الملخص:
أعلنت الأكاديمية الملكية السويدية للعلوم في الثاني عشر من أكتوبر/تشرين الأول أن جائزة نوبل في الاقتصاد لعام 2026 ستمنح للاقتصاديين الأميركيين روبرت إي هول ومايكل وودفورد تقديرا لأساسهما النظري للاقتصاد الكلي الكينزي الجديد. وقد عزز البحث الذي أجراه الخبيران الاقتصاديان التغييرات في أساليب تحليل سياسات الاقتصاد الكلي، مما سمح للاقتصاديين بشرح العلاقة بين أسعار الفائدة والاستهلاك والتضخم ودورات الأعمال بدءا من القرارات الصغيرة للأسر والشركات. وتستخدم الآن النظريات ذات الصلة على نطاق واسع في عملية صنع السياسات في البنوك المركزية والسلطات المالية في جميع أنحاء العالم.
أزمة النفط تضع النظرية الاقتصادية التقليدية في مأزق
لماذا تخفض البنوك المركزية في كثير من الأحيان أسعار الفائدة عندما يتباطأ النمو الاقتصادي؟ لماذا يصبح رفع أسعار الفائدة أداة السياسة الرئيسية عندما يكون التضخم خارج نطاق السيطرة؟
إن هذه السياسات الاقتصادية التي تبدو مألوفة تنطوي على سؤال تمت دراسته من قبل المجتمع الاقتصادي لما يقرب من قرن من الزمان: كيف ينبغي للحكومة والبنك المركزي تنظيم الاقتصاد لتجنب الركود الشديد والتضخم المستمر؟
يمكن إرجاع هذه المشكلة إلى رجل الاقتصاد جون ماينارد كينز. وقال إن طلب الأسر والشركات على السلع والخدمات لا يتوافق دائما تلقائيا مع القدرة الإنتاجية للاقتصاد. وعندما يكون الطلب غير كاف، تقوم الشركات بتخفيض الإنتاج، ويرتفع معدل البطالة، ويسقط الاقتصاد في الركود؛ وعندما يكون الطلب قويا للغاية، فإن القدرة الإنتاجية لا تستطيع تلبية احتياجات الاستهلاك والاستثمار، وقد يتسارع التضخم. ولذلك، يمكن للحكومة تحفيز الطلب عن طريق زيادة الإنفاق، وخفض الضرائب، وما إلى ذلك، ويمكن للبنك المركزي التأثير على النشاط الاقتصادي عن طريق تعديل أسعار الفائدة.
تعتمد النماذج الكينزية التقليدية بشكل أساسي على العلاقات الإحصائية التاريخية بين متغيرات الاقتصاد الكلي، مثل العلاقة بين البطالة والتضخم، والعلاقة بين دخل الأسرة والاستهلاك.
ومع ذلك، فقد قلبت أزمات النفط في السبعينيات بعض الافتراضات التي استندت إليها هذه النماذج.
مع الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة، فإن العديد من الاقتصادات في وقت واحد
Qualcomm
التضخم وارتفاع معدلات البطالة وركود النمو الاقتصادي. ووفقاً للعلاقة البسيطة في النماذج التقليدية، فإن ارتفاع معدلات البطالة لابد أن يكون مصحوباً عادة بانخفاض التضخم، ولكن الواقع هو أن كلاً من الأمرين يتفاقم في نفس الوقت. ولذلك واجهت سياسة الاستقرار الاقتصادي الأصلية تحديات. إن تدابير التحفيز الخاطئة لا تفشل في حل مشاكل الاقتصاد فحسب، بل قد تؤدي إلى زيادة التضخم.لقد أدرك الاقتصاديون تدريجيًا أن مجرد ملاحظة العلاقة الإحصائية بين التضخم والبطالة والاستهلاك لم يعد كافيًا لتفسير التغيرات الاقتصادية المعقدة. لفهم الاقتصاد الكلي، يتعين على المرء أن يعيد النظر في كيفية اتخاذ كل أسرة وشركة للقرارات الاقتصادية.
فكرة البحث العكسي لهول: لا يمكن التنبؤ باستهلاك الأسرة مقدمًا
في أبحاث الاقتصاد الكلي، يعد استهلاك الأسرة دائمًا أحد أهم المتغيرات.
