إن عاصفة الأسهم الخاصة الكمية التي بلغت ثلاثة مليارات دولار في هانجتشو لم تشمل العديد من المستثمرين الصغار والمتوسطين فحسب، بل إن الشركات المدرجة أيضاً لم تكن محصنة. في 25 نوفمبر، أصدرت شركة Hengdian DMC المدرجة إعلانًا يفيد بأن المنتج الاستئماني للصندوق الفردي رقم 1 Guocom Trust Yingyu الذي اشترته مقابل 300 مليون يوان كان معرضًا لخطر عدم القدرة على استرداده في الموعد المحدد. وحتى 25 نوفمبر، تم استرداد 13.75 مليون يوان فقط من المنتج المالي البالغ 300 مليون يوان.
وتأثرًا بهذا، انخفض سعر سهم Hengdian DMC بنسبة 7.57% في 27 نوفمبر. ومن المفهوم أنه بالإضافة إلى Hengdian DME، هناك أيضًا شركات مدرجة مثل Inlova متورطة في قضية الرعد المتعلقة بهذا المنتج.
بالمقارنة مع الشركات الأخرى، تتمتع شركة Hengdian DMC بتدفق نقدي واسع النطاق وكافي، وبالتالي فإن خسارة ما يقرب من 300 مليون يوان لن تسبب أي ضرر للشركة.
ومع ذلك، وبسبب الانخفاض المستمر في أسعار منتجاتها الرئيسية، انخفضت أرباح شركة Hengdian DMC في الربع الثالث بشكل حاد عن الربع السابق. إذا لم يكن من الممكن استرداد الخسائر بسلاسة، فإن أداء شركة Hengdian DMC في الربع الرابع سيكون مثيرًا للقلق بسبب التأثير المزدوج لتباطؤ الأعمال الرئيسية والعاصفة المالية.
الانخفاض في الأعمال الرئيسية إلى جانب العاصفة في الإدارة المالية، انخفض سعر سهم Hengdian DMC
على عكس الشركات المدرجة الأخرى، فإن شركة Hengdian DMC ليست حريصة على استخدام الأموال الخاملة للإدارة المالية. ويظهر التقرير الذي يصدر كل ثلاث سنوات لعام 2023 أنه على الرغم من أن شركة Hengdian DMC لديها ما يصل إلى 9.546 مليار يوان نقدًا في دفاترها، فإن الأموال الفعلية المستخدمة للإدارة المالية تزيد عن 300 مليون يوان فقط، ويتم استخدام معظم الأموال المتبقية في الودائع المصرفية.
انطلاقا من إدارة النقد للشركة في العامين الماضيين، فإن شركة Hengdian DMC ليست حريصة على الإدارة المالية. وتشير البيانات إلى أنه في النصف الأول من عام 2023، بلغت الأصول المالية القابلة للتداول لشركة Hengdian DMC 658 مليون يوان، منها 656 مليون يوان تم استخدامها للمنتجات المالية.
في الربع الثالث من عام 2023، خفضت شركة Hengdian DMC نطاق إدارتها المالية بسبب انتهاء صلاحية بعض منتجات الإدارة المالية. وبحلول الربع الثالث من عام 2023، انخفضت الأصول المالية القابلة للتداول للشركة إلى 379 مليون يوان.
ومع ذلك، مع انفجار المنتج الاستئماني للصندوق الفردي رقم 1 في Guocom Trust Yingyu، إذا لم يكن من الممكن استرداده في الوقت المحدد، فستحتاج Hengdian DMC إلى توفير انخفاض قيمة الأصول بما يقرب من 300 مليون يوان. وبحلول ذلك الوقت، ستكون الأصول المالية القابلة للتداول للشركة صفرًا تقريبًا.
يُذكر أن أموال المنتج الائتماني للصندوق الفردي رقم 1 لشركة China Communications Communications Yingyu تستثمر بشكل أساسي في صندوق الأسهم الخاصة Yuyao Private No. 5 الصادر عن Hangzhou Yuyao.
