحد أكثر الأشخاص الذين التقوا بهم في العمل بجد على الإطلاق. بغض النظر عن المنطقة الزمنية التي يتواجد فيها، فهو دائمًا متصل بالإنترنت وسريع الاستجابة.
تزامن حفل زفافه وهوانغ مينشان مع العطلة الفصلية لشركة NVIDIA، وحصل جميع موظفي الشركة على يومين إجازة في 24 و25 سبتمبر. وكشف أحد شركاء العمل أنه حتى أثناء إجازته في هاواي، واصل كابريتز العمل وعاد إلى العمل يوم الاثنين 28 سبتمبر.
وقال الحاضرون في حفل العشاء إنه في الليلة التالية، ارتدى الاثنان خاتمي الزواج لحضور حفل عشاء للمستثمرين استضافته شركة Nvidia في نيويورك.
التعليقات