ترى النظرية التقليدية عادةً أنه
مع زيادة دخل الأسرة، سيزيد الاستهلاك وفقًا لذلك
. لكن خبراء الاقتصاد وجدوا أن السلوك الاستهلاكي الأسري في الواقع أكثر تعقيدا بكثير. على سبيل المثال، حتى لو لم يرتفع دخل الأسرة هذا العام، فإنها قد تزيد من استهلاكها مقدما إذا توقعت أن دخلها سوف يزيد بشكل كبير في السنوات القليلة المقبلة. وفي المقابل، حتى لو كان الدخل الحالي مرتفعا، فقد تختار الأسر ادخار المزيد إذا كانت تخشى البطالة في المستقبل.وهذا يعني أن الاستهلاك لا يتحدد بناءً على الدخل الحالي فحسب، بل وأيضاً على أساس أحكام الناس بشأن المستقبل.
تكمن المشكلة في صعوبة ملاحظة توقعات الإيرادات المستقبلية وقياسها بشكل مباشر. لفترة طويلة، كان خبراء الاقتصاد يبحثون عن مؤشرات يمكنها أن تعكس توقعات الأسر على أمل التنبؤ بالتغيرات في الاستهلاك، ولكن كان من الصعب دائما تحقيق نتائج مرضية.
في عام 1978، اقترح هول فكرة بحثية مختلفة. وهو يعتقد أنه إذا قامت الأسر بالفعل بترتيب استهلاكها على أساس توقعات الدخل المستقبلي، فإن مستويات الاستهلاك الحالية تعكس في الواقع المعلومات التي تحتفظ بها الأسر. ولن يتطلب الأمر تعديل خطط الاستهلاك إلا عندما تظهر معلومات جديدة من شأنها أن تغير أحكام الأسر بشأن المستقبل. ولا يمكن التنبؤ بالمعلومات الجديدة حقًا قبل ظهورها.
ومن هذا المنطلق، توصل هول إلى نتيجة غير بديهية على ما يبدو:
إذا كانت النظرية صحيحة، فإن التغيرات في استهلاك الأسر ذاتها لا ينبغي أن تكون قابلة للتنبؤ بشكل منهجي مقدمًا.
يؤدي هذا إلى تغيير اتجاه سؤال البحث. ولم يعد الاقتصاديون بحاجة إلى البحث عن مؤشرات يمكنها التنبؤ بدقة بالتغيرات في الاستهلاك، بل أصبح بوسعهم فحص ما إذا كانت المتغيرات الحالية قادرة على التنبؤ بشكل منهجي بالتغيرات المستقبلية في الاستهلاك. قدمت أبحاث هول دعمًا تجريبيًا مهمًا لهذه النظرية ووضعت معيارًا لأبحاث الاستهلاك اللاحقة.
وفي عام 1982، أجرى هو وخبير الاقتصاد فريدريك ميشكين المزيد من الأبحاث باستخدام البيانات الجزئية للأسر، ووجدا أن السلوك الاستهلاكي لنحو 80% من الأسر في العينة كان يتماشى مع النظريات ذات الصلة، في حين كانت الأسر المتبقية أقرب إلى الاعتماد على الدخل الحالي للحفاظ على النفقات اليومية.
تساعد هذه النتائج الاقتصاديين على فهم سبب تأثير نفس السياسة المالية أو النقدية على الأسر المختلفة بشكل مختلف.
يبني وودفورد نموذجًا جديدًا: ما السبب وراء أهمية إدارة توقعات البنك المركزي؟
إذا ساعد هول الاقتصاديين على فهم كيف تقرر الأسر الاستهلاك، فقد ذهب وودفورد إلى أبعد من ذلك
بدمج توقعات الأسر وتسعير الشركات وسياسة أسعار الفائدة لدى البنك المركزي في إطار اقتصادي كلي موحد
.في عام 2003، نشر وودفورد عملاً يتناول بالتفصيل بشكل منهجي النظرية الكينزية الجديدة. أصبح النموذج الكلي القائم على الاقتصاد الجزئي نموذجًا مهمًا للبحث اللاحق.
في جوهره، ينظر هذا النموذج إلى الاقتصاد الكلي باعتباره نتيجة للتفاعل بين عدد كبير من الأسر والشركات. تقرر الأسر الاستهلاك والمدخرات بناءً على توقعات الدخل وأسعار الفائدة، وتقرر الشركات أسعار بيع السلع بناءً على تكاليف الإنتاج وطلب السوق وتوقعات الأسعار المستقبلية، ويؤثر البنك المركزي على هذه السلوكيات من خلال سياسات أسعار الفائدة.
أحد المفاهيم المهمة هو سعر الفائدة الطبيعي، وهو مستوى سعر الفائدة الذي لا يحفز ولا يثبط النشاط الاقتصادي.