تظهر المعلومات العامة أن Hangzhou Yuyao هو صندوق أسهم خاص كمي يعمل بشكل رئيسي في الاستثمار في الأوراق المالية. في صباح يوم 14 نوفمبر، تم الكشف عن هروب Hangzhou Yuyao، وقام المراقب الفعلي بتحويل جميع أموال العملاء.
وبسبب العاصفة الرعدية التي شهدها صندوق الأسهم الخاصة هذا، خسر صندوق Guocom Trust Yingyu رقم 1 Single Fund Trust الذي استثمرته شركة Hengdian DME جميع أمواله. متأثرًا بهذا، افتتح سهم Hengdian DMC بالقرب من الحد الأقصى يوم 27 نوفمبر، وأغلق أخيرًا بنسبة 7.57%.
ردًا على ذلك، ذكرت شركة Hengdian DMC أن الشركة أبلغت أجهزة الأمن العام بالقضية وتقوم بإعداد المواد ذات الصلة وستتخذ الإجراءات القانونية إذا لزم الأمر لتقليل الخسائر المحتملة للشركة.
بالنسبة لشركة Hengdian DMC، التي يبلغ رأس مالها النقدي أكثر من 9.5 مليار يوان، فإن خسارة ما يقرب من 300 مليون يوان لن تسبب ضربة خطيرة للتدفق النقدي للشركة.
ومع ذلك، فإن خسارة ما يقرب من 300 مليون يوان ستسبب ضررًا أكبر لأرباح شركة Hengdian East Magnetics. تظهر المعلومات العامة أن Hengdian East Magnets هي مؤسسة تعمل في مجال البحث والتطوير وإنتاج المواد المغناطيسية + الأجهزة والمنتجات المتعلقة ببطاريات الليثيوم والطاقة الكهروضوئية.
مع استمرار انخفاض أسعار الخلايا الكهروضوئية وبطاريات الليثيوم وغيرها من المنتجات، ستضعف ربحية شركة Hengdian DMC في الربع الثالث من عام 2023. وتشير البيانات إلى أنه في الربع الثالث من عام 2023، حققت Hengdian DMC صافي ربح يعزى إلى شركتها الأم قدره 438 مليون يوان، بانخفاض قدره 30.38٪ عن الربع السابق.
وبالنظر إلى أن أسعار منتجات البطاريات الكهروضوئية + الليثيوم تستمر في الانخفاض في الربع الرابع، فمن المرجح أن يستمر صافي أرباح شركة Hengdian DMC المنسوبة إلى الشركة الأم في الربع الرابع في الانخفاض على أساس شهري. لذلك، إذا لم يكن من الممكن استرداد أموال العواصف الرعدية في الوقت المناسب، فمن المرجح أن تؤدي خسارة ما يقرب من 300 مليون يوان إلى خسارة شركة Hengdian DME في الربع الرابع.
وفي ظل الضربة المزدوجة المتمثلة في انخفاض أرباح التشغيل وخسائر الإدارة المالية، تم أيضًا "التصويت على أسهم شركة Hengdian DMC بأقدامهم" من قبل المستثمرين، وانخفض سعر السهم.
وتجاوزت أموال النقد 9.5 مليار دولار، ولا تزال قروض الشركة قصيرة الأجل تتجاوز 2.8 مليار دولار.
لاحظت "Interface News · Entrepreneurship Frontier" أنه على الرغم من أن الأموال النقدية لشركة Hengdian Dongci كافية للغاية، إلا أن استخدامها للأموال النقدية أمر محير. وبأخذ التقرير الفصلي الثالث لعام 2023 كمثال، اعتبارًا من 30 سبتمبر 2023، بلغت الأموال النقدية للشركة 9.546 مليار يوان.
