يكشف ملف الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX عن الوضع المالي والعمليات لأكبر شركة خاصة في العالم. ومن المتوقع أن تسجل رقما قياسيا لأكبر إدراج للأسهم على الإطلاق وقد تجعل مؤسسها إيلون ماسك أول تريليونير في العالم. وتخطط الشركة للإدراج في بورصة ناسداك في يونيو تحت رمز السهم "SPCX". ولم يكشف ملف الأربعاء عن سعر السهم المقترح أو التقييم الأولي. فيما يلي بعض النقاط الرئيسية من وثائق الاكتتاب العام.
خسارة 4.9 مليار دولار
من المتوقع أن تسعى شركة SpaceX إلى الحصول على تقييم أولي قدره 1.5 تريليون دولار أو أكثر، لكن أوضاعها المالية أسوأ بكثير من أي شركة أمريكية عملاقة أخرى. وفي العام الماضي، حققت الشركة إيرادات بلغت 18.7 مليار دولار وخسارة 4.9 مليار دولار.
وتوسعت خسائر هذا العام بشكل أكبر: ففي الربع الأول، حققت SpaceX إيرادات قدرها 4.7 مليار دولار أمريكي وخسارة قدرها 4.3 مليار دولار أمريكي.
البيانات المالية تحكي قصتين. الأول هو عمل ناضج لإطلاق الأقمار الصناعية ورواد الفضاء إلى الفضاء باستخدام صواريخ فالكون القديمة للشركة، بالإضافة إلى نمو أعمالها عبر الإنترنت عبر الأقمار الصناعية ستارلينك. وحققت أعمال الفضاء إيرادات بلغت 4.1 مليار دولار العام الماضي لكنها لم تكن مربحة بعد. ساهمت Starlink بمبلغ 11.4 مليار دولار أمريكي في الإيرادات.
القصة الثانية هي الخسائر الناجمة عن اندماجها في شهر فبراير مع شركة xAI الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي. من أجل اللحاق بالمنافسين، أنفقت شركة xAI الكثير من الأموال في بناء مراكز بيانات كبيرة. حققت شركة xAI إيرادات بلغت 3.2 مليار دولار أمريكي العام الماضي.
وقعت الشركة مؤخرًا صفقة مع Anthropic، التي تتنافس أداة Claude AI الخاصة بها مع أداة Grok التابعة لشركة SpaceX. ستقوم SpaceX بتأجير الطاقة الحاسوبية لمركزي البيانات الكبيرين التابعين لها مقابل 1.25 مليار دولار شهريًا، وسيستمر الاتفاق حتى مايو 2029.
بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية 20.7 مليار دولار أمريكي، وجاء جزء كبير منها من شركة xAI، التي أنفقت 12.7 مليار دولار أمريكي. وبلغت النفقات الرأسمالية لشركات الإطلاق والأقمار الصناعية مجتمعة في العام الماضي 8 مليارات دولار.
يمتلك المسك سيطرة بنسبة 85%
ويتمتع ماسك، الذي أسس شركة SpaceX عام 2002 بهدف استعمار المريخ، بسيطرة قوية على قيادة الشركة وملكيتها. الرئيس التنفيذي هو أكبر مساهم، حيث يسيطر على 85٪ من قوة التصويت اعتبارًا من 1 مايو بفضل أسهم الفئة ب ذات التصويت الفائق (يحمل كل سهم من الفئة ب 10 أصوات، مقارنة بصوت واحد فقط لكل سهم من الفئة أ يتم بيعه للجمهور).
يمتلك Musk 849 مليون سهم من الفئة A و5.6 مليار سهم من الفئة B.
إلى جانب أعضاء مجلس الإدارة والمديرين التنفيذيين الآخرين، يمتلك المطلعون حوالي 20٪ من أسهم الفئة أ و 94٪ من أسهم الفئة ب، مما يمنحهم مجتمعين 86٪ من قوة التصويت. ومن شأن هذا الهيكل أن يجعل من المستحيل تقريبًا على المستثمرين الإطاحة بـ " ماسك " من منصب الرئيس التنفيذي.
حزمة التعويضات
سيكون راتب " ماسك " في عام 2025 هو 54 ألف دولار، لكن معظم تعويضات الملياردير تتكون من خطتين ضخمتين لحوافز الأسهم.
في يناير من هذا العام، منحت شركة SpaceX لـ Musk حزمة حوافز تحتوي على مليار سهم من الفئة B. شروط إطلاق الأسهم هي: أن تنجح الشركة في إنشاء مستوطنة بشرية دائمة على المريخ يبلغ عدد سكانها الدائم ما لا يقل عن مليون شخص، وفي الوقت نفسه تحقق سلسلة من أهداف القيمة السوقية، مما يدفع في النهاية القيمة السوقية للشركة إلى 7.5 تريليون دولار أمريكي.
وفي مارس من هذا العام، منحها مجلس إدارة الشركة مرة أخرى 302.1 مليون سهم لتحل محل حافز الأسهم السابق لشركة xAI. شروط إطلاق هذه الدفعة من الأسهم هي: قيام الشركة ببناء مركز بيانات خارج الموقع وإكمال 12 هدفًا لتقييم القيمة السوقية في نفس الوقت، مما يؤدي في النهاية إلى دفع القيمة السوقية للشركة إلى 6.6 تريليون دولار أمريكي.
