أصبحت شركة أغذية يابانية تشتهر بإنتاج الغلوتامات أحادية الصوديوم هدفًا جديدًا للمستثمرين الناشطين بسبب موادها الرئيسية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. اتخذت شركة Palliser Capital، وهي مؤسسة استثمارية ناشطة مقرها بريطانيا، مؤخرًا منصبًا في شركة Ajinomoto اليابانية، قائلة إن الشركة تحتكر تقريبًا مادة ذات أهمية بالغة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكنها لم تدرك هذه الميزة بالكامل من خلال زيادات الأسعار.
تشتهر شركة أجينوموتو عالميًا بمنتجاتها من الغلوتامات أحادية الصوديوم (MSG) والتوابل، ويعني اسم شركتها "جوهر النكهة" باللغة اليابانية. بالاعتماد على اكتشاف "أومامي"، قامت هذه الشركة بتسويق أومامي، الذي يعتبر "الذوق الخامس"، في شكل MSG، والذي يستخدم على نطاق واسع من قبل الطهاة في جميع أنحاء العالم ويمكن أن يطلق عليه "قنبلة التذوق".
ومع ذلك، ليس MSG هو الذي يجذب انتباه المستثمرين حقًا، ولكن أعمال المواد الوظيفية لشركة Ajinomoto. أحد المنتجات النجمية - Ajinomoto Build-up Film (ABF) - عبارة عن مادة عازلة عالية الأداء تستخدم لتصنيع ركائز التعبئة والتغليف. الركيزة هي "الجسر" الذي ينقل آلاف الإشارات الكهربائية بين الشريحة والجهاز الطرفي. يتم استخدام ABF لتشكيل هياكل طبقة صغيرة على الركيزة وهو مادة أساسية في العديد من عمليات تعبئة الرقائق المتقدمة.
وبدون ركائز ABF، لن يتم إنتاج عدد كبير من الرقائق الأكثر تقدمًا في العالم على الإطلاق. وبسبب هذا المنصب الرئيسي، فإن Palliser، أحد أكبر 25 مساهمًا في Ajinomoto، يضغط على الشركة من أجل "تعظيم قيمة هذه الأصول الاحتكارية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتي تم التقليل من قيمتها بشدة".
أوصى Palliser بأن تقوم Ajinomoto بزيادة سعر منتجات ABF بأكثر من 30٪، وأشار إلى أنه بالمقارنة مع الشركات العميلة، فإن تقييم Ajinomoto في سوق رأس المال لا يزال يتمتع بخصم كبير. وأكدت الوكالة أيضًا أنه بالنسبة لعملاء المصب، سيكون لهذه الزيادة في الأسعار تأثير محدود على التكاليف، لأن ABF يمثل أقل من 0.1% من سعر بيع معالج الرسومات (GPU).
ورد أجينوموتو بأن الشركة "تقدر بشدة تعليقات واقتراحات المستثمرين" ووعدت باستخدام هذه الآراء لتحقيق نمو مستدام في قيمة الشركة.
مدفوعة بموجة الذكاء الاصطناعي، فإن شركة أجينوموتو ليست شركة التصنيع اليابانية التقليدية الوحيدة التي تم إعادة فحصها. كما جذبت شركة توتو، التي تشتهر بمنتجاتها الصحية، انتباه المستثمرين بسبب موادها الخزفية الخاصة المستخدمة في تصنيع الرقائق المتقدمة. أسس باليسر ممتلكات في كل من أجينوموتو وتوتو، واصفًا كليهما بأنهما "أهداف مهملة ومقومة بأقل من قيمتها الحقيقية".
أعطى سوق رأس المال ردود فعل مرحلية. منذ بداية هذا العام، كان أداء سعر سهم أجينوموتو رائعًا: في فبراير، ارتفع سعر سهم الشركة بسبب الأداء الأفضل من المتوقع وتوجيهات الربح المتفائلة، وتجاوزت الزيادة الحالية منذ بداية العام حتى الآن 40٪.
في قطاع ABF، تتمتع Ajinomoto بميزة ساحقة تقريبًا، مما يجعلها ذات تأثير مهم على سلسلة توريد أشباه الموصلات. فقط عدد قليل من الشركات في العالم لديها القدرة على معالجة المواد الخام ABF وتحويلها إلى ركائز التعبئة والتغليف فائقة الكثافة التي تتطلبها شركات التكنولوجيا العملاقة مثل Apple وNVIDIA.
ومع ذلك، تاريخيًا، غالبًا ما اختارت العديد من شركات التصنيع اليابانية التقليدية رفع الأسعار فقط عندما يكون العرض محدودًا للغاية أو يزداد ضغط التكلفة بشكل كبير. لنأخذ على سبيل المثال شركة Nittobo، وهي شركة نسيج يابانية تشارك أيضًا في توريد مواد أجهزة الذكاء الاصطناعي. تعمل الشركة حاليًا على زيادة أسعار منتجاتها من الأقمشة المصنوعة من الألياف الزجاجية على شكل T بسبب نقص المواد الخام وارتفاع تكاليف الإنتاج.
وأشار بعض المحللين إلى أنه إذا استخدمت Ajinomoto قوتها التفاوضية بشكل نشط لرفع الأسعار بشكل كبير عندما يكون العرض مستقرًا نسبيًا، فقد يؤدي ذلك إلى الإضرار بالعلاقات طويلة الأمد مع العملاء، ويبدو أن هذا خطر لا ترغب الشركة حاليًا في تحمله. وقال تشيو شيفانغ، أحد كبار الباحثين في معهد البحوث الاقتصادية التايواني، إنه نظرا لعدم وجود نقص خطير في الآونة الأخيرة، ظلت أسعار ABF مستقرة بشكل عام.
وأكد أجينوموتو أن الشركة تعمل على توسيع أعمالها بشكل مطرد من خلال "المشاركة في خلق القيمة" مع العملاء. ومع ذلك، مع الارتفاع السريع في الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي المتطورة، قد يتغير توازن العرض والطلب لدى ABF.
وكشفت الشركة أنها بدأت في زيادة الطاقة الإنتاجية لشركة ABF وتخطط لتوسيع الإنتاج بشكل أكبر لتلبية الطلب المتزايد. نظرًا لأن رقائق الذكاء الاصطناعي أصبحت أكبر وأكثر تعقيدًا من حيث البنية، فإن الطلب على ركائز التغليف المستخدمة لتوصيل الرقائق والأجهزة يتزايد بسرعة. وتشير توقعات الصناعة إلى أن فجوة العرض والطلب في هذا المجال ستستمر في التوسع حتى عام 2028.
قال العديد من الشركات المصنعة الرئيسية للركائز إن خطوط الإنتاج المتعلقة بالذكاء الاصطناعي تقترب حاليًا من طاقتها الكاملة أو تعمل بالفعل، ومن المتوقع أنه بحلول عام 2027، من الواضح أن الطاقة الإنتاجية الإجمالية للصناعة لن تكون قادرة على تلبية طلب السوق. وأشار جوكان تشوي، المحلل في شركة Citrini Research، إلى أنه إذا استهلكت مصانع الركيزة ABF بشكل أسرع من الطاقة الإنتاجية لشركة Ajinomoto، فإن الشركة "ستضطر حتماً إلى زيادة أسعار البيع".
ومن وجهة نظره، يجب على أجينوموتو إيجاد توازن أفضل بين "الحفاظ على سمعتها كمورد مستقر على المدى الطويل" و"مواجهة حقيقة أن الطلب على ABF ينمو بشكل أسرع بكثير من العرض".