بالنسبة لشركة تبلغ قيمتها السوقية ما يزيد قليلاً عن 20 مليار يوان وإيرادات سنوية أقل من 20 مليار يوان، فإن رأس المال النقدي الذي يزيد عن 9.5 مليار يوان يعد بلا شك كبيرًا جدًا.
ومع ذلك، لا يبدو أن شركة Hengdian DMC جيدة في إدارة الأموال الخاملة للشركة. وفي الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2023، بلغ دخل الفوائد للشركة 149 مليون يوان فقط. ومن حيث العائد، فإن عائد إدارة النقد للشركة أقل من 2٪.
ويظهر التقرير نصف السنوي لعام 2023 أن معظم الأموال النقدية للشركة مودعة في البنوك على شكل ودائع بنكية، ويتم استخدام 600 مليون يوان فقط من الأموال النقدية للإدارة المالية.
وبحلول الربع الثالث من عام 2023، بينما زادت الأموال النقدية للشركة من 7.657 مليار يوان إلى 9.546 مليار يوان، انخفض حجم الإدارة المالية من 658 مليون يوان إلى 379 مليون يوان خلال نفس الفترة.
بالنسبة للشركات المدرجة، ونظرًا للاحتياجات التشغيلية، ستحتفظ الشركة عمومًا بأموال كافية للعمليات اليومية. تظهر بيانات WIND أنه اعتبارًا من سبتمبر 2023، بلغت نسبة الأموال النقدية المستخدمة من قبل جميع الشركات المدرجة في أسهم A للودائع المهيكلة 64%، ويتم استخدام 36% المتبقية في الإدارة المالية المختلفة لزيادة العائد النقدي للشركة وبالتالي زيادة أرباح الشركة.
بالمقارنة مع الشركات المدرجة الأخرى، اعتبارًا من 30 سبتمبر 2023، كانت أموال شركة Hengdian DMC المستخدمة للإدارة المالية أقل من حوالي 4% من إجمالي أموالها.
بالإضافة إلى ذلك، اقترضت شركة Hengdian DMC أيضًا بشكل كبير من البنوك على الرغم من وجود كمية كبيرة من الأموال الخاملة. تشير البيانات إلى أنه اعتبارًا من 30 سبتمبر 2023، بلغت القروض قصيرة الأجل لشركة Hengdian DMC 2.883 مليار يوان، بزيادة كبيرة قدرها 57.63٪ عن 1.829 مليار يوان في الربع السابق.
في الوقت الحاضر، يبلغ معدل الإقراض طويل الأجل للبنوك لمؤسسات التصنيع المتوسطة والكبيرة الحجم بشكل عام حوالي 4٪، ومعدل الإقراض قصير الأجل أعلى من ذلك. أضافت Hengdian DMC 1.054 مليار يوان من القروض قصيرة الأجل في الربع الثالث، مما يعني أن الشركة بحاجة إلى دفع ما لا يقل عن 40 مليون يوان من مصاريف الفائدة سنويًا.
قال سكرتير مجلس إدارة إحدى الشركات المدرجة ذات مرة لـ "Interface News·Entrepreneurship Frontier" إن الشركات المدرجة بشكل عام لن تقترض أموالاً من البنوك عندما يكون هناك مبلغ كبير من الأموال خاملاً بسبب دفعات الفائدة.
يمكن أن نرى من التقرير المالي للربع الثالث لشركة Hengdian DMC أن الشركة لا تعاني من نقص في الأموال. وحتى لو تم سداد جميع القروض قصيرة الأجل، فإن الأموال النقدية للشركة ستتجاوز 6 مليارات يوان.
بالإضافة إلى ذلك، تتمتع Hengdian DMC بكمية كبيرة من التدفق النقدي التشغيلي كل عام. ومن عام 2021 إلى الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2023، بلغت التدفقات النقدية التشغيلية للشركة 1.285 مليار يوان و2.887 مليار يوان و2.959 مليار يوان على التوالي.
تظهر المعلومات العامة أنه على الرغم من أن شركة Hengdian DME لديها حاليًا مشاريع للطاقة الكهروضوئية وبطاريات الليثيوم التي تتطلب الاستثمار، إلا أنها تستطيع تلبية احتياجاتها الاستثمارية بالكامل من خلال الاعتماد على أموالها الخاصة والتدفق النقدي التشغيلي.
ومع ذلك، اقترضت الشركة أموالاً من المؤسسات المالية على نطاق واسع يتجاوز الفهم. ردًا على الأسئلة المذكورة أعلاه، قدمت "Interface News·Entrepreneurship Frontier" خطاب مقابلة إلى صندوق بريد شركة Hengdian DMC بشأن القضايا ذات الصلة، ولكن اعتبارًا من تاريخ النشر، لم ترد Hengdian DMC.
تاريخياً، لم يكن من المألوف أن تقترض الشركات أموالاً بكميات كبيرة من رأس المال الاحتياطي. الشركات الأكثر شهرة تشمل Kangdexin، Kangmei Pharmaceutical وغيرها من الشركات. ومن دون استثناء، تبين أن هاتين الشركتين متورطتان في الاحتيال المالي. أما بالنسبة لسبب إدارة شركة Hengdian DMC للأموال بهذه الطريقة، فأنا أخشى أن المطلعين فقط على الشركة يعرفون ذلك.
تتمتع صناعة الطاقة الكهروضوئية بقدرة فائضة وأرباح الشركة المستقبلية مثيرة للقلق
بالإضافة إلى ذلك، اكتشفت "Interface News·Entrepreneurship Frontier" أيضًا أن العمليات اليومية لشركة Hengdian DMC بدأت تواجه أيضًا أزمات. من منظور الإيرادات، تنقسم إيرادات شركة Hengdian East Magnets بشكل أساسي إلى أربع فئات: المواد المغناطيسية، والأجهزة، والخلايا الكهروضوئية، وبطاريات الليثيوم.
من بينها، المنتجات الكهروضوئية هي العمل الأساسي لشركة Hengdian East Magnetics. تشير البيانات إلى أنه في النصف الأول من عام 2023، حققت أعمال الطاقة الكهروضوئية لشركة Hengdian East Magneto إيرادات قدرها 6.8 مليار يوان، وهو ما يمثل 66٪ من إيرادات الأعمال الرئيسية للشركة.
الصورة/التقرير نصف السنوي لشركة Hengdian East Magnetics لعام 2023
لذلك، يعتمد ما إذا كان أداء شركة Hengdian DMC مزدهرًا إلى حد كبير على أعمالها في مجال الطاقة الكهروضوئية. أنشأت شركة Hengdian DMC أعمالها في مجال الطاقة الكهروضوئية في وقت سابق، لكن أعمال الشركة في مجال الطاقة الكهروضوئية لم تزدهر إلا في السنوات الأخيرة.
يوضح التقرير نصف السنوي لعام 2023 أن منتجات الطاقة الكهروضوئية لشركة Hengdian East Magneto هي في الأساس خلايا ووحدات. مدفوعة بالارتفاع في أسعار الطاقة التقليدية و"الكربون المزدوج"، شهدت صناعة الخلايا الكهروضوئية انفجارًا كبيرًا في السنوات القليلة الماضية، كما زادت شحنات الخلايا والوحدات الخاصة بالشركة بشكل ملحوظ.
كما جذبت الأرباح الضخمة في صناعة الطاقة الكهروضوئية تفضيل الشركات الأخرى. لقد قامت العديد من الشركات بتوسيع إنتاجها بشكل محموم، وسقطت الخلايا الكهروضوئية ومكوناتها حتما في القدرة الفائضة. تظهر بيانات TrendForce أنه من المقرر أن تصل الطاقة الإنتاجية العالمية للخلايا إلى 886 جيجاوات في عام 2023، ومن المقرر أن تصل الطاقة الإنتاجية للوحدات الكهروضوئية إلى 1034 جيجاوات.
وفقًا لتوقعات المحللين، ستبلغ القدرة الكهروضوئية المثبتة حديثًا في العالم 446 جيجاوات في عام 2023. وهذا يعني أيضًا أنه سيتم التخلص من ما يقرب من نصف الطاقة الإنتاجية للخلايا والوحدات الكهروضوئية.
نظرًا لتأثرها بالطاقة الفائضة الشديدة، تستمر أسعار الوحدات والخلايا في الانخفاض. تشير البيانات إلى أن سعر الوحدات الكهروضوئية كان لا يزال 1.8 يوان/واط في بداية عام 2023، ولكن بحلول نوفمبر، انخفض سعر العرض الفائز للوحدات الكهروضوئية إلى حوالي 1 يوان/واط، وهو انخفاض بنحو الثلثين عن أعلى مستوى عند 2.8 يوان/واط في عام 2022.
وانخفض سعر الخلايا أحادية الواط TOPCON182 السائدة إلى 0.48 يوان/واط إلى 0.50 يوان/واط. وقد انخفض هذا السعر إلى أقل من سعر التكلفة لمعظم الشركات، مما يعني أيضًا أن العديد من شركات الخلايا ستتعرض للخسائر.
متأثرة بالانخفاض الحاد في أسعار المنتجات الكهروضوئية، ضعفت أيضًا ربحية شركة Hengdian Dongmagnetic Photovoltaics بشكل كبير. وفقًا لتوقعات Minsheng Securities، انخفض إجمالي أرباح Hengdian East Magneto بنسبة 32.3% في الربع الثالث من عام 2023 مقارنة بالربع السابق.
ونظرًا لضعف ربحية الشركة في مجال الطاقة الكهروضوئية، انخفض صافي أرباح شركة Hengdian DMC العائد إلى الشركة الأم بنسبة 30.38% في الربع الثالث من عام 2023 مقارنة بالربع السابق. في مواجهة الطاقة الفائضة في صناعة الطاقة الكهروضوئية، قال تشونغ باوشين، رئيس مجلس إدارة شركة Longi Green Energy، في مقابلة مع وسائل الإعلام إن الطاقة الكهروضوئية الزائدة هي منافسة بالضربة القاضية، والمنافسة المتباينة والابتكار التكنولوجي فقط هي التي يمكن أن تحقق نتائج جيدة.
وفقًا للدورات الكهروضوئية السابقة، غالبًا ما تستمر الطاقة الزائدة لعدة سنوات. في الوقت الحاضر، بدأت الطاقة الكهروضوئية الزائدة للتو. وهذا ليس بالأمر الجيد بالنسبة لشركة Hengdian DMC، التي تركز بشكل أساسي على الأعمال الكهروضوئية.
بالإضافة إلى ذلك، تعد أعمال بطاريات الليثيوم وأعمال الأجهزة الخاصة بالشركة من بين الأفضل في الصناعة، مما أدى إلى تفاقم الوضع التشغيلي الصعب بالفعل لشركة Hengdian DMC.
بالنسبة لشركة Hengdian DMC، فإن خسارة ما يقرب من 300 مليون يوان لن تسبب أي ضرر جسيم للشركة. ما يسبب صداعًا للشركة حقًا هو الفائض الخطير في سلسلة صناعة الطاقة الكهروضوئية.
ومع ذلك، بالمقارنة مع شركات الطاقة الكهروضوئية الأخرى، تتمتع شركة Hengdian DME بوضع مالي جيد ولديها تدفق نقدي كافٍ. وحتى لو تعرضت لخسائر على المدى القصير بسبب الطاقة الفائضة، فلن تواجه شركة Hengdian DMC مشكلة كبيرة في دعم الجولة التالية من التوسع في صناعة الطاقة الكهروضوئية.