أثارت أول صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية (ETFs) التي وافقت عليها هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) اهتمامًا قويًا من المستثمرين العالميين، ولكن من غير الواضح ما إذا كان من الممكن الحفاظ على وتيرة تدفقات رأس المال في الأسابيع المقبلة. تظهر إحصاءات تتبع المصدرين أنه على الرغم من استمرار أسعار صناديق الاستثمار المتداولة في الانخفاض منذ إدراجها، استثمر المستثمرون ما يقرب من 1.9 مليار دولار أمريكي في تسعة صناديق استثمار متداولة جديدة تتبع السعر الفوري للبيتكوين في أيام التداول الثلاثة الأولى من إدراجها، وهو تدفق قياسي لرأس المال لمدة ثلاثة أيام. من بينها، افتتحت شركة BlackRock العملاقة لإدارة الأصول العالمية علامة تجارية جديدة لإدارة الأصول - Bitcoin، كما استوعبت Fidelity أيضًا معظم الأموال، في المرتبة الثانية بعد BlackRock.

في المقابل، تجاوز إجمالي تدفقات رأس المال لصناديق Bitcoin ETF التسعة تدفقات رأس المال بعد إطلاق ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO.US) خلال نفس الفترة. اجتذب صندوق الاستثمار المتداول الأخير، الذي يتتبع عقود بيتكوين الآجلة، رقمًا قياسيًا قدره 1.2 مليار دولار في أيام التداول الثلاثة الأولى بعد إطلاقه في عام 2021. وفي وقت سابق، اجتذب صندوق SPDR GoldShares ETF، الذي يتتبع الذهب، ما يقرب من 1.13 مليار دولار أمريكي في الأيام الثلاثة الأولى بعد إطلاقه في عام 2004.

في 11 يناير، أي اليوم التالي لموافقة هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، حظي تداول Bitcoin الفوري الذي طال انتظاره في ETF بشعبية كبيرة، لكن حجم استثمار المستثمرين في ETF فشل في تلبية التوقعات الأكثر جرأة، أي أن تدفق رأس المال في اليوم الأول وصل إلى مليارات الدولارات.

قال المشاركون في السوق إنه يبقى أن نرى إلى أي مدى تستمر الصناديق التي تتبع العملة المشفرة المشهورة بالتقلب في جذب المستثمرين الأفراد والمؤسسات، وأي الجهات المصدرة ستأتي في النهاية على القمة. قال بعض المحللين المتفائلين بشأن أسعار البيتكوين إن التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين قد تصل إلى 50 مليار دولار إلى 100 مليار دولار بحلول نهاية هذا العام.

ومع ذلك، منذ 11 يناير، انخفض سعر البيتكوين بأكثر من 8٪ وسط معنويات جني الأرباح المتمثلة في "الشراء تحسبًا لحقائق البيع". نظرًا لأن السوق كان يتوقع أن تتم الموافقة رسميًا على مؤسسة التدريب الأوروبية (ETF) من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) منذ أواخر عام 2023، فقد استمرت عملة البيتكوين في الارتفاع في الأشهر الأخيرة وسط هذه الدعوة، حيث ارتفعت من أقل من 30 ألف دولار في أكتوبر إلى 41 ألف دولار اليوم.


وقال تود سون، المحلل في صناديق الاستثمار المتداولة في Strategas: "حتى الآن، كانت عروض صناديق الاستثمار المتداولة هذه ترقى إلى مستوى الضجيج". "والسؤال التالي هو: ما مدى قوة بقائهم؟ كيف ستبدو هذه الأموال في غضون ستة أشهر، أو ستة أعوام من الآن، وهل ستكون هناك تدفقات كبيرة إلى الخارج؟"

في الوقت الحالي، يبدو أن الرسوم المنخفضة والرؤية هي العوامل الرئيسية التي تجذب المستثمرين العالميين إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. وفقًا لبيانات من شركة أبحاث وتحليل العملات المشفرة BitMEX Research، اجتذب صندوق iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT.US) الذي أطلقته BlackRock، أكبر مؤسسة لإدارة الأصول في العالم، أكثر من 700 مليون دولار أمريكي من الأموال، في حين اجتذب صندوق Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC.US) الذي أطلقته شركة Fidelity، وهي شركة عملاقة أخرى لإدارة الأصول، أكثر من 500 مليون دولار أمريكي من الأموال.

