في 27 أكتوبر، تعرضت مجموعة Xiaomi (01810.HK) لانتكاسة كبيرة في سوق رأس المال. خلال اليوم، انخفض سعر سهم Xiaomi Group بنسبة 4.44٪ ليصل إلى 43.88 دولارًا هونج كونج للسهم. اعتبارًا من نهاية اليوم، أغلقت شركة Xiaomi عند 45.80 دولارًا هونج كونج للسهم الواحد، مع قيمة سوقية إجمالية قدرها 1.19 تريليون دولار هونج كونج.
من خلال نظرة أطول، مقارنة بأعلى مستوى خلال اليوم عند 59.90 دولار هونج كونج للسهم الواحد في 25 سبتمبر، انخفضت مجموعة Xiaomi بما يصل إلى 26.7٪ في شهر واحد، وتبخرت قيمتها السوقية بنحو 417 مليار دولار هونج كونج، وهو ما يعادل تبخر القيمة السوقية لحوالي مجموعة JD.com واحدة.
انطلاقًا من الأخبار، يولي السوق اهتمامًا وثيقًا بنتائج الربع الثالث القادمة لشركة Xiaomi. أصدر عدد من البنوك الاستثمارية مؤخرًا تقارير بحثية، خفضت بشكل عام أسعارها المستهدفة لمجموعة Xiaomi، مما أثار مخاوف السوق بشأن ربحية مجموعة Xiaomi على المدى القصير، وخاصة المخاوف بشأن هامش الربح الإجمالي لأعمالها الأساسية في مجال الهواتف الذكية.
وأشار سيتي بنك في تقرير بحثي صدر يوم 27 أكتوبر إلى أنه من المتوقع أن تصدر مجموعة Xiaomi نتائج الربع الثالث من عام 2025 في 18 نوفمبر، لكن الأداء العام قد يكون "أقل قليلاً من توقعات البنك". تعتقد Citi أن السبب الرئيسي للضغط على الأداء هو انخفاض هامش الربح الإجمالي للهواتف الذكية وإيرادات إنترنت الأشياء عن المتوقع.
وقال تحليل سيتي إن إجمالي هوامش الربح للهواتف الذكية انخفض بسبب "المزيج الإقليمي غير المواتي" و"زيادة أسعار الذاكرة". بينما تأثرت إيرادات إنترنت الأشياء بـ "ضعف تأثير الدعم في الصين". ولذلك، خفضت Citi توقعات شحنات الهواتف الذكية للمجموعة من عام 2025 إلى 2027 بمقدار 2 مليون وحدة وخفضت افتراضات هامش الربح الإجمالي.
كما يعكس التقرير البحثي الصادر عن CICC نفس المخاوف. أشارت CICC Research إلى أنه "مع الأخذ في الاعتبار ضغط التكلفة الناجم عن ارتفاع أسعار التخزين"، فقد خفضت توقعات صافي أرباح Xiaomi المعدلة لعام 2025/2026. تتوقع CICC أنه بسبب الزيادة في أسعار التخزين، سينخفض إجمالي هامش الربح للهواتف المحمولة في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 0.4 نقطة مئوية عن الربع السابق إلى 11.1%.
استنادًا إلى تعديل توقعات الأرباح والتحول الهبوطي في مركز تقييم الصناعة، أعلنت CICC أنها ستخفض السعر المستهدف لشركة Xiaomi بنسبة 15.0% إلى 59.5 دولار هونج كونج.
ومع ذلك، على الرغم من الضغوط قصيرة المدى على أعمال الهاتف المحمول، أعربت البنوك الاستثمارية بشكل عام عن تفاؤلها بشأن ربحية أعمال السيارات الخاصة بشركة Xiaomi.
وتتوقع CICC أن يصل حجم تسليم سيارات Xiaomi في الربع الثالث من عام 2025 إلى 109000 وحدة، وتتوقع أن "تحقق تجارة السيارات أرباحًا للمرة الأولى"، مع ربح ربع سنوي قدره 707 مليون يوان.
ويتوقع سيتي أيضًا أن تتحول أرباح تشغيل السيارات الكهربائية لشركة Xiaomi من الخسارة إلى الربح في الربع الثالث من عام 2025، لتصل إلى 722 مليون يوان صيني. كما أرجعت CMB International زخم النمو القوي لأداء الربع الثالث من عام 25 إلى "الزخم القوي وتحسين ربحية أعمال السيارات الكهربائية الذكية".
ورغم أن البنوك الاستثمارية الثلاثة خفضت السعر المستهدف لمجموعة شياومي (سيتي جروب إلى 65 دولار هونج كونج، وسي إم بي إنترناشيونال إلى 61.3 دولار هونج كونج، وCICC إلى 59.5 دولار هونج كونج)، فقد حافظت جميعها على تصنيف "شراء" أو "تفوق على الصناعة"، مما يدل على اعترافها بالقيمة الطويلة الأجل لنموذج "الناس والسيارات" البيئي بالكامل. ومع ذلك، فإن إعادة بناء التقييم على المدى القصير بسبب ضغط التكلفة وهامش الربح الإجمالي للأعمال الأساسية يضع ضغطًا كبيرًا على سعر سهم Xiaomi.