وتأتي حزمة حوافز SpaceX بعد أشهر فقط من موافقة مساهمي Tesla على حزمة تعويضات أخرى لـ Musk قد تبلغ قيمتها حوالي تريليون دولار إذا حقق أهدافه الطموحة في Tesla، حيث يشغل أيضًا منصب الرئيس التنفيذي.
ثمانية أعضاء مجلس إدارة
لدى شركة SpaceX ثمانية مديرين، حيث يشغل " ماسك " منصب رئيس مجلس الإدارة ويختار من يعمل معه. اللوحة مليئة بحلفاء " ماسك ".
يشغل غراسياس، مؤسس شركة Valor Equity Partners، منصب مدير منذ عام 2010 وتعد شركته واحدة من أكبر المستثمرين في SpaceX، حيث تمتلك حصة قدرها 7.3٪. واستنادًا إلى تقييم متوقع قدره 1.5 تريليون دولار، فإن قيمة الأسهم ستكون أكثر من 100 مليار دولار.
باعتبارها شركة خاضعة للرقابة، قالت SpaceX إنها لا تحتاج إلى أن يكون لها أغلبية من أعضاء مجلس الإدارة المستقلين. ومع ذلك، فقد صنفت بعض المديرين على أنهم مستقلون، بما في ذلك Jurvesson وNosek، الذين جمعوا ثرواتهم من الاستثمار في شركات Musk، وإلين برايس، التي تعتبر مستقلة على الرغم من خدمتها في مجلس إدارة Tesla.
يمتلك المديرون التنفيذيون لشركة SpaceX أسهمًا في الشركة يمكن أن تجعلهم مليارديرات. تمتلك Shotwell، التي كسبت 86 مليون دولار العام الماضي معظمها في شكل خيارات أسهم، 5.5 مليون سهم من الفئة A و7.1 مليون سهم من الفئة B.
العديد من الأطراف ذات العلاقة
تساعد شركات " ماسك " بعضها البعض، بما في ذلك مشاركة طائرات رجال الأعمال وشراء منتجات أو خدمات بعضها البعض. على سبيل المثال، اشترت SpaceX سيارة Cybertruck من Tesla مقابل 131 مليون دولار في عام 2025 "بسعر التجزئة المقترح من قبل الشركة المصنعة".
كشفت نشرة SpaceX لأول مرة عن المبالغ المحددة لهذه المدفوعات لشركات Musk الأخرى. في عام 2025، اشترت SpaceX أيضًا منتجات Megapack لتخزين الطاقة من Tesla بقيمة 506 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، دفعت شركة Musk's xAI لشركة Tesla ما يقرب من 731 مليون دولار من بداية عام 2024 إلى فبراير 2026.
تعمل SpaceX وTesla معًا أيضًا لبناء مصنع شرائح واسع النطاق يسمى Terafab ومشروع ذكاء اصطناعي يسمى Macrohard. بشكل عام، تم ذكر تسلا 87 مرة في نشرة SpaceX. وجاء في التسجيل: "نخطط لاستكشاف مجالات أخرى للتعاون الاستراتيجي مع تسلا في المستقبل".
العقود الحكومية
وشكل إنفاق الوكالات الفيدرالية الأمريكية نحو 20% من إيرادات سبيس إكس العام الماضي. ومن بين العملاء الفيدراليين وكالة ناسا، ولكن أيضًا البنتاغون ووكالات الاستخبارات.
ولم توضح الشركة تفاصيل عن عملها المتعلق بالأمن القومي لكنها أشارت إلى مكتب الاستطلاع الوطني الأمريكي باعتباره أحد عملائها. مكتب الاستطلاع الوطني هو وكالة تجسس أمريكية تركز على الاستخبارات الفضائية. تعمل شركة SpaceX مع مكتب الاستطلاع الوطني خلال السنوات القليلة الماضية لتطوير شبكة من الأقمار الصناعية السرية.
رفع الحظر على مراحل
وافق Musk وبعض المستثمرين الرئيسيين على عدم بيع أسهمهم لمدة 366 يومًا بعد بدء تداول SpaceX.
ويخضع المستثمرون الآخرون قبل الاكتتاب العام لفترة تأمين مدتها 180 يومًا. ومع ذلك، فإن هؤلاء المستثمرين لديهم الفرصة لبيع أسهمهم مبكرًا من خلال "الفتح المبكر".
يمكن بيع ما يصل إلى 20% من الأسهم المؤهلة للإصدار المبكر بعد وقت قصير من إعلان SpaceX عن نتائجها الفصلية الأولى. سيتم فتح 10٪ أخرى من هذه الأسهم إذا ظل سهم SpaceX عند مستويات معينة قبل إصدار أرباحه الأول.
سيتم إصدار أسهم إضافية على فترات مرحلية، بما في ذلك بعد إعلان الشركات عن أرباح الربع الثاني كشركة عامة. المسك وغيره من المطلعين ليسوا مؤهلين للحصول على الإغاثة المبكرة.