العلامة التجارية للناشر

علق بعض المحللين بأنه ليس من المستغرب أن تكون شركتا BlackRock وFidelity حاليًا من بين الفائزين الكبار في طفرة إصدار صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين. ولذلك، فإن إجمالي حجم إصدار صناديق الاستثمار المتداولة وموارد المبيعات الوفيرة يُظهر أيضًا أهميتها بالنسبة لفئة الأصول هذه.

وفيما يتعلق برسوم الإصدار، تتراوح المعدلات بين المصدرين التسعة من 0.19% إلى 0.39%. تفرض BlackRock رسومًا بنسبة 0.12% على الأموال قبل أن تصل إلى 5 مليارات دولار وعلى المعاملات في أول 12 شهرًا. وبعد ذلك سترتفع الرسوم إلى 0.25%. ستكون رسوم Fidelity صفرًا في البداية وسترتفع إلى 0.25% بعد 31 يوليو. ولا تزال هذه الرسوم أقل من نصف متوسط ​​رسوم منتج ETF البالغة 0.54%، وفقًا لحسابات شركة Morningstar Inc.

وقال سوي تشونغ، الرئيس التنفيذي لشركة CFbenchmark: "من الواضح أن الرسوم هي المحدد الرئيسي لنجاح الناشر". "بالمقارنة مع نظيراتها، فإن شركات إدارة الأصول التي تفرض رسوم إدارة أقل ستكون بلا شك أكثر جاذبية. ويعد التعرف على العلامة التجارية جانبًا أساسيًا آخر."

وفي حين تهيمن شركتا BlackRock وFidelity على التدفقات الواردة، فإن جهات الإصدار الأخرى ذات "العلامات التجارية القوية" بين المتحمسين للعملات المشفرة ليست بعيدة عن الركب.

سيقوم المشروع المشترك بين Bitwise وArk Investments مع 21Shares بالتنازل في البداية عن الرسوم. وقالت Bitwise إن تدفقاتها الداخلة في أيام التداول الثلاثة الأولى بلغ إجماليها 305.5 مليون دولار، في حين شهد صندوق Ark/21Shares ETF تدفقات تقارب 230 مليون دولار، وفقًا لبيانات BitMEX.

في المقابل، شهدت Grayscale Bitcoin Trust (GBTC.US)، التي تبلغ رسومها 1.5٪، تدفقات خارجة هذا الشهر. تظهر إحصائيات BitMEX أنه تم تحويل الصندوق إلى صندوق استثمار متداول في نفس الوقت الذي تم فيه إطلاق صناديق استثمار متداولة أخرى، مع تدفقات خارجية تبلغ حوالي 1.16 مليار دولار في أيام التداول الثلاثة الأولى.

يُذكر أن صندوق Bitcoin Trust Fund الخاص بـ Grayscale قد تم تأسيسه في عام 2013. وعندما تم تحويله إلى صندوق استثمار متداول، وصلت الأصول الخاضعة للإدارة إلى أكثر من 28 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، عندما تمت الموافقة أيضًا على صناديق Bitcoin ETFs الخاصة بالمصدرين الآخرين، تدفقت الأموال من Grayscale، حيث بلغ حجم التدفق الخارجي حوالي 1.6 مليار دولار أمريكي. كان الصندوق موجودًا كهيكل ائتماني منذ عام 2013، لكن التحول يوم الخميس الماضي إلى صندوق استثمار متداول كان اليوم الأول الذي تمكن فيه جميع المستثمرين في الصندوق من استرداد أسهم قريبة من صافي قيمة الأصول وجني الأرباح.

ومن الجدير بالذكر أن رسوم إدارة Bitcoin ETF الخاصة بـ Grayscale تصل إلى 1.5%.

قال بول كارجر، مؤسس شركة TwinFocus الاستشارية لإدارة الثروات، إن بعض عملائه يبيعون ممتلكاتهم في GBTC ويشترون صناديق استثمار متداولة جديدة أرخص. وقال: "لقد رأينا أن المستثمرين يتحولون من GBTC إلى صناديق الاستثمار المتداولة المصدرة حديثًا منخفضة التكلفة، ويحرص بعض العملاء أيضًا على متابعة "تأثير العلامة التجارية" واستثمار المزيد من الأموال في "أهداف أرخص من جهات إصدار معروفة".

أشار مايكل سونينشين، الرئيس التنفيذي لشركة Grayscale، إلى أنه على عكس منتجات Bitcoin ETF التي تم إطلاقها حديثًا، كان لدى Grayscale بالفعل عدد كبير من الأصول عند تبديل المنتجات، مما يسمح للمستثمرين بجني الأرباح بعد تشغيل Bitcoin. في غضون ذلك، قال على هامش المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس إن رسوم الشركة "تعكس قدرا معينا من القيمة التي تجلبها للسوق والمستثمرين".

وقال Sonnenshein: "Grayscale هو منتج له سجل حافل مدته 10 سنوات، وأكثر من 20 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة، وقاعدة متنوعة من المساهمين، وهوامش ضيقة وسيولة لا تصدق".

الهدف التالي لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin: كسب تأييد المستثمرين المؤسسيين

قد تكون العقبة التالية أمام صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين هي إثبات قدرتها على تحقيق نطاق كافٍ للحصول على موافقة المستثمرين المؤسسيين الكبار مثل صناديق التقاعد ومستشاري الاستثمار.

من المفهوم أن شركة Ark Investment، التي أسستها وتديرها كاثي وود، تنفق مبالغ ضخمة من المال لشراء صندوق Bitcoin ETF الذي أطلقته للتو شركة إدارة الأصول - ARK21SharesBitcoin ETF (ARKB.US)، في محاولة لتوسيع نطاق ETF بسرعة من خلال جاذبيتها "الشراء الذاتي"، وجذب العديد من المستثمرين المؤسسيين في النهاية.

قالت شركة أبحاث السوق بلومبرج إنتليجنس إن استثمار الأموال الخاصة بالشركة في صناديق الاستثمار المتداولة يعد وسيلة مهمة لتوسيع النطاق بسرعة - وهذا معيار مرجعي مهم لكبار المستشارين الماليين ومنصات الاستثمار، بالإضافة إلى العديد من المستثمرين المؤسسيين الكبار. لدى العديد من هذه المؤسسات حد أدنى لمنتج منتجات مؤسسة التدريب الأوروبية، وغالبًا ما تكون العتبة التي يحددها كبار المستثمرين المؤسسيين أعلى.

قال ستيف كورز، رئيس إدارة الأصول في شركة جالاكسي ديجيتال، قبل إطلاق صندوقه الاستثماري المتداول الأسبوع الماضي، إن مقدار الضجيج المحيط بظهور المنتجات الجديدة لأول مرة يطغى على مسألة كيفية التعامل معها في المحافظ الاستثمارية. أبرمت Galaxy شراكة مع Invesco لإطلاق InvescoGalaxyBitcoin ETF (BTCO.US)، وهو واحد من تسعة صناديق استثمار متداولة جديدة للبيتكوين. وقال إنه على مدى الأشهر الستة المقبلة، ستحتل عملية مناقشة حجم التخصيص المناسب وكيف يمكن لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة "الدخول في محفظة نموذجية" مركز الصدارة.