أعلنت مجموعة فوكس أنها ستستحوذ على منصة الوسائط المتدفقة Roku مقابل ما يقرب من 22 مليار دولار أمريكي نقدًا وأسهم، والتي ستصبح أكبر عملية استحواذ في تاريخ شركة الإعلام التي تسيطر عليها عائلة مردوخ. بعد اكتمال الصفقة، تأمل فوكس في تعويض أوجه القصور طويلة المدى في قنوات التوزيع المباشر واسعة النطاق من خلال إتقان نظام تشغيل التلفزيون و"خطوط أنابيب" بيانات الخطوط الأمامية.
وبموجب شروط الصفقة التي تم الإعلان عنها في وقت مبكر من يوم الاثنين، ستحصل Fox على Roku مقابل 160 دولارًا للسهم الواحد، مع 96 دولارًا نقدًا والباقي في أسهم أسهم Fox Class A العادية. وبعد إتمام الصفقة، سيمتلك المساهمون الحاليون في Fox حوالي 73% من الشركة المندمجة، بينما سيمتلك المساهمون في Roku حوالي 27%. ومن المتوقع أن تكتمل الصفقة في النصف الأول من عام 2027 ولا تزال تتطلب موافقة السلطات التنظيمية والمساهمين من كلا الطرفين.
والسؤال الذي يطرحه الغرباء هو: ما الذي تشتريه شركة فوكس بالضبط؟ أكثر بكثير من مجرد شركة أجهزة "TV Stick"، تعد Roku حاليًا نظام تشغيل التلفزيون المتصل الأكثر تأثيرًا في أمريكا الشمالية ومنصة البث التلفزيوني الأولى من حيث عدد ساعات المشاهدة في الولايات المتحدة وكندا والمكسيك، حيث تصل إلى أكثر من نصف أسر النطاق العريض في الولايات المتحدة. بالنسبة لشركة فوكس، فإن بيانات Roku وقدرتها على الوصول إلى المستخدمين على مستوى الأسرة هي "جوهرة التاج" للصفقة بأكملها، وليس تجارة الأجهزة نفسها.
على مدى السنوات القليلة الماضية، واصلت Fox توسيع نطاق المحتوى المباشر الخاص بها ليشمل NFL وMLB وNASCAR وBig Ten Football وWorld Cup، بالإضافة إلى موارد مثل Fox News وFox Business. ومع ذلك، كانت شركة Fox تفتقر دائمًا إلى شركة توزيع مباشر واسعة النطاق حقًا. وفي عام 2020، استحوذت شركة فوكس على منصة Tubi حسب الطلب مقابل 440 مليون دولار أمريكي، مما فتح لها نقطة دخول في مجال وسائط البث حسب الطلب. إن الاستحواذ على Roku هذه المرة يعادل الاستحواذ على "نظام التشغيل" التلفزيوني السائد الذي يعتمد عليه المحتوى.
في الواقع، تعود علاقة Fox مع Roku إلى أكثر من عقد من الزمن. في وقت مبكر من عام 2013، استثمرت شركة Fox في Roku، ووصلت نسبة مساهمتها إلى 5%. تم بيعها بعد سنوات لجمع الأموال اللازمة للاستحواذ على توبي. وبهذا المعنى فإن هذا الاندماج لا يشكل مجرد "لم شمل" لكلا الطرفين فحسب، بل إنه أيضاً بمثابة "عودة إلى الوطن" أكثر تكلفة بكثير.
وقال فوكس إن الشركة المندمجة ستصبح ثالث أكبر لاعب في سوق التلفزيون الأمريكي من حيث حصة المشاهدة. ومع ذلك، بالمقارنة مع التصريحات المتفائلة من أطراف الصفقة، كانت ردود الفعل الأولية من سوق رأس المال باردة للغاية. انخفض سعر سهم فوكس بنحو 15% يوم الاثنين، مما يعكس مخاوف المستثمرين بشأن عبء الديون الكبير الذي ستتحمله الشركة ويكشف أيضًا عن شكوك وول ستريت بشأن الحكم الاستراتيجي لعملاق الإعلام التقليدي بإنفاق 22 مليار دولار للاستحواذ على "شركة تلفزيون متصلة". والأمر الأكثر دلالة هو أن أسهم Roku انخفضت أيضًا خلال اليوم.
من منظور التسعير، يمثل عرض Fox علاوة كبيرة على سعر سهم Roku الأخير. يمثل العرض علاوة تبلغ حوالي 33٪ عن سعر إغلاق يوم الخميس قبل أن تكشف رويترز لأول مرة عن أن Roku كانت تسعى للبيع. وفي سياق الدمج المستمر في صناعة الإعلام، فإن هذه العلاوة لا تعكس تصميم فوكس فحسب، بل تعمل أيضاً على تعزيز منطق السوق المتمثل في "الحجم هو الملك".
تشهد صناعة الإعلام في أمريكا الشمالية حاليًا موجات من عمليات الاندماج والاستحواذ. في عام 2025، استحوذت شركة Skydance Media على شركة Paramount، وفي الأسبوع الماضي فقط، وافقت وزارة العدل الأمريكية على الاستحواذ المقترح لشركة Paramount-Skydance على شركة Warner Bros. Discovery. سواء كان الأمر يتعلق بهذه السلسلة من المعاملات أو استحواذ Fox على Roku، فإن المنطق الأساسي ثابت للغاية: إما أن تصبح كبيرة أو يتم تهميشها.
من منظور سلوك المستخدم، احتلت الوسائط المتدفقة بقوة الموقع الرئيسي لمشاهدة التلفزيون. تظهر بيانات نيلسن في مارس 2026 أن وسائط البث تمثل حوالي 48% من إجمالي مشاهدة التلفزيون في الولايات المتحدة، في حين يمثل البث التلفزيوني التقليدي حوالي 20%، ويمثل تلفزيون الكابل حوالي 21%. ومن بين منصات البث، يحتل موقع YouTube المرتبة الأولى بحصة قدرها 13% من إجمالي وقت مشاهدة التلفزيون، يليه Netflix بنسبة 8%. تمثل قناة Roku التي تديرها شركة Roku حاليًا حوالي 3٪ من إجمالي المشاهدة. على الرغم من أن النسبة ليست رائعة، مع الأخذ في الاعتبار أن منصتها نفسها تحمل عددًا كبيرًا من مشاهدي الوسائط المتدفقة الآخرين، فمن الواضح أن هناك حركة مرور وإمكانات تجارية أكبر وراء هذا العدد.
فيما يتعلق بتخطيط الوسائط المتدفقة المدفوعة، بدأت شركة Fox متأخرة. أطلقت NBC خدمة Peacock في وقت مبكر من عام 2020، وأطلقت CBS خدمة في عام 2014 تمت ترقيتها لاحقًا إلى Paramount +. في المقابل، لن تطلق Fox خدمتها المدفوعة Fox One حتى عام 2025. ومن هذا المنظور، يمكن أيضًا اعتبار الاستحواذ على Roku بمثابة تحول استراتيجي لشركة Fox لمحاولة تجاوز "سباق التسلح" لوسائط البث التقليدية للاشتراك: بدلاً من الاستمرار في زيادة مستوى المحتوى، من الأفضل التحكم بشكل مباشر في "خط الأنابيب" في طبقة التوزيع للحصول على موقع أكثر ملاءمة في الجولة الجديدة من إعادة هيكلة الوسائط.