عندما يكون سعر الفائدة الرسمي أقل من سعر الفائدة الطبيعي، فقد يتم تحفيز الاقتراض والاستهلاك الحالي؛ فعندما يكون سعر الفائدة الرسمي أعلى من سعر الفائدة الطبيعي، قد ينخفض الطلب على الاستهلاك والاستثمار. لكن بحث وودفورد يشير كذلك إلى أن الطريقة التي تؤثر بها البنوك المركزية على الاقتصاد لا تقتصر على المستوى الحالي لأسعار الفائدة.
كيفية اعتقاد الناس بأن أسعار الفائدة ستتغير في المستقبل يمكن أن تغير أيضًا القرارات الاقتصادية الحالية
.على سبيل المثال، إذا توقعت الشركة أن تكاليف الإنتاج وأسعار السلع الأخرى سترتفع في المستقبل، فقد تقوم بتعديل الأسعار مقدمًا حتى لو لم ترتفع التكاليف الحالية بشكل كبير. وربما تتغير قرارات الادخار والاستهلاك مقدما أيضا إذا توقعت الأسر انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل. ولذلك، فإن قدرة البنك المركزي على شرح أهداف سياسته وإجراءاته المستقبلية للسوق بشكل واضح ومصداقية يلعب دورًا مهمًا في استقرار التوقعات الاقتصادية.
يوفر هذا أيضًا أساسًا نظريًا للبنوك المركزية الحديثة لإيلاء أهمية كبيرة لبيانات السياسة وتوجيهات أسعار الفائدة وتوقعات التضخم.
من الركود التضخمي في السبعينيات إلى البنوك المركزية الحديثة: ماذا حدث لسياسات تثبيت الاستقرار الاقتصادي؟
من بين المساهمات المهمة الأخرى لنموذج وودفورد أنه
يساعد الاقتصاديين على التمييز بين التأثيرات المختلفة لتغيرات الطلب وصدمات العرض على الاقتصاد.
على سبيل المثال، عندما ترتفع أسعار النفط فجأة، تزيد تكاليف إنتاج الشركات، وقد يتمكن الاقتصاد من توفير عدد أقل من السلع والخدمات. وحتى إذا لم يزيد المستهلكون إنفاقهم، فإن الطلب الاقتصادي قد يبدو مرتفعاً للغاية نسبة إلى انخفاض الطاقة الإنتاجية، وهو ما من شأنه أن يدفع التضخم إلى الارتفاع. وفي هذه الحالة فإن مجرد تحفيز الاستهلاك قد يؤدي إلى زيادة اختلال التوازن بين العرض والطلب، في حين أن رفع أسعار الفائدة وقمع الطلب بشكل معتدل قد يساعد في السيطرة على التضخم.
يستخدم وودفورد مفاهيم مثل فجوة الناتج لمقارنة الناتج الاقتصادي الفعلي بمستويات الإنتاج الطبيعي، مما يوفر أداة تحليلية للحكم على ما إذا كان الطلب الاقتصادي قويًا للغاية. ويمكّن هذا الإطار صناع السياسات من إجراء تحليل أكثر منهجية لآثار ارتفاع أسعار الطاقة، وتعطل سلسلة التوريد، والصدمات الخارجية الأخرى.
وأشارت الأكاديمية الملكية السويدية للعلوم إلى أن النموذج الكينزي الجديد تم استخدامه على نطاق واسع من قبل البنوك المركزية والإدارات المالية في جميع أنحاء العالم، ولعب دورا مهما في الاستجابة للأوبئة وأزمات الطاقة في السنوات الأخيرة. وبطبيعة الحال، فإن هذه النماذج لا تقضي على حالات الركود والتضخم، وتستمر في التطور مع تغير البيئة الاقتصادية. وتحتاج البنوك المركزية في مختلف البلدان إلى تعديل النماذج ذات الصلة استناداً إلى هياكلها الاقتصادية الخاصة.
إن التغيير البعيد المدى الذي أحدثته أبحاث هول وودفورد يتلخص في إنشاء مجموعة من الأساليب التحليلية لسياسة الاقتصاد الكلي بدءاً من السلوك الجزئي: فمن خلال فهم الكيفية التي تستهلك بها الأسر، وكيف تحدد الشركات الأسعار، وكيف يشكل الناس توقعاتهم للمستقبل، يصبح بوسعنا أن نحدد كيف قد تؤثر أسعار الفائدة والسياسات المالية على الاقتصاد بالكامل.
اليوم، عندما تناقش البنوك المركزية سعر الفائدة الطبيعي، وفجوة الناتج، وتوقعات التضخم، والمسار المستقبلي لأسعار الفائدة، فإن هناك أساسًا نظريًا وراء ذلك، ساعد الفائزان في تأسيسه.
